财务表现 - 2024年实现收入71.3亿元 同比增长18.4% [1] - 2024年归母净利润2.5亿元 同比大幅增长493.8% [1] - 拟每10股转增4股并派发现金股利2.1元 [1] - 2025年一季度预计归母净利润6900-7500万元 同比增长32%-43% [1] - 预计2025-2027年归母净利润分别为4.01亿元/6.03亿元/7.61亿元 [1] 业务板块表现 - 锂电池精密结构件收入42.40亿元 同比增长29.84% 毛利率提升2.75个百分点至11.28% [2] - 电机铁芯收入15.09亿元 同比下降11.78% 毛利率提升2.41个百分点至18.85% [2] - 模具业务收入4.16亿元 同比增长32.70% 毛利率提升4.93个百分点至53.85% [2] 人形机器人业务进展 - 成立马丁机器人全资子公司切入人形机器人零部件业务 [3] - 反向式行星滚柱丝杠具备全套成熟工艺 已建立C3/C5精度标品库 并向头部厂商小批量供货 [3] - 自研多款线性执行器已向头部厂商送样 具备量产能力 [3] - 微型丝杠产品已联合客户开发并送样 蜗轮蜗杆获国内外客户小批量订单 [3] - 公司致力成为人形机器人"肢体"供应商 通过建设产能和整合行业资源实现目标 [1][3] 估值水平 - 当前市值对应2025-2027年PE分别为41.6倍/27.7倍/21.9倍 [1]

纪要涉及的公司 恒立液压 纪要提到的核心观点和论据 - **投资价值**：主业需求比预期更强烈，新产品突破及客户拓展节奏优于预期；近期行业挖掘机销量翻倍，二月内销接近翻倍，三月恒力中大巴排产新增增长四五十个百分点，主机厂紧急加单，主业量价齐升，量的恢复保障收入且未来有价格弹性可能，行业景气复苏传导至全产业链[3] - **机器人业务进展**：2024 年下半年起产品在范围、单价和客户数量多维度突破，微型丝杠产品单价从 1000 元提至 14000 元，单机价值超 3 万人民币，客户包括特斯拉北美客户和国内机器人平台[5] - **未来潜在估值**：主营业务内销销量突破 20 万台，内需利润总规模有望提升一倍，利润上限达 40 - 50 亿人民币，总市值潜在高度可达 1200 亿人民币；新业务机器人业务产品线扩宽、单机价值和客户数量增加，当前市值 650 亿至少有一倍增长空间[6] - **抗风险能力**：行业下行时国内内销降至 9 万多台，产能利用率仍保持在 70% - 80%以上，总利润规模维持在 24 - 25 亿人民币，得益于海外市场贡献和稳定国内业务水平[7] - **行业景气度影响**：机械行业整体景气度回升，全产业链复苏，终端需求提速快于预期，推动主营业务发展，为新产品和新市场开拓提供机会，利于公司量价齐升、提高盈利能力和扩大市场份额[8] - **核心竞争优势**：具备自锁和精度控制能力，负载能力强，适合工厂环境；拥有大批量交付能力；工艺条件优质，成本曲线理想，能快速突破新客户群体[9] - **业务进展情况**：新老业务持续共振，预计 2025 年第二季度企稳，各条线业务可能触底回升；机器人业务北美客户密集沟通，国内客户交流商务和产品设计定型事宜，为成本沟通做准备[10] - **估值体系和未来发展前景**：中期高度认可估值体系，3 到 5 年维度公司市值应接近 2000 亿；目前表观估值 30 至 40 倍，考虑未来业务增速和曲线估值有望扩张；机器人业务若突破，单机价值量和客户数量扩张带动整体市值增长[11] 其他重要但是可能被忽略的内容 恒力主业从油缸到泵阀，市场份额从低到高、从国内到海外发展；过去几年主业量能从高峰期 30 万台降至 10 万台左右，价格稳定；过去国内机器人厂商因成本原因较少使用丝杠，现随技术进步和成本优化情况改变[3][5]