美联储7月会议纪要分析 - 核心观点过时且立场鹰派 纪要依据修正前强劲的非农数据 而当前经济放缓迹象明显 但仍强调经济有韧性并点名关税可能推高通胀 [1] - 为后续政策讲话定调 纪要旨在为美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔的讲话提前定调 预计其表述将中性偏鹰并保留灵活性 [3] 美国国债市场动态 - 市场反应与僵局 纪要发布后美债收益率全线上行 但十年期收益率仍在4.3%附近徘徊 市场等待更明确方向 [3] - 市场处于观望模式 最新20年期国债拍卖结果被形容为整洁但平淡 得标利率略高于预期且需求不热烈 长短端收益率在窄幅区间内缺乏突破动力 [3] 英国国债市场分析 - 与通胀数据出现反差 尽管最新CPI超出预期 但英国国债价格不跌反涨 市场可能押注通胀见顶 当前收益率水平吸引配置盘 [3] - 存在实质利差优势 英债相比美债有接近40个基点的实质利差优势 长期看该利差可能收敛 因美国面临的财政扩张和通胀结构压力可能更大 [3] - 潜在风险与利好 秋季预算案可能引发市场波动 英央行若加快QT缩表可能冲击情绪 但逐渐放缓的就业市场为明年降息打开了空间 [4] 欧元区利率前景 - 主旋律为宏观改善 长端利率缓慢上行 背后是贸易环境逐渐稳定和经济前景好转 [4] - 降息预期大幅下调 市场对欧央行年底前再降息一次的预期概率已降至只有一半 [4] - 上行趋势有支撑 只要PMI不出现大幅崩塌 利率缓慢上行趋势难改 德国酝酿中的财政刺激若落地将进一步支撑利率向上并压制短端利率下行 [4]