评级结果 - 东北证券主体长期信用等级为AAA，2025年科技创新次级债券（第一期）信用等级为AA+，评级展望为稳定[1] - 本期债券发行规模不超过8亿元，期限3年，固定利率按年付息，到期一次还本[3] - 募集资金将用于科技创新相关出资及偿还1年期以上公司债券[3] 公司概况 - 全国性综合类上市证券公司，净资本140.18亿元，资本充足性很好[4] - 2025年一季度营业总收入14.85亿元，净利润2.75亿元，同比上升[4] - 在全国28个省设立135家分支机构，吉林省营业网点覆盖率较高[18] 业务分析 - 财富管理业务收入占比36.43%，证券投资业务收入占比7.34%[30] - 融资融券余额144.13亿元，股票质押业务规模持续压降至1.3亿元[37] - 资产管理业务规模747.51亿元，85%为主动管理型产品[47] - 控股子公司东方基金管理资产净值1128.29亿元，参股银华基金持股18.9%[51] 财务表现 - 2024年营业总收入65.05亿元，利润总额11.64亿元[7] - 净资产收益率4.82%，低于同业万联证券(6.3%)和华安证券(6.82%)[20] - 流动性覆盖率277.37%，净稳定资金率194.48%，流动性指标表现良好[7] 行业环境 - 2024年证券行业收入同比增长11.15%，东北证券增速0.46%低于行业[17] - 行业集中度维持高位，中小券商需寻求差异化发展路径[17] - 监管趋严背景下，2024年券商受处罚频次创新高[17]