核心财务表现 - 25Q3公司实现营收32.1亿美元，同比增长4%（不计外币换算影响也为4%）[4] - 25Q3实现经调整净利润2.82亿美元，同比下降5%（不计外币换算影响也为5%）[4] - 25Q3核心经营利润为3.99亿美元，同比增长8%（不计外币换算影响），核心经营利润率达12.5%，同比提升0.4个百分点[4] - 25Q3餐厅利润率为17.3%，同比改善0.3个百分点，其中肯德基和必胜客的餐厅利润率分别为18.5%和13.4%，分别同比提升0.2和0.6个百分点[6] 门店销售与运营 - 25Q3系统销售额同比增长4%，其中肯德基和必胜客分别增长5%和4%[5] - 25Q3同店销售额同比增长1%，其中肯德基和必胜客分别增长2%和1%[5] - 肯德基25Q3同店交易量同比增长3%，客单价同比下降1%，客单价下降主要由于小额订单快速增长[5] - 必胜客25Q3同店交易量同比增长17%，客单价同比下降13%，交易量连续第十一个季度实现增长[5] - 外卖业务表现强劲，25Q3外卖销售额同比增长33%，占肯德基餐厅收入的51%[5] - 公司维持25年系统销售额增速中个位数增长的目标，并期望25Q4同店销售额与去年同期水平接近[5] 门店扩张与成本结构 - 25Q3净新增536家门店，其中肯德基和必胜客分别净增402家和158家，期末餐厅总数达17514家（肯德基12640家，必胜客4022家）[5] - 公司维持25年净新增1600-1800家门店的指引，25年前三季度肯德基和必胜客净新增门店中加盟店占比分别达到41%和28%[5] - 成本结构优化，25Q3食品及包装物占餐厅收入比例为31.3%，同比下降0.4个百分点，主要受益于供应链效率优化及原材料价格下降[6] - 25Q3薪金及雇员福利占餐厅收入比例为26.2%，同比上升1.1个百分点，主要系外卖业务增长导致骑手成本占比提升[6] - 25Q3租金及其他成本占餐厅收入比例为25.2%，同比下降1.0个百分点，主要受益于租金及门店资本支出优化[6] 新业务与产品策略 - 肯悦咖啡发展迅速，25Q3门店总数已突破1800家，远超原计划[8] - KPRO主打健康轻食，已在高线城市开设100多家门店[8] - 必胜客WOW门店已扩张至250家，并进入40个没有必胜客品牌的新城市，助力品牌进入低线市场[8] - 产品策略聚焦核心产品、限时产品和入门级引流产品[8] - 必胜客披萨占总销售额40%以上，25Q3收入实现双位数增长，全新手作薄底披萨广受好评并迅速成为最畅销饼底[8] - 限时产品如川辣藕丁嫩牛五方成为过去四年中最畅销的牛肉类限时产品，促进消费者重复到店[8] - 入门级引流产品表现良好，肯德基入门级套餐和必胜客入门级披萨在25年前三季度收入均实现双位数销售增长，肯德基正通过部分渠道探索20元以下套餐以扩大客群[8] 利润影响因素与展望 - 25Q3经调整净利润同比下降5%，主要受去年同期美团投资收益较高及25Q3利息收入减少影响[7] - 公司预计25年下半年核心经营利润率将同比提升，其中25Q4在高基数下预计同比基本持平[7]

财务业绩与预测 - 光大证券维持百胜中国2026-2027年归母净利润预测为10.02亿美元和10.74亿美元 [1] - 公司2025-2027年每股收益预测分别为2.53美元、2.77美元和2.97美元 [1] - 25Q3公司实现营收32.1亿美元，同比增长4%（不计外币换算影响） [2] - 25Q3实现经调整净利润2.82亿美元，核心经营利润3.99亿美元，同比增长8%（不计外币换算影响） [2] - 25Q3核心经营利润率为12.5%，同比提升0.4个百分点 [2] - 当前股价对应2025-2027年市盈率分别为17倍、16倍和15倍 [1] 门店经营与扩张 - 25Q3系统销售额同比增长4%，其中肯德基和必胜客分别增长5%和4% [3] - 25Q3同店销售额同比增长1%，肯德基和必胜客分别增长2%和1% [3] - 