投资评级 - 维持买入评级 目标价18.72元 当前股价16.48元（2025年08月22日）[3][6] 核心观点 - 抗量子加密（PQC）技术标准化加速推进 全球超80%数字身份系统依赖传统公钥算法 面临量子计算破解风险[10] - NIST于2024年8月发布全球首批3个抗量子加密标准 国内标准制定有望2026年完成[10] - 公司构建NGPKI体系 集成量子密钥分发、抗量子算法和量子随机数源 实现国际国内算法兼容[10] - 通过"AI+密码"技术提升证书管理智能化 为金融交易等长期保密场景提供数十年安全保障[10] - 在国内金融、科研领域部署多个验证项目 与中国银河证券合作课题获证券业优秀研究成果[10] - 数字信任服务体系项目实现PQC算法海外应用 国产软硬件全链条输出三大突破[10] 财务预测 - 下调营收预期 预测2025-2027年营业收入分别为5.36亿元/5.98亿元/6.51亿元 同比增长1.2%/11.7%/8.8%[5][13] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为0.44亿元/0.60亿元/0.82亿元 同比增长18.4%/38.0%/37.1%[5] - 2025-2027年每股收益预测为0.19元/0.26元/0.35元（原预测2025-2026年为0.36元/0.41元）[3][13] - 毛利率持续改善 从2024年52.0%提升至2027年54.2%[5] - 净利率从2024年7.0%提升至2027年12.7%[5] - 净资产收益率从2024年2.6%提升至2027年5.2%[5] 估值分析 - 基于可比公司PE水平 给予2026年72倍PE[3][13] - 当前市盈率104.8倍（2024A） 预计2027年降至47.0倍[5] - 可比公司2026年市盈率区间47.92-123.96倍 调整后平均71.96倍[12] 市场表现 - 52周股价区间9.06-18.98元[6] - 近12个月绝对收益77.03% 相对沪深300超额收益44.89%[7] - 总市值38.59亿元 流通A股2.31亿股[6]