投资评级 - 报告将汉得信息投资评级上调至"买入" [4][6] 核心观点 - 公司AI智能化应用业务快速发展，2025年第三季度单季度收入突破1亿元，2025年前三季度实现约2.1亿元收入，全年AI收入目标为3亿元 [2] - 若维持当前发展节奏且市场需求进一步释放，公司希望明年实现AI业务规模翻倍，目标设定在5亿-6亿元 [2] - 公司通过自建"得灵"B端AI应用体系构建市场核心优势，该体系涵盖应用层、工具层、模型层、服务层和训练管理平台 [3] - 公司拟于港股上市，以服务业务的国际化布局，提升国际品牌认知度 [4] - 预测2025-2027年公司营业收入分别为35.04亿元、38.65亿元、43.47亿元，同比增长8.3%、10.3%、12.5% [4] - 预测2025-2027年归属母公司净利润分别为2.53亿元、3.12亿元、3.84亿元，同比增长34.1%、23.3%、23.3% [4] 业务发展 - 公司与深信服科技签署战略合作协议，未来合作聚焦产品化、服务化、全球化、AI智能化四大核心关键词 [1] - "得灵"AI应用体系包括应用层"灵手"业务智能体、工具层"灵猿"大圣AI中台、模型层"灵睿"垂直模型系列、服务层"灵策"配套服务系列以及"灵炼"企业级大模型训练与管理平台 [3] - 公司在物流、锂电、矿山等多个行业已逐步推出商用垂直模型，并基于DeepSeek-Coder模型和H-ZERO平台开发了源码训练代码大模型"飞码" [3] 财务预测 - 预计2025-2027年每股收益分别为0.25元、0.31元、0.38元 [5][12] - 预计2025-2027年毛利率分别为34.1%、35.4%、36.5% [12] - 预计2025-2027年净利润率分别为7.2%、8.1%、8.8% [12] - 预计2025-2027年净资产收益率分别为4.78%、5.66%、6.65% [5][12] - 对应市盈率分别为76.6倍、62.1倍、50.3倍 [4]

财务表现 - 2025年上半年营业收入15.75亿元同比增长3.54% 归母净利润8500.67万元同比增长1.90% [1] - 扣非净利润8131.34万元同比增长31.56% 经营活动现金流净额同比转正 [1] - 第二季度营业收入8.33亿元同比增长5.64% 归母净利润4975万元同比增长50.88% [1] 业务发展 - AI应用业务实现收入约1.1亿元 成为关键增量引擎 [1] - 产业数字化营收同比增长13.75% 财务数字化营收同比增长4.98% [1] - 自主产品合计收入占比超50% 推动整体毛利率提升至34.87% [1] 产品与技术 - "得灵"B端AI应用体系落地 物流 矿山 锂电行业大模型及代码大模型实现商用 [1] - 产业数字化毛利率同比增长2.86% 财务数字化毛利率同比增长2.78% [1]