投资评级 - 维持买入评级 [5][8] 核心观点 - 公司经营指标显著向好 业绩呈现回暖态势 25H1营收同比增长8.82%至1.53亿元 归母净利润亏损收窄至-1.43亿元 毛利率达45.68% [2] - AI基础设施战略成效显著 大模型相关商机带动近3000万元订单 覆盖金融、政府、能源、教育、制造等多个行业 [3] - 与香港宽频企业方案达成战略合作 成为全港首家网络运营商销售其数据与AI解决方案 助力出海战略实施 [4] - 25Q2单季度表现亮眼 营收同比增长13.87%至0.88亿元 毛利率大幅提升至52.24% 同比环比均有明显改善 [2] 财务表现 - 费用控制效果显著 25H1销售、管理、研发费用率分别为49.48%、39.84%、64.92% 同比下降36.83、3.76、13.8个百分点 [2] - 经营性现金流净额改善明显 25H1为-1.33亿元 25Q2为-0.44亿元 较去年同期均有较大幅度提升 [2] - 盈利预测显示营收增长强劲 预计2025-2027年营业收入分别为5.00亿元、6.34亿元、7.94亿元 同比增长34.71%、26.63%、25.30% [8][10] - 毛利率预期持续优化 预计2025-2027年分别为60.00%、60.00%、65.00% 盈利能力逐步增强 [11] 战略布局 - 产品定位精准 打造AI Infra全家桶 将数据平台作为AI基础设施核心组成部分 推动数据与AI深度融合 [3] - 通过香港宽频合作进入香港市场 借助其三重光纤网络覆盖优势 为企业提供一站式数字化转型方案 [4] - 加入香港宽频创科生态联盟(iTEA) 共同推动香港企业数智化转型 拓展境外业务机会 [4] 估值指标 - 当前总市值73.40亿元 总股本1.21亿股 收盘价60.60元 [5] - 市销率(PS)预期持续下降 预计2025-2027年分别为14.19倍、11.20倍、8.94倍 估值吸引力逐步提升 [8][10] - 每股指标显示亏损收窄趋势 预计2025-2027年每股收益分别为-3.68元、-1.26元、-1.05元 [10][11]