公司定位与核心竞争力 - 公司是北美高性能计算与AI数字基础设施核心服务商，定位清晰，并计划转型为AI数据中心房地产投资信托（REIT）[4] - 核心竞争力体现在土地与电力整合能力，精准布局电价低廉且有自然冷却优势的区域，每年超200天免费自然冷却[5] - 具备高功率密度数据中心建设运营能力，电源使用效率（PUE）约1.18，远优于行业平均的1.5，并实现近零水耗[5] - 拥有快速交付执行力，将建设周期从行业普遍的24个月压缩至12-14个月，具备并行开发多园区能力，当前700兆瓦容量在建[5] 财务业绩与客户合作 - FY26Q1营收6420万美元，远超市场预期的4610万美元，同比增长84%；调整后EPS为-0.03美元，优于预期的-0.13美元[7] - 与AI超算巨头CoreWeave签订重大租赁协议，合同总价值达110亿美元，预计每年贡献约5亿美元净营业收入（NOI）[7][8] - 公司重申5年内实现10亿美元NOI年化运行率的目标[7] - 客户群持续扩容，正与一家投资级超大规模企业洽谈PolarisForge2租约，并对接另两家超大规模企业[8] - 与其他重要客户有深度合作，包括微软Azure、TogetherAI（订单翻倍）、CuraCloud和Aurobot等[9] 行业机遇与市场需求 - 行业面临巨大电力缺口，美国能源部估算缺口为40-50吉瓦，专家认为实际可能超过90吉瓦[11] - 电力缺口背后是庞大投资机遇，2025年超大规模企业仅AI数据中心投资就超过3500亿美元[11] - 客户需求从“2026年电力”转向“2027年电力”，核心诉求是快速获得200兆瓦电力且选址可扩展至1吉瓦，部分需求甚至超过1吉瓦[15] - 未来3-5年行业将爆发式增长，未来12个月行业将出现分化淘汰，经验丰富的企业将主导市场[13][15] 项目管线与融资能力 - 公司项目分为四类：运营中（FY26Q2有100兆瓦转入）、建设中（700兆瓦）、活跃管线（未来6-12个月可转建设）和潜在管线[18] - 当前活跃项目管道达4吉瓦，扩张潜力巨大[18] - 获得麦格理50亿美元优先股权融资，首笔1.125亿已提取，结合项目融资可释放200-250亿美元总资本[19] - 为PolarisForge1项目推进项目融资，预计FY26Q2完成，贷款与成本比率约70%，利率具备市场竞争力[19] 长期价值定位 - 公司定位为AI“淘金热”中提供必需“工具”的角色，需求长期刚性[24] - 长期价值核心在于深度绑定AI产业核心玩家，通过长期租约锁定稳定收益[25] - 转型REIT的潜力有望获得估值溢价，分享行业持续数年的红利[26] - 公司凭借电力整合、快速交付和融资优势，有望在行业分化中扩大份额[26]