投资评级 - 维持"买入"评级 [1][6] 核心观点 - 公司2025年上半年业绩超预期，收入同比增长4.9%至7.4亿元，归母净利润同比增长18.8%至1.1亿元 [6] - AI业务成为核心增长引擎，2025年上半年AI相关收入达2.1亿元，同比增长145.6%，占总收入比重升至29% [6] - 毛利率显著改善，2025年上半年整体毛利率达52.4%，同比提升4.2个百分点 [6] - 与华为深度合作，作为ModelArts核心参与者，有望推动AI在重工装备、汽车、电子等制造业场景落地 [6] 财务表现 - 2025年上半年实现收入738百万元（同比+4.9%），归母净利润111百万元（同比+18.8%） [5][6] - 2025年第二季度单季收入4.0亿元（同比+34.0%），归母净利润0.6亿元（同比+64.6%） [6] - 预测2025-2027年收入分别为17.77亿元、21.42亿元、26.16亿元，同比增长17.7%、20.5%、22.1% [5][6] - 预测2025-2027年归母净利润分别为2.56亿元、3.13亿元、3.90亿元，同比增长33.4%、22.5%、24.3% [5][6] 经营质量 - 合同负债大幅增长，截至2025年上半年达4.05亿元，同比增长158.26% [6] - 盈利能力持续优化，预测2025-2027年毛利率维持在50.3%-51.3%，ROE从8.1%提升至10.1% [5][6] 业务进展 - 工业Agent产品体系覆盖三大方向：AI+产品智能化、AI+工业研制智能化、工业软件+AI助手 [6] - 已开发多款垂域模型和应用Agent，覆盖图纸识别、工艺推荐、质量检测等20余个工业场景 [6] - 重点深耕重工装备、汽车、高科技电子、通用机械及能源动力行业，服务中大型客户 [6] 市场数据 - 当前股价43.82元，一年内股价区间为13.28-46.87元，市净率3.6倍 [1] - 流通A股市值10,723百万元，总股本245百万股 [1]