报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 沥青市场供给充裕，需求端温和改善，成本波动较为反复，预计短期沥青市场仍将维持震荡格局，上下空间均受限，市场心态谨慎，需关注后期需求兑现程度及原油价格动向 [73] 各部分总结 行情回顾 - 本周（9月8 - 12日）沥青期货主力合约BU2511震荡下行，区间跌幅为1.64%，区间振幅为3.63% [6] 沥青基本面 - 山东重交沥青基差环比下降9.04元/吨 [20] - 当前山东地炼沥青生产理论利润 - 292元/吨，环比上升138.63元/吨；河北地炼沥青生产理论利润为 - 262.15元/吨，环比上升138.52元/吨；江苏主营炼厂为419元/吨 [21] - 9月12日，BU主力合约收盘价与SC*6.6主力价差为231.02元/吨，较9月5日下降24.78元/吨 [24] - 9月11日，BU主力合约收盘价与WTI收盘价价差为241.18元/吨，较9月4日上升47.57元/吨 [29] - 本周中国重交沥青开工负荷率为34.9%，环比上升6.8%，同比上升10.4% [32] - 中国沥青周度产量为60.8万吨，环比上升19.45%，同比上升43.06% [36] - 地炼沥青周产量为34.30万吨，环比上升27.04%；中石油沥青周产量为12.20万吨，环比下降0.81%；中石化沥青周产量为12.20万吨，环比上升28.42%；中海油沥青周产量为2.10万吨，环比持平 [39] - 山东省沥青周度开工率为36%，环比上升5.8%，同比上升11.3% [42] - 山东省沥青周度产量为18.7万吨，环比上升18.35%，同比上升33.95% [45] - 本周（9月4日 - 9月10日）国内沥青装置周度损失量约为46.66万吨，环比减少了2.03万吨 [48] - 本周防水卷材开工率为36.07%，环比上升6.31%，同比上升6.09%；道路改性沥青开工率为28.62%，环比上升4.07%，同比下降6.87% [54] - 沥青104家样本企业周度社会库存为167.6万吨，环比下降2.56%；沥青54家样本企业周度厂内库存为74.2万吨，环比上升7.69% [56] - 山东沥青54家样本企业厂内库存为25.6万吨，环比上升2.81%，同比下降44.23%；山东沥青70家样本企业社会库存为39.8万吨，环比下降3.40%，同比下降28.67% [59] - 9月12 - 15日国内部分地区有中到大雨 [63] 后市展望 - 供应端：沥青生产利润逐渐修复，多数炼厂生产意愿较强，整体产量维持在相对高位，部分前期检修装置陆续恢复，9月国内沥青供应预计继续保持充裕 [72] - 需求端：全国降雨减少和高温缓解，气候条件利于施工，沥青刚性需求呈季节性回升，未来一周北方多地项目赶工，需求稳中增，山东、华中部分项目临近通车，需求持续改善，南方施工进度平稳，需求以平稳释放为主 [72] - 库存端：社会库存短期呈现去化趋势，厂库增加反映当前下游提货节奏仍不及供应增速 [72] - 成本端：国际油价近期波动加剧，原油价格反复震荡对沥青成本形成不确定性，成本支撑不稳固，市场观望情绪浓厚 [72] - 技术面：沥青期货主力合约BU2511整体延续震荡运行态势，波动幅度有限，市场观望情绪较浓，暂时缺乏突破性动力 [73]

报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 综合供需宽松、成本疲弱及技术偏空等因素，预计短期沥青市场仍将维持震荡偏弱格局，价格或延续承压运行 [63] 各部分总结 行情回顾 - 沥青期货主力合约BU2510震荡下行，区间跌幅为0.86%，区间振幅为1.80% [6] - 涉及山东重交沥青基差、山东 - 华南重交沥青价差、山东 - 东北重交沥青价差等数据，但未给出具体数值 [9][12][16] 沥青基本面 - 山东地炼沥青生产理论利润 -346.19 元/吨，环比上升 187.28 元/吨；河北地炼为 -306.66 元/吨，环比上升 213.66 元/吨；江苏主营炼厂为 489.31 元/吨 [21][22] - 8 月 15 日，BU 主力合约收盘价与 SC*6.6 主力价差为 251.42 元/吨，较 8 月 8 日下跌 6.1 元/吨 [24] - 8 月 14 日，BU 主力合约收盘价与 WTI 收盘价价差为 158.67 元/吨，较 8 月 7 日下降 8.79 元/吨 [26] - 本周中国重交沥青开工负荷率为 32.9%，环比上升 1.2%，同比上升 6.4% [29] - 中国沥青周度产量为 58.8 万吨，环比上升 5.38%，同比上升 27.00% [32] - 地炼沥青周产量为 33.80 万吨，环比上升 7.30%；中石油为 12.00 万吨，环比上升 11.11%；中石化为 10.30 万吨，环比下降 4.63%；中海油为 2.70 万吨，环比持平 [35] - 山东省沥青周度开工率为 36.5%，环比上涨 2%，同比上升 4.3% [37] - 山东省沥青周度产量为 23.1 万吨，环比上升 7.22%，同比上升 8.18% [40] - 本周防水卷材开工率为 29.7%，环比上升 2.2%，同比下降 0.22%；道路改性沥青开工率为 30.5%，环比上升 1.5%，同比上升 7.77% [44] - 沥青 104 家样本企业周度社会库存为 185.3 万吨，环比下降 1.28%；54 家样本企业周度厂内库存为 75.3 万吨，环比上升 4.29% [47] - 山东沥青 54 家样本企业厂内库存为 28.2 万吨，环比上升 4.83%，同比下降 40.88%；70 家样本企业社会库存为 40.1 万吨，环比下降 0.50%，同比下降 35.01% [49] - 给出国内未来三天具体天气预报，多地有中到大雨 [53] 后市展望 - 供应端：本周开工负荷率上升，预计下周供应增长，供应压力或累积 [62] - 需求端：市场表现疲软，虽局部开工回暖，但整体需求复苏动能不足，未来一周受天气影响刚需释放受限 [62] - 库存端：社会库存微降，厂内库存上升，供需格局宽松，资源向下游转移不畅 [62] - 成本端：原油价格下跌，成本重心下移，削弱沥青价格支撑 [62] - 技术面：沥青期货主力合约价格缺乏趋势性动能，呈空头排列，延续震荡下行态势 [62]