核心财务表现 - 营业收入1699.69亿元同比下降1.72% 但二季度降幅缩窄至0.36% 较一季度改善2.73个百分点 [1] - 归母净利润749.30亿元同比增长0.25% 较一季度-2.08%显著改善 [1][4] - 净利息收入1060.85亿元同比增长1.57% 净息差1.88%处于较高水平 [4] - 非利息净收入638.84亿元同比下降6.73% 但降幅较一季度收窄3.91个百分点 [4] 客户与资产规模 - 零售客户总数达2.16亿户较上年末增长2.86% 公司客户总数336.79万户增长6.36% [2] - 客户存款总额9.42万亿元较上年末增长3.58% 存款成本率大幅下降34BPs至1.26% [2] - 贷款总额7.12万亿元较上年末增长3.31% 其中零售贷款占比51.68% [2] - 管理零售客户总资产（AUM）突破16万亿元 上半年增量1.1万亿元创历史新高 [5] 资产质量与资本充足 - 不良贷款率0.93%较上年末下降0.02个百分点 拨备覆盖率410.93% [2] - 权重法和高级法下各级资本充足率保持国内同业前列 [2] 业务板块表现 - 零售金融板块营收利润贡献占比均超55% 零售存款余额4.02万亿元增长4.99% [5][8] - 公司贷款余额2.80万亿元增长8.04% 科技/绿色/制造业贷款增速超全行平均水平 [5] - 投行与金融市场板块非传统融资占比41.42% 投行业务FPA余额增长8.90% [5] - 财富管理收入208.57亿元同比增长5.45% 创近三年新高 [4] 国际化与综合化进展 - 境外机构总资产增长9.49% 营收增长25.28% 均高于境外机构平均水平 [7] - 主要子公司总资产9320.90亿元增长9.00% 营收占集团比重12.56%提升2.95个百分点 [8] - 招银理财管理规模2.46万亿元 招商基金公募规模8966.75亿元增长1.93% [8] - 招银国际香港IPO承销项目数第一 保荐项目数第四 [8] 创新领域发展 - 养老金托管规模1.41万亿元 个人养老金账户超1300万户 [8] - 科技企业客户16.97万户增长4.43% 跨境金融对公涉外收支量2226.35亿美元 [8] - 落地184个AI场景应用 覆盖零售/对公/风控/运营等多个领域 [9]

文章核心观点 - 招商银行2020年提出打造大财富管理价值循环链战略，实施四年后非利息净收入占比企稳并小幅提升，但净手续费及佣金收入占比连续下跌，2025年非利息净收入预计有较大变化 [1][2][6] 战略实施成效 非利息净收入及手续费佣金收入情况 - 2022 - 2024年，非利息净收入在营业收入中占比分别为36.7%、36.7%、37.4%，占比基本企稳并小幅提升；净手续费及佣金收入在营业收入中占比分别为27.34%、24.80%、21.36%，连续下跌 [2] - 2024年，非利息净收入1262.11亿元，同比增长1.41%；净手续费及佣金收入720.94亿元，同比下降14.28% [2] 收入变化原因 - 信贷需求不足、居民投资和消费需求疲软影响净手续费及佣金收入；2024年债券市场利率下行使其他净收入产生可观收益，让非利息净收入增幅由负转正 [2] 大财富管理收入情况 整体情况 - 受有效需求不足、资本市场波动及减费让利等因素影响，2024年大财富管理收入376.47亿元，同比下降16.84%，降幅逐季改善 [3] 各业务板块情况 - 财富管理手续费及佣金收入220.05亿元，同比下降22.70%；其中代销理财收入78.56亿元，同比增长44.84%；代理保险收入64.25亿元，同比下降52.71%；代理基金收入41.65亿元，同比下降19.58%；代理信托计划收入21.25亿元，同比下降33.72%；代理证券交易收入11.08亿元，同比增长51.57% [3] - 资产管理手续费及佣金收入107.51亿元，同比下降6.30%；银行卡手续费收入167.61亿元，同比下降14.16%；托管业务佣金收入48.91亿元，同比下降8.20% [4] 其他净收入情况 - 其他净收入541.17亿元，同比增长34.13%；其中投资收益298.80亿元，同比增长34.74%；公允价值变动收益60.85亿元，同比增长229.63%；汇兑净收益40.26亿元，同比下降2.57%；其他业务收入141.26亿元，同比增长15.86% [4][5] 2025年非利息净收入预测 净手续费及佣金收入 - 彭家文对2025年净手续费收入企稳有信心，2024年9月底宏观政策变化利于手续费收入增长，四季度起客户数量和资产管理规模环比大幅增长，手续费收入已明显反弹，若资本市场企稳向上，手续费收入有望企稳回升 [7] 其他净收入 - 春节后债券市场利率反弹，一季度其他净收入有压力，但全年在适度宽松货币政策和择机降准降息背景下，预测债券利率震荡下行，其他净收入能保持稳定；今年债市投资会保持一定比例并择机增加新配置，有望获红利 [7] 2025年发展规划 - 发挥零售金融体系化优势，聚焦客户需求，关注权益市场回暖机遇，优化财富产品结构，把握消费复苏机会，加大支付结算场景建设与线上化经营 [7] - 加强公司客群经营能力建设，围绕“五篇大文章”及新质生产力，强化产品创新，提升客户服务广度和深度，打造特色金融领先优势 [7] - 提升投行与金融市场板块专业水平，加强市场研判和专业能力建设，紧跟企业需求，把握债市机会，前瞻布局，提升该板块对非利息净收入的贡献 [7]