公司基本情况 - 公司成立于2005年10月12日，于2020年6月30日在深交所上市，注册及办公地址位于浙江省宁波市 [1] - 公司是国家智能制造示范工厂，拥有氢气自制能力，依托两大生产基地年产能可达百万吨 [1] - 公司主要从事研发、生产和销售沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂等重芳烃产品和轻质燃料油 [1] - 所属申万行业为石油石化 - 炼化及贸易 - 其他石化，概念板块包括小盘、专精特新、东数西算核聚变、超导概念、核电 [1] 经营业绩 - 2025年三季度实现营业收入20.4亿元，在行业14家公司中排名第8，远低于行业第一名桐昆股份的673.97亿元和第二名东华能源的233.07亿元，行业平均数为92.96亿元，中位数为21.72亿元 [2] - 主营业务构成为基础油3.98亿元占比36.09%，6-7号燃料油2.78亿元占比25.24%，炉用燃料油22.71亿元占比24.58%，白油1.55亿元占比14.05%，其他(补充)48.59万元占比0.04% [2] - 2025年三季度净利润为-6370.94万元，行业排名第10，行业第一名桐昆股份净利润为15.62亿元，第二名东华能源为8439.97万元，行业平均数为5545.57万元，中位数为-1873.8万元 [2] 财务指标 - 2025年三季度资产负债率为56.84%，较去年同期的75.64%有所下降，但高于行业平均的46.91% [3] - 2025年三季度毛利率为2.14%，较去年同期的22.93%大幅下降，且低于行业平均的6.71% [3] 管理层与股权结构 - 公司控股股东为宁波市文魁控股集团有限公司，实际控制人为夏亚萍、金碧华 [4] - 董事长金碧华2024年薪酬为144.15万元，较2023年的112.99万元增加31.16万元 [4] - 总经理王律2024年薪酬为81.72万元，较2023年的67.49万元增加14.23万元 [4] - 截至2025年9月30日，A股股东户数为9620户，较上期减少1.20%，户均持有流通A股数量为3.01万股，较上期增加1.22% [5] - 十大流通股东中，华夏双债债券A（000047）为新进股东，持股386.23万股 [5] 公司动态与业务亮点 - 公司实控人拟变更，2025年2月10日签署《控制权收购框架协议》，完成后控股股东拟变更为原鑫曦望合伙，实控人拟变更为无锡市惠山区国有资产管理办公室 [5] - 2025年5月公司助力全国首单国产保税高硫燃油期货成功交割，是民营炼厂中唯一经营保税高硫燃料油的企业 [5] - 公司定增申请获深交所受理，设立全资子公司拟开展智能算力服务及相关业务，采购总金额预计不超过3.9亿元 [5]

股价表现 - 9月24日盘中上涨2.03%至13.55元/股 成交额3789.65万元 换手率0.98% 总市值39.97亿元 [1] - 主力资金净流出56.52万元 大单买入占比13.06% 卖出占比14.55% [1] - 今年以来股价累计上涨87.93% 近5日下跌3.08% 近20日下跌3.97% 近60日上涨27.83% [2] - 年内两次登上龙虎榜 最近7月15日龙虎榜净买入2562.30万元 买入总额占比30.07% 卖出总额占比17.08% [2] 股东结构 - 截至9月20日股东户数9737户 较上期减少3.81% 人均流通股29751股 较上期增加3.96% [3] - 华夏中证500指数增强A(007994)于2025年6月30日退出十大流通股东 [4] 财务数据 - 2025年上半年营业收入13.42亿元 同比减少1.73% 归母净利润-5928.94万元 同比增长43.80% [3] - A股上市后累计派现7332.52万元 近三年累计派现2090.92万元 [4] 公司概况 - 主营业务为沥青助剂、橡胶助剂、润滑油助剂等重芳烃产品及轻质燃料油 [2] - 收入构成：基础油36.09% 6-7号燃料油25.24% 炉用燃料油224.58% 白油14.05% 其他0.04% [2] - 所属申万行业为石油石化-炼化及贸易-其他石化 概念板块包括小盘、国资改革、新材料、专精特新、氢能源 [2]

评级结果与观点 - 中证鹏元维持宁波博汇化工科技股份有限公司主体信用等级和"博汇转债"的信用等级为A，并继续列入信用评级观察名单 [3] - 评级结果基于公司2024年度及2025年一季度产生大额亏损，多项盈利指标、偿债指标明显下滑，面临较大盈利和偿债压力 [3] - 公司2024年8月复产以来积极推进业务转型，2025年3月基本确定后续产品结构及业务模式，但转型后的实际盈利能力尚待观察 [3] 公司财务状况 - 2024年公司总资产21.35亿元，较2023年的21.11亿元略有增长，但较2022年的22.70亿元有所下降 [3] - 2024年归母所有者权益大幅下降至4.02亿元，2023年为10.02亿元 [3] - 2024年营业收入22.79亿元，净利润-3.10亿元，经营活动现金流净额-1.12亿元 [3] - 2025年一季度营业收入5.36亿元，净利润-0.49亿元，经营活动现金流净额-1.28亿元 [3] - 2025年3月末资产负债率高达79.41%，总债务/总资本76.42%，杠杆水平较高 [3] 业务转型与重组 - 公司2024年末取得燃料油加工贸易资质，复产后积极推进产品结构和业务模式转型 [5] - 2025年2月筹划通过股权转让及定向增发变更实际控制人为无锡市惠山区国资办，控股股东变更为原鑫曦望合伙 [5] - 截至2025年4月30日，原鑫曦望合伙已成为公司第二大股东，重组事项仍在推进中 [5] - 重组可为公司带来资金补充，缓解债务压力，并对未来业务经营和融资产生积极影响 [5] 行业环境 - 燃料油深加工行业专业化分工较细，受地理区位限制较大，主要分布在华北、长三角、珠三角等沿海地区 [12] - 行业对生产工艺精细度要求高，需要完整的技术研发和应用体系，潜在进入者面临较高技术壁垒 [12] - 环保芳烃油是重要产品，分为普通和高芳两类，分别用于润滑油/白油和橡胶/沥青行业 [13] - 燃料油价格与国际原油价格密切相关，2024年原油价格宽幅震荡，对行业成本管控和盈利形成较大压力 [14] 经营与竞争 - 公司主要从事燃料油深加工，产品包括7号燃料油、炉用燃料油、白油、基础油等，应用于日化、纺织、船燃等领域 [14] - 2024年受停产影响收入下降，但复产调整产品结构后部分产品产量上升 [15] - 2024年销售毛利率15.94%，较2023年的8.80%明显上升，主要因生产成本中含消费税部分冲回 [16] - 同业比较显示，2024年公司资产负债率77.80%显著高于可比公司，净利润-3.10亿元表现较差 [17] 研发与产能 - 公司2024年研发投入6056.35万元，占营业收入2.66%，拥有61名研发人员 [18] - 主要拥有年产40万吨芳烃抽提装置和年产40万吨环保芳烃油生产装置 [19] - 2024年芳烃抽提装置产能利用率84.41%，环保芳烃油装置65.03% [20] - 终止160万吨/年新材料及高端化学品一体化项目，新增拟建年产45万吨环保芳烃油项目原料适应性改造工程 [21] 原材料采购 - 主营业务成本主要为燃料油，其价格受原油影响大，公司采取期货套保控制价格波动风险 [25] - 2024年持续拓宽采购渠道，对"三桶油"采购依赖度下降，前五大供应商采购占比降至46.39% [27] - 进口采购一般一次10万吨左右，海运方式，货到付款 [28]