核心财务表现 - 2025H1营业总收入413亿元同比下降9% 归母净利润43.7亿元同比增长31% [1] - 2025Q2营收222亿元同比下降8% 归母净利润25.6亿元同比增长40%环比增长41% 销售净利率11.8%同比提升4.0个百分点环比提升2.5个百分点 [1] - 2025H1水泥熟料合计净销量1.3亿吨同比微降0.1% 主营业务收入348亿元同比增长2% 综合毛利率28.4%同比提升5.7个百分点 单吨归母净利润34.4元较2024年全年提升6.3元 [1] 业务发展动态 - 水泥主业签约新疆尧柏项目 海外并购印尼西巴布亚海螺 柬埔寨金边海螺5000吨/日熟料生产线投产 [2] - 新建扩建4个骨料项目 通过租赁加工新增8个商品混凝土项目 建成3个干混砂浆及瓷砖胶项目 [2] - 清洁能源项目并网包括平凉100兆瓦风电项目及昌江塑品等多个光伏项目 [2] 行业环境展望 - 2025H1全国水泥产量8.2亿吨同比下降4% 降幅较去年同期收窄6个百分点 [1] - 中央政治局会议提出加快政府债券发行 推进"两重"建设与城市更新 优化市场竞争秩序治理无序竞争 [2] - 《价格法》修订拟明确低价倾销认定标准 建材行业稳增长工作方案将实施 推动淘汰落后产能 [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年营收954/986/1019亿元 同比增长5%/3%/3% [3] - 预计2025-2027年归母净利润95/106/116亿元 同比增长24%/11%/10% 对应PE为13/12/11倍 [3]