行业投资评级 - 报告未明确给出整体行业的投资评级，但在具体公司推荐中给出了“买入”、“增持”等评级 [33] 核心观点 - 化妆品医美板块本周表现强于市场，申万美容护理指数上涨2.9% [2][3] - 林清轩作为高端植物护肤品牌冲刺港股IPO，其产品、供应链和渠道优势构成核心竞争力 [2][6] - 蔓迪国际在防脱发消费医疗市场占据领先地位，营收稳健增长，市场份额优势显著 [2][7][8][10] - 国货品牌在护肤品和彩妆市场竞争力持续增强，市场份额提升，与国际品牌形成五五开局面 [22][24][25] - 珀莱雅通过入股原料商加码美白赛道，瞄准千亿级市场 [2][16][19] 行业表现与数据总结 - **板块市场表现**：2025年12月12日至19日期间，申万美容护理指数上涨2.9%，其中化妆品指数上涨2.2%，个护用品指数上涨4.4%，均跑赢市场基准 [2][3] - **个股表现**：本周板块表现前三的个股为红棉股份(+16.2%)、嘉亨家化(+11.4%)、百亚股份(+9.1%) [3] - **电商GMV数据**：报告列出了2025年11月抖音及淘系渠道主要国货品牌的GMV数据，例如上美股份合计GMV为10.6亿元，珀莱雅合计为11.0亿元，林清轩为2.7亿元且同比增长188% [11][12] - **社零数据**：2025年11月限额以上化妆品零售额为468亿元，同比增长6.1%；1-11月累计零售额为4285亿元，同比增长4.8% [14][15] 重点公司分析 - **林清轩**：品牌以山茶花成分为核心，核心单品精华油累计销量超3000万瓶；2024年精华油收入占比37%；拥有超2万亩独家种植基地和4000万件年产能；构建OMO渠道，2024年线上渠道收入增速81.1%，占比59.1%；计划于2025年12月30日以77.77港元发行价上市 [2][6] - **蔓迪国际（三生蔓迪）**：公司营收从2022年的9.82亿元增长至2024年的约14.55亿元，CAGR为21.7%；2022年至2025年上半年净利润分别为2.02亿元、3.41亿元、3.90亿元、1.74亿元；2024年在中国脱发药物市场和米诺地尔类药物市场的份额分别约为57%和71% [2][7][8][10] - **珀莱雅**：2025年12月入股化妆品原料商桦冠生物，合作研发美白新成分；瞄准预计2027年突破1500亿元的中国美白祛斑市场 [2][16][19] - **其他推荐公司**：报告核心推荐渠道/品牌矩阵完善的公司如毛戈平、上美股份、上海家化；期待业绩改善的珀莱雅、丸美生物等；医美领域推荐爱美客；电商代运营推荐若羽臣、水羊股份等 [2] 行业市场格局 - **护肤品市场**：2024年中国护肤品市场规模为2712亿元，同比下滑3.7%；市占率前十公司中国货占据5席，合计份额16.6%；品牌前十中国货占5席，珀莱雅品牌市占率位列第三 [22][24] - **彩妆市场**：2024年市场规模为620亿元，同比略增0.4%；公司市占率前十中国货占5席，品牌前十中毛戈平、卡姿兰、花西子进入榜单 [25][26][27] - **消费医疗市场**：中国消费医疗市场规模从2018年的9313亿元增至2024年的16420亿元，CAGR为9.9%，预计2035年达40569亿元；头发健康管理等细分赛道增长强劲 [9] 机构动态与估值 - **机构持仓**：根据2024年第四季度基金报告，美容护理行业重仓配置比例位居第31位；具体公司持仓市值变化显著，如丸美生物持股总市值环比增长8355%，而珀莱雅持股总市值环比下降72% [28][29] - **公司估值**：报告列出了主要公司的估值表，例如珀莱雅2025年预测PE为17倍，巨子生物为14倍，爱美客为30倍 [33]