权益市场与稳健配置需求 - 主要宽基指数（沪深300/中证500/中证1000）自2020年来多次年内回撤超10%，全区间最大回撤普遍超35%，中证1000最大回撤接近46%，市场波动性高企推动稳健型资产配置需求 [1][2] - 10年期国债收益率从2020年的3.14%降至2025年中的1.65%，创阶段新低，传统固收类资产收益承压，倒逼机构寻求多元化配置 [1][4] - 资管新规2018年落地，禁止保本保收益并推行净值化管理，经历过渡期（2018-2021）、赎回潮（2022）和稳定创新（2023至今）三阶段，推动理财产品风险收益透明化转型 [1][6][10][15] 养老目标基金发展 - 2022年个人养老金制度落地，目标日期型FOF数量从2020年44只增至2025年119只，目标风险型FOF从52只增至154只，资产规模分别达239.86亿元和363.69亿元（2025年中） [1][13][14] - 当前仅3.50%的目标风险型FOF和10.71%的偏债混合型FOF能将最大回撤控制在1%内，卡玛比超4的产品占比分别仅6.76%和11.98%，回撤控制能力待优化 [1][17][20] 景顺长城保守养老目标一年持有基金分析 产品特征 - 成立于2024年3月20日，规模3.58亿元（2025Q2），锁定期一年，设有个人养老金Y份额（022272.OF），基准配置为75%中证全债+12%中证800+5%黄金+5%存款+3%恒生指数 [21][24] - 采用"战略+战术"资产配置模型，战略层以风险预算为基础，战术层结合宏观经济、技术、市场情绪三类因子动态调整比例，子基金筛选采用"定量+定性"双轨模式 [25][28][29][35] 业绩表现 - 成立至2025Q2累计收益6.66%，近一年收益5.13%，最大回撤0.88%（同类第二），夏普比2.94（同类第一），卡玛比5.81（同类第二），任意时点持有3个月正收益概率100% [31][33][34][39][40] - 2024年年报显示大类资产配置中固收类占比93.15%（长债/短债/货币），中国权益资产从0.93%提升至6.35%，海外市场与商品分别配置0.35%和0.15% [45][46] 管理团队 - 基金经理江虹拥有14年从业经验，管理7只FOF产品（规模合计6.92亿元），包括4只目标风险型、2只目标日期型和1只偏股混合型FOF [55][56] - 景顺长城基金成立于2003年，养老及资产配置团队平均从业年限13年，在管7只FOF产品，形成目标风险、目标日期、偏股混合三大产品线 [57][58][59]

根据提供的研报内容，以下是量化模型与因子的详细总结： 量化模型与构建方式 1. **模型名称**：战略与战术资产配置模型 - **模型构建思路**：通过战略配置确定长期资产比例，战术配置根据市场环境动态调整[35] - **模型具体构建过程**： 1. **战略配置**：基于风险预算框架，设定权益、债券等大类资产的长期配置比例 2. **战术配置**：结合宏观经济（货币政策、财政政策）、技术指标（资金流向、价格趋势）、市场情绪（交易数据、波动率）三类因子构建综合评分模型，动态调整资产权重[35] 3. **风险控制**：每日跟踪组合表现，定期压力测试，确保组合风险与目标偏差最小化[39] 2. **模型名称**：子基金筛选模型 - **模型构建思路**：通过定量与定性结合的方法优选子基金[36] - **模型具体构建过程**： 1. **定量筛选**： - 业绩分析：计算夏普比率、卡玛比等指标 - 持仓分析：评估基金风格稳定性 - 风险控制能力：最大回撤、波动率等 2. **定性调研**：通过基金经理访谈评估投资理念与盈利模式[38] --- 量化因子与构建方式 1. **因子名称**：宏观经济因子 - **因子构建思路**：反映宏观经济对资产配置的影响[35] - **因子具体构建过程**： - 选取货币政策（如利率变化）、财政政策（如赤字率）、工业生产（如PMI）等指标 - 标准化后加权综合评分： $$ \text{MacroScore} = w_1 \cdot \text{Policy} + w_2 \cdot \text{Growth} + w_3 \cdot \text{Inflation} $$ 2. **因子名称**：市场情绪因子 - **因子构建思路**：捕捉市场短期情绪波动[35] - **因子具体构建过程**： - 使用交易量、换手率、隐含波动率（如VIX）等数据 - 标准化后合成情绪指数： $$ \text{SentimentIndex} = \frac{\text{Volume}_t}{\text{Volume}_{MA20}} + \lambda \cdot \text{VIX}_t $$ 3. **因子名称**：技术指标因子 - **因子构建思路**：识别资产价格趋势与资金流向[35] - **因子具体构建过程**： - 计算动量指标（如12个月收益率）、波动率（如20日标准差） - 资金流向通过主力资金净流入数据构建 --- 模型的回测效果 1. **战略与战术资产配置模型**： - 年化收益率：5.13% - 最大回撤：0.88% - 夏普比率：2.94 - 卡玛比：5.81[43] 2. **子基金筛选模型**： - 前十大重仓基金占比：94.33%（市值）、85.60%（净值）[52] --- 因子的回测效果 1. **宏观经济因子**： - 在2024年利率下行期有效降低债券久期风险[51] 2. **市场情绪因子**： - 在2024年10月权益高波动阶段触发权益止盈信号[49] 3. **技术指标因子**： - 2025年二季度增配A股科技板块时提供正向动量信号[50] --- 其他关键指标 - **基金业绩**：任意时点买入持有3个月正收益概率100%，最低收益率0.43%，最高2.58%[45] - **资产配置比例**：固收类93.15%（2024年年报），权益类6.35%[51] 注：研报未提供部分因子的具体公式或独立测试结果，故未列出。