投资评级 - 维持"增持"评级 基于公司在高速背板连接器和高速线模组等产品上具备较强技术优势 有望充分受益于AI发展 [5][8] 核心财务表现 - 2025年半年报实现营业收入11.05亿元 同比增长128.26% 归母净利润1.51亿元 同比增长940.64% 扣非归母净利润1.35亿元 同比增长482.27% [1] - 2025年Q2毛利率35.74% 同比提升12.98个百分点 净利率16.74% 同比提升28.08个百分点 [2] - 经营活动现金净流量为-2.36亿元 同比下降483.75% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为3.69亿元 6.09亿元 8.04亿元 较原预测大幅上调 [5] 业务驱动因素 - 高速线模组业务通过智能化产线建设获得多家头部客户批量采购订单 新能源高压连接器成功进入多家主流新能源车企供应链 [2] - 通讯业务和工业新能源汽车领域业务表现强劲 构成收入增长核心驱动力 [2] - 抓住国内AI服务器需求增长时机 深度绑定头部AI服务器厂商 包括华为 浪潮 超聚变 曙光等设备制造商以及阿里 腾讯 字节等互联网应用客户 [3] - 拓展低空经济新客户 推动构建华丰低空经济质量标准 部分项目已获取订单 [3] 研发与技术创新 - 2025H1研发投入6497.40万元 同比增长27.31% [4] - 在计算 超算领域开发多款56G 112G背板及模组产品 并向224G升级迭代 [4] - 新能源汽车领域开发车载光纤连接器 10Gbps防水以太连接器 低成本模块化充电插座产品 [4] - 低空载人eVTOL领域开发高压 低压电控箱产品 防务领域开发军用112G高速连接器和卫星用56G高速线缆连接组件 [4] 财务预测与估值 - 预计2025-2027年营业收入分别为2479.74百万元 3606.04百万元 4512.08百万元 增长率127.10% 45.42% 25.13% [6] - 预计2025-2027年EPS分别为0.80元 1.32元 1.74元 [6] - 当前市盈率131.03倍 市净率28.14倍 市销率19.51倍 [6] - A股总股本460.99百万股 总市值48381.20百万元 当前价格104.95元 [9]

投资评级 - 维持"买入"评级 [2][6][8] 核心观点 - AI应用逐步落地，自主可控需求强烈，国内算力景气度高，高速连接器作为高性价比短距通信方案，有望在AI算力集群加速渗透 [2][8] - 公司高速线模组产品有望受益于行业趋势，预计2025-2027年归母净利润分别为3.53亿元、6.68亿元、8.73亿元 [2][8] 财务表现 - 2025年上半年营业收入11.05亿元，同比增长128.26% [4][8] - 归属母公司股东净利润1.51亿元，同比增长940.64% [4] - 扣非后归属母公司净利润1.35亿元，同比增长482.27% [4] - 净利润1.47亿元，较去年同期增长1.68亿元 [8] - 研发投入6,497.40万元，同比增长27.31% [8] 业务驱动因素 - 通讯业务和工业新能源汽车领域业务表现强劲，高速线模组获得多家头部客户批量采购订单 [8] - 新能源高压连接器成功进入多家主流新能源车企供应链 [8] - 受益于数据中心基础设施升级、AI算力需求爆发及新能源汽车渗透率提升三重机遇 [8] 行业前景 - AI算力与云计算驱动高速背板连接器技术迭代，预计2031年全球背板连接器市场规模达36.9亿美元 [8] - 新能源汽车智能化转型拉动汽车高频高速连接器需求，预计2025年中国汽车高频高速连接器市场规模达136.2亿元 [8] 战略布局 - 通讯领域：巩固高速领先优势，拓展服务器业务，深度绑定头部AI服务器厂商 [8] - 防务领域：聚焦新质领域，构建低空经济质量标准，拓展新客户并获取订单 [8] - 工业领域：持续拓展汽车战略客户，提升新能源高压连接器占比 [8] 技术突破 - 112G速率铜缆高速产品进入批量生产阶段，为数据中心和加速计算服务器提供高速互连解决方案 [8] - 车载高速连接器融合光纤传输技术，扩展车载光纤连接器产品 [8] - 针对低空经济、低轨卫星、机器人、AI等新兴领域，开展柔性PCB无缆化互连组件等新技术研发 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为22.61亿元、37.09亿元、46.93亿元 [11] - 预计2025-2027年毛利率分别为30%、29%、29% [11] - 预计2025-2027年每股收益分别为0.77元、1.45元、1.89元 [11] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为19.5%、26.9%、26.0% [11]