标肥价差与季节性需求 - 当前标肥价差为-0.71元/公斤，较去年同期的-0.54元/公斤显著扩大，表明市场对大猪需求升温 [1] - 天气转冷及2026年春节较晚导致西南地区腌腊季节比往年延长近两周，刺激对大肥猪的需求 [1] - 冬季和年底通常是标肥价差最大的时期，因南方制作腊味需求增加及养殖户压栏增重 [1] 供应结构变化 - 散户猪源同比减少15%，而140公斤以上大猪在总存栏中的比例升至22% [2] - 在川渝地区，300-400斤大猪在当地屠宰场收购量中占比达35%，较去年增加8个百分点 [2] - 10月份90-140公斤体重段的猪存栏占比为36.22%，同比高出1.68%，预示未来1-1.5个月内标准猪和中大猪将集中出栏 [3] 需求端表现与地区差异 - 全国屠宰场开工率微降0.03个百分点，鲜肉销售下降0.09个百分点，终端消费对大猪接纳能力不足 [4] - 西南地区需求强劲，四川腊肉企业订单增加20%，但河南地区屠宰场收购大猪比例仅占18%，同比减少5个百分点 [4] - 标肥价差本周仅扩大0.01元/公斤，显示市场实际消化大猪能力未明显提升 [3] 短期价格驱动因素 - 11-12月大猪供应增量预计比需求增量多15%，因二次育肥猪集中上市及规模场为完成年度目标加大出栏 [7] - 11月规模养猪场出栏计划环比增加10%，导致大猪供应大幅增加 [7] - 尽管标肥价差扩大，但未能带动整体猪价上涨 [7] 中长期行业基本面 - 能繁母猪存栏量仍高于正常水平2%，生猪产能过剩的基本面未变 [5] - 淘汰母猪价格比正常水平高10%，表明行业未进入主动大量淘汰母猪的阶段 [7] - 2026年市场可能呈现“前低后高”态势，上半年生猪均价可能维持在12-13元/公斤的成本线附近 [7] 疫病对供应的影响 - 北方多地出现非洲猪瘟、蓝耳病零星病例，但大型养猪场生猪存活率保持在95%以上 [5] - 疫病对整体供应格局影响有限，未成为改变市场供需的关键因素 [5]