财务表现 - 1H25公司营收15.39亿元同比增4% 归母净利润1.35亿元同比降38% [1] - 2Q25单季营收8.37亿元同比增9%环比增19% 归母净利润0.92亿元同比降23%环比增110% [1] - 1H25综合毛利率35.90%同比降4.76个百分点 销售/管理/研发费用率分别为15.74%/4.32%/7.39% 同比变动-0.10/+0.04/+0.05个百分点 [3] 业务分项表现 - 1H25智能民用燃气终端及系统营收9.92亿元同比增11.49% 其中民用超声燃气终端销售额同比增幅达86.06% [2] - 1H25智能工商业燃气终端及系统营收3.19亿元同比降0.52% 智能水务终端及系统营收1.09亿元同比降5.95% 智慧公用事业管理系统及其他营收1.18亿元同比降24.71% [2] - 1H25国内收入14.77亿元同比增2.39% 国外业务收入0.61亿元同比增49.79% [2] 产品与市场拓展 - 公司顺利完成质量流量计、电磁流量计、涡街流量计的防爆认证与型式评价取证 已实现近60家客户的试挂与销售突破 [4] - 海外市场成功完成多款重点产品的国际认证 在乌克兰、俄罗斯、哈萨克斯坦等"一带一路"沿线国家成功斩获订单 [4] 发展前景 - 公司作为国内智慧燃气表龙头 有望受益我国智慧燃气表渗透率的持续提升 [1] - 公司在流量计领域及海外市场持续开拓 [1] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.33/3.65/4.05亿元 调整幅度-19%/-20%/-20% [5] - 基于2025年可比公司平均PE 19x 给予公司2025年PE 19x 目标价15.13元 [5]

财务表现 - 2024年公司实现营业收入30.66亿，同比下降3.4%，归母净利润3.6亿，同比下降11.9% [1] - 2025Q1公司实现营业收入7.02亿，同比下降2.3%，归母净利润0.44亿，同比下降55.8% [1] - 2024年销售毛利率39.7%，同比下降2.6个百分点，销售净利率12%，同比下降1.3个百分点，加权ROE8.3%，同比下降1.7个百分点 [2] - 2025Q1销售毛利率35.2%，同比下降5.8个百分点，销售净利率6.2%，同比下降8.1个百分点，加权ROE1%，同比下降1.3个百分点 [2] 业务结构 - 2024年智能民用燃气终端及系统占比56.5%，智能工商业燃气终端及系统占比22.9%，后者同比增速较高 [2] - 民用燃气业务受益于旧改与城市生命线安全工程建设政策，工商业燃气客户需求有序修复 [2] - 数字水务业务在全国落地多个样板工程 [2] 研发与费用 - 2024&2025Q1公司研发费用率保持在7%以上，研发方向包括质量流量计、T3RM型气体腰轮流量计、数字管理驾驶舱等 [2] - 期间费用率尤其是销售费用率稳中有降 [2] 战略合作与技术 - 公司与杭州燃气、申吴科技设立杭燃数智，开展智慧燃气信息化、自动化与智能硬件终端业务 [2] - 与华为海思签署备忘录，基于星闪技术在数字燃气、数字水务、新能源等领域深度协同 [2] - 与亿纬锂能合作探究智能表领域创新，收购控股子公司佰鹿科技剩余股权优化业务结构 [2] - 基于大数据、深度学习技术与阿里云打造垂直行业大模型，推出AI计量诊断分析、AI安巡检等数智化手段 [2] 政策与市场 - 2024年11月《关于推进新型城市基础设施建设打造韧性城市的意见》明确要求对燃气等市政基础设施进行数字化改造升级与智能化管理 [2] - 2023年公司智能燃气表全球市占率居首，业务边界拓展至数字水务、数字能源、数字过程等新兴领域 [2] 盈利预测 - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.83亿、4.36亿、5.04亿，EPS为0.92元、1.04元、1.20元 [3]