核心观点 - 公司科创板IPO进程快速推进 已回复首轮审核问询函并披露业务进展 拟募集资金80亿元 该规模相当于A股上半年募资总额的五分之一[1][7][9] - 公司在AI智算领域取得显著进展 预计订单金额约20亿元 集群业务收入占比大幅提升至79.12% 产品复购率表现良好[1][4] - 公司产品迭代加速 已推出四代芯片及夸娥KUAE智算集群 获得425项授权专利 估值达255亿元[10] 业务表现 - 2025年1-6月AI智算业务收入达6.65亿元 占比94.85% 其中集群业务收入5551万元 占比79.12% 较2024年42.42%大幅提升[4] - 板卡业务收入982万元 占比14% 较2024年28.66%有所下降 一体机业务收入121万元 占比1.73%[4] - 产品复购率表现分化 图形加速产品如S3000、S50复购率较高 AI智算产品复购率处于提升阶段[1] 产品与订单 - 预计订单金额约20亿元 AI智算业务收入预计2025年及2026年实现 智能SOC、专业图形加速及桌面图形加速业务收入预计2025年实现[1] - 平湖系列板卡为核心的集群项目已取得采购意向 2025年上半年完成部分产品交付 订单可实现性较高[1] - 2025年1-6月收入以平湖、曲院架构为主 性能大幅提高 苏堤板卡单价较2024年有所提升[2] 历史业绩分析 - 2022年收入以苏堤架构为主 中低端芯片价格较低 因国际品牌竞争导致毛利率较低[4] - 2023年收入以春晓、苏堤为主 集群产品价格因订单规模及芯片性能差异较大 苏堤板卡单价较2022年下降[5] - 2024年收入以曲院、春晓为主 产品性能提升带动单价及毛利率提升[6] 融资与估值 - 公司拟募资80亿元 相当于A股上半年募资总额373.55亿元的五分之一 是年内最大IPO中策橡胶40.66亿元募资规模的近2倍[7][8][9] - 已完成六轮融资 累计融资金额数十亿元 投资方包括深创投、红杉中国、字节跳动等 2022年B轮融资后估值达240亿元 2024年估值255亿元[10] 公司背景与技术 - 成立于2020年10月 法人代表为原英伟达全球副总裁张建中 专注于全功能GPU芯片研发[10] - 已迭代四代芯片 推出夸娥KUAE智算集群 支持千卡至万卡扩展 满足大模型训练需求[10] - 获得425项授权专利 位居国内GPU企业专利授权数量前列[10]