核心财务业绩 - 2025年第三季度营收同比增长30%至17.56亿美元 [1] - 调整后净利润增长161%至1.85亿美元，每股收益翻倍至0.33美元，超出预期0.08美元 [1] - 调整后毛利率提升240个基点至57.9% [1] - 调整后营业利润率提升130个基点至15.7% [15] - 前9个月经营现金流为1.04亿美元，去年同期为1800万美元 [18] 业务板块表现 - 技术服装板块营收同比增长31%至6.83亿美元，DTC渠道增长46%，女性业务增长40% [7] - 户外性能板块营收同比增长36%至7.24亿美元，DTC渠道增长67% [10] - 球类与球拍板块营收同比增长16%至3.50亿美元，Wilson Tennis 360系列软商品营收翻倍 [12] - 大中华区营收增长达47% [3] 增长战略与门店扩张 - Arc‘teryx计划2025年净新增20家门店，第三季度已新增4家，并完成韩国46家合作门店转为自有DTC门店 [8] - Salomon第三季度净新增29家品牌门店，大中华区门店总数年底将达约290家 [11] - Wilson计划2025年在中国开设35家Tennis 360门店，总数将达约80家 [13] - Salomon 2026年计划在美国新增7-10家门店，重点布局纽约、洛杉矶等核心城市 [11] 未来业绩指引 - 公司预计2025年全年收入增长23%-24%，高于最初20%-21%的指引，对应收入预期为63.7亿至64.2亿美元 [3] - 2026年集团营收增速有望达到长期算法区间上限（低双位数至中双位数），调整后营业利润率预计扩张30-70个基点 [20] - 各板块设定长期营收年复合增长率目标：技术服装为中双位数，户外性能为低双位数至中双位数，球类与球拍为中个位数 [20] 市场动态与品牌事件 - 始祖鸟品牌因9月19日喜马拉雅山烟花事件引发关注与环保争议，对品牌形象造成一定冲击 [3] - 电话会议中管理层表示，Arc’teryx中国区第四季度初销售趋势有所放缓，但随后已逐步反弹，该事件未影响第四季度业绩指引 [21] - 中国市场国庆黄金周和“双11”销售表现达到或超出预期，2026年增长预期保持乐观 [32]

安踏集团业绩表现 - 2024年全年收入同比增长13.6%达708.26亿元，首次突破700亿大关，连续三年中国市场全行业首位 [11] - 净利润同比增长52.4%至155.96亿元，叠加亚玛芬体育372.60亿元收入后集团总营收达1080.86亿元，成为全球第三家千亿级体育用品集团 [11] - 主品牌安踏贡献335.22亿元收入，FILA中国区营收达266亿元，多品牌矩阵支撑业绩增长 [20] 多品牌并购战略 - 通过并购构建三大品牌群：安踏主品牌（专业运动）、FILA（时尚运动）、迪桑特/始祖鸟（户外运动），形成独立增长曲线 [52][54] - 2009年收购FILA中国运营权，2015-2017年陆续收购Sprandi、Kolon Sport、迪桑特中国控股权 [18][20] - 控股亚玛芬体育（持股57.85%）获得始祖鸟、Salomon、Wilson等高端品牌，补足户外与专业运动领域 [23][24] 并购后管理策略 - 主动舍弃非核心业务：出售亚玛芬旗下健身器材品牌必确和运动测量品牌SUUNTO，聚焦服饰类优势领域 [39][40] - 采用品牌自治模式：保留收购品牌原有调性，仅通过中台提供物流等基础设施支持 [49][51] - 研发投入持续加码：2024年研发支出20亿元，过去十年创新相关投入累计200亿元，计划未来五年再投200亿 [59] 行业竞争格局 - 中国市场连续三年超越耐克、阿迪达斯，全球市场营收规模仅次于这两大巨头 [13] - 专业装备突破：为28个国家队提供比赛装备，自主研发的速干衣、短道速滑服等产品达到国际竞技标准 [60][66] 商业发展模式启示 - 借鉴国际集团并购扩张路径（如雀巢、LVMH），通过收购实现品类拓展与风险对冲 [29][34] - 区别于互联网企业内生增长模式，体育用品行业更依赖并购整合与品牌矩阵运营 [28][32]