25Q3肯德基同店交易量同比增长3%，外卖销售额同比增长33%，占肯德基餐厅收入的51% [3] - 25Q3必胜客同店交易量同比增长17%，连续第十一个季度实现增长 [3] - 25Q3净增536家门店，其中肯德基和必胜客分别净增402家和158家 [3] - 期末餐厅总数达17514家，肯德基和必胜客分别为12640家和4022家 [3] - 公司维持2025年净新增1600-1800家店的指引，前三季度肯德基和必胜客新增门店中加盟店占比分别达41%和28% [3] 成本控制与盈利能力 - 25Q3餐厅利润率为17.3%，同比提升0.3个百分点，肯德基和必胜客分别为18.5%和13.4% [4] - 25Q3食品及包装物占餐厅收入比例为31.3%，受益于供应链效率优化及原材料价格下降 [4] - 25Q3薪金及雇员福利占餐厅收入比例为26.2%，同比增加1.1个百分点，主要因外卖业务增长导致骑手成本占比提升 [4] - 25Q3租金及其他成本占餐厅收入比例为25.2%，受益于租金及门店资本支出优化 [4] - 公司预计2025年下半年核心经营利润率同比提升，其中第四季度在高基数下预计同比基本持平 [4] 新业务发展 - 肯悦咖啡25Q3门店总数已突破1800家，远超原计划 [5] - 主打健康轻食的KPRO已在高线城市开设100多家门店 [5] - 必胜客WOW门店已扩张至250家，并进入40个没有必胜客品牌的新城市 [5] 产品策略 - 必胜客披萨占总销售额的40%以上，25Q3收入实现双位数增长 [6] - 肯德基推出薄脆金沙鸡翅巩固鸡翅品类地位，必胜客全新手作薄底披萨广受好评并成为最畅销饼底 [6] - 限时产品如川辣藕丁嫩牛五方成为过去四年中最畅销的牛肉类限时产品 [6] - 肯德基入门级套餐和必胜客入门级披萨2025年前三季度收入均实现双位数销售增长 [6]

业绩与财务表现 - 25Q3公司实现营收32.1亿美元，同比+4%（不计外币换算影响）[1] - 25Q3实现经调整净利润2.82亿美元，核心经营利润3.99亿美元，同比+8%（不计外币换算影响）[1] - 25Q3核心经营利润率12.5%，同比+0.4个百分点 [1] - 25Q3餐厅利润率17.3%，同比+0.3个百分点（肯德基/必胜客分别为18.5%/13.4%）[3] - 光大证券维持百胜中国2026-2027年归母净利润预测为10.02/10.74亿美元 [1] 门店运营与销售 - 25Q3系统销售额同比+4%，其中肯德基和必胜客分别同比+5%和+4% [2] - 25Q3同店销售额同比+1%，肯德基和必胜客分别同比+2%和+1% [2] - 25Q3肯德基同店交易量同比+3%，外卖销售额同比+33%，占肯德基餐厅收入的51% [2] - 25Q3必胜客同店交易量同比+17%，连续第十一个季度实现增长 [2] - 25Q3净增536家门店，期末餐厅总数达17514家（肯德基12640家，必胜客4022家）[2] - 公司维持2025年净新增1600-1800家店的指引 [2] 成本控制与效率 - 25Q3食品及包装物占餐厅收入比例为31.3%，受益于供应链效率优化及原材料价格下降 [3] - 25Q3薪金及雇员福利占餐厅收入比例为26.2%，同比+1.1个百分点，主要因外卖业务增长导致骑手成本提升 [3] - 25Q3租金及其他成本占餐厅收入比例为25.2%，受益于租金及门店资本支出优化 [3] 业务拓展与创新 - 肯悦咖啡25Q3门店总数突破1800家，远超原计划 [4] - 主打健康轻食的KPRO已在高线城市开设100多家门店 [4] - 必胜客WOW门店已扩张至250家，并进入40个新城市 [4] 产品策略 - 核心产品方面，肯德基推出薄脆金沙鸡翅，必胜客披萨占总销售额40%+，25Q3收入实现双位数增长 [5] - 限时产品策略促进消费者重复到店，例如川辣藕丁嫩牛五方成为过去四年最畅销的牛肉类限时产品 [5] - 入门级引流产品如肯德基入门级套餐和必胜客入门级披萨，2025年前三季度收入均实现双位数销售增长 [5]