核心观点 - 公司因财务指标触及规定，股票已被实施退市风险警示，若2025年度报告后相关财务数据仍不达标，股票将面临终止上市[1][4][5] 业务收入与确认风险 - 2025年前三季度主营业务收入约2.09亿元，其中酒水业务收入8767.54万元，中成药业务收入3626.38万元，冬虫夏草销售业务收入8499.97万元[2] - 冬虫夏草销售业务自2024年底起部分改为赊销模式，形成大额应收账款，年审会计师认定该业务模式具有偶发性和临时性特征，并予以营收扣除[2] - 2025年前三季度，冬虫夏草销售业务前十大客户均采用“验收合格后支付货款”模式，信用账期从15个工作日内到数月不等[2] - 截至2025年9月30日，冬虫夏草销售业务应收款余额为6788.78万元，公司表示不排除部分销售收入无法确认的可能[2] - 公司酒水业务经销商尚未提供2025年终端销售数据，公司同样表示不排除部分销售收入无法确认的可能[2] - 2024年年报中，会计师认为公司酒水销售业务中6810.78万元收入因存在12月集中发货、终端库存较大、退货风险尚未解除等因素，尚不具备在当年确认的条件[2] 关联方预付款与投资款风险 - 截至2025年9月30日，公司对供应商宜宾听花酒贸易有限公司的预付款余额为14018.36万元（约1.4亿元），仍未结算完毕[3][4] - 公司解释预付款长期未收回的原因包括：2020年调整经营计划暂停相关产品经营、2024年3月媒体报道后主动暂停销售至10月底、以及白酒行业整体低迷影响[3] - 公司计划在2025年底将预付款规模降至1亿元左右，并在2026年上半年内降至与采购规模相匹配的金额[4] - 公司不排除上述预付款项存在因无法按期收回导致计提减值的风险[4] - 公司子公司石河子市恒朗股权投资有限公司对宜宾听花有预付投资款1亿元，已签订新协议约定宜宾听花于2026年6月30日前还款[4] - 公司表示该投资款事项可能存在宜宾听花未能如期归还或延期归还，并由此产生诉讼、影响公司酒水销售业务和导致该预付投资款产生减值的风险[4] 财务状况与退市风险 - 公司2024年度经审计的利润总额、净利润或扣非后净利润孰低者为负值，且扣除与主营业务无关的收入和不具备商业实质的收入后的营业收入低于3亿元，因此股票于2025年4月30日被实施退市风险警示[4] - 2025年前三季度，公司营业收入约为2.13亿元，净利润仍为负数[5] - 若公司2025年度报告披露后，经审计的相关财务数据仍触及财务类退市指标或存在其他不能消除退市风险警示的情况，公司股票将终止上市[5]

公司违规行为 - 公司因未披露与宜宾听花酒业发展有限责任公司的关联关系及关联交易情况，收到青海证监局警示函 [1] - 宜宾听花为公司酒水产品生产商，公司向宜宾听花预付款项采购产品对外销售，控股股东西藏荣恩能对宜宾听花实施重大影响，构成关联法人 [2] - 公司未及时履行关联交易审议程序，违反了《上市公司信息披露管理办法》相关规定 [2] - 公司董事长张雪峰、实控人肖融、财务总监王林、董事会秘书陈定对违规行为负有主要责任 [2] 监管措施 - 青海证监局对公司采取责令改正的行政监管措施 [3] - 对张雪峰、肖融、王林、陈定采取出具警示函的行政监管措施，并记入证券期货市场诚信档案 [3] 关联交易争议 - 公司与宜宾听花的合作曾被上交所质疑存在利益输送 [4] - 公司回应称与宜宾听花自2018年3月开始合作，2020年调整经营计划加快听花酒合作，2023年11月完成产品升级定型 [4] - 公司表示宜宾听花原酒库存可覆盖预付款余额，产品具备市场竞争力，预付款流向与主业相关，不存在利益输送 [5] 合作模式分析 - 业内人士指出合作本质是产业链分工下的资源互补 [5] - 关联关系下需关注交易透明度及风险集中度问题 [5] - 双方需在合规经营、产能优化及市场拓展上协同改进 [5]