募集资金使用情况 - 公司IPO募集资金净额为9.95亿元，其中超募资金为4.74亿元，原计划重点投向电商运营中心建设（3.13亿元）、营销体系建设（1.05亿元）、信息化建设（2334万元）及流动资金补充（8000万元）[3] - 资金到位后公司开启持续数年的补流操作，包括2022年10月动用1.4亿元超募资金永久补流、2023年9月追加1.4亿元、2024年9月终止信息化项目并将2334万元转作补流、2024年10月第三次掏出1.4亿元超募资金补流[3] - 公司计划将剩余5351万元超募资金永久补流，若议案通过累计补流金额将达5.76亿元，占IPO募资净额的58%[4] 实体项目进展 - 公司承诺的实体项目几乎全线停滞，营销体系建设、电商运营中心建设、企业管理信息化三大项目资金使用进度均为0%[7][8] - 2024年9月公司变更募投项目进展，原1.05亿元营销体系建设项目拟变更，原2334万元信息化项目直接终止并转作补充流动性[7] - 2025年8月公司终止最核心的电商运营中心建设项目，该项目3.13亿元募资仍分文未动，剩余资金暂不使用[8] 公司财务状况 - 公司2023年经营活动产生的现金流量净额为1.62亿元，2024年为1.35亿元，主营业务持续产生现金流入[5] - 截至2025年9月30日公司货币资金余额达6.21亿元，另有5.54亿元交易性金融资产，无短期和长期借款，负债率仅19%[5] - 公司资金储备充足，将大量超募资金用于补流的合理性存疑[5] 业务调整与市场反应 - 公司解释终止电商运营中心建设因租赁场所已满足需求，购置自有房产成本高灵活性低[9] - 2023年完成暇步士中国区IP资产收购后业务重心转向成人服装，原童装直营项目预期收益不及新业务[9] - 行业分析师质疑公司若业务重心调整应及时披露并重新论证募资用途，而非让资金长期闲置后随意变更[9] 监管环境变化 - 2025年6月15日新版《上市公司募集资金监管规则》施行，明确规定超募资金不得用于永久补充流动资金[10] - 公司近期抛出的5351万元补流方案被市场解读为赶搭政策末班车[10] - 律师分析监管机构可能对资金长期闲置、项目零投入却频繁补流的情况进行回溯性审查[11] 其他重大交易 - 2023年公司以5880万美元（约合4.2亿元人民币）收购暇步士品牌IP资产，形成超4亿元无形资产，但未披露该品牌具体收益情况[11] - 今年前三季度公司归母净利润同比下滑34.99%，业绩连续第二年下滑[11]