文章核心观点 - 近期多家公募基金投顾产品进行了调仓，调仓方向呈现分化：部分组合选择在科技、医药等成长赛道低位加仓，部分组合则采取偏防御策略，降低权益仓位[1] - 机构对后市看法存在共识与分歧：共识在于认为市场整体估值不高、下行空间有限，且科技板块长期逻辑坚实；分歧在于短期应对策略，是积极布局还是等待不确定性因素落地[1][4][5][6] - 市场正处于风格再平衡阶段，短期受交易拥挤度、政策预期及海外因素影响，但中期基本面和流动性环境对股市有利，调整后配置性价比或提升[4][5][6] 公募投顾调仓动向 - **积极加仓成长与周期板块**： - 万家基金旗下“万家随心人生”组合小幅提升权益仓位，回补AI算力领域，加仓中欧数字经济混合发起C、天弘中证科创创业50ETF联接C、万家创业板指数增强C，并新增华富科技动能混合C、易方达成长动力混合C[2] - 多家投顾组合青睐医药主题基金，如“万家随心人生”加仓富国医药创新股票C，“富国双子星股债均衡”加仓富国精准医疗混合[2] - 华夏基金“权益优选”组合小幅加仓处于估值低位的地产链，涉及中泰星元灵活配置混合A、中欧养老产业混合A等国联优势产业混合A、广发睿合混合C，并加仓畜牧养殖、化工等周期主题ETF[2] - **布局新消费方向**： - 万家基金“万家非凡消费驱动”组合加仓海富通消费优选混合C、永赢新兴消费智选混合发起C，新进华泰柏瑞消费成长混合，这些基金在三季度末均对新消费板块有布局[3] - **采取防御性调仓策略**： - 嘉实基金“嘉实百灵全天候策略”组合因股市和黄金波动幅度提升，小幅调降了股票和黄金资产仓位，提升了债券配置，对沪深300指数、中证500指数和黄金等指数产品进行减仓，对一只主要投资金融债的债基进行加仓[3] - 中欧基金“中欧均衡偏债全明星”组合鉴于整体资产波动率提升，选择降低权益仓位[3] 机构对市场环境的研判与操作建议 - **市场估值与结构**： - 从估值、风险溢价、新基金发行等指标看，权益资产仍有不错的性价比[1] - 市场整体估值并不贵，且存在大量低位板块，市场整体下行空间有限[6] - 三季度市场结构性涨幅较大，四季度调整是长期趋势中一次必要的回撤，热门赛道的剧烈波动可解读为市场在进行“结构优化”[5][6] - **短期不确定性因素**： - 市场仍在观望国内政策推出情况、AI应用端趋势以及美联储政策预期，确定性是当前市场更希望追逐的方向[4] - A股近期受海外风险偏好影响较大，在局势明朗之前或维持震荡格局[4] - **中长期观点与配置建议**： - 扩内需、“反内卷”政策持续推出、资金面和产业层面出现积极变化，均对A股后市构成利好[1] - 中期来看，基本面和流动性环境仍对股市有利，调整之后股票的配置性价比或进一步上升[4] - 科技板块长期投资逻辑坚实，但短期交易拥挤度较高，缺乏利好催化，暂时处于震荡调整期[6] - 待不确定性因素落地后，股市跨年行情仍值得期待[4] - **具体投资操作建议**： - 可适度关注农业、券商、红利等存在估值“高切低”空间的品种，以及A500ETF等核心宽基[6] - 可考虑分批增配长期投资逻辑坚实的科技方向，如港股通科技ETF、恒生科技指数ETF、科创50ETF及联接产品[6] 投顾“发车”计划传递的信号 - 多个投顾组合发布新一期“发车”计划，该功能类似但比定投更灵活，主理人根据市场研判不定期发车[4] - 如果一段时间内许多组合的发车动作频频，可视为较为积极的市场信号[4] - “富国双子星股债均衡”在发车计划中指出，市场在11月快速调整后迎来反弹，叠加海外宽松预期升温、海内外AI应用端突破等边际利好，科技板块已出现短期性价比[4] - “中欧超级股票全明星”在发车计划中认为，A股近期受海外风险偏好影响较大，或维持震荡格局[4]

核心人事变动 - 东方红资产管理公司总经理助理兼渠道部总经理邓朋将加入华富基金拟任副总经理 [2] - 此人事变动发生在前任总经理余海春于2025年4月回归接任董事长之后 被视为公司补齐权益短板、优化渠道布局的关键一步 [2] - 邓朋拥有丰富的渠道管理经验 此前还曾担任平安基金渠道销售中心执行总经理 [3] 公司规模与行业地位 - 华富基金成立于2004年 是典型的券商系基金公司 控股股东华安证券持股49% [3] - 公司发展步伐与2004年同期成立的公募相比明显滞后 至2025年三季度末净资产为1030.50亿元 徘徊在千亿关口 [4] - 同期成立的中银基金规模为6990.65亿元 华泰柏瑞基金规模为7796.63亿元 差距巨大 [4] 产品结构分析 - 截至2025年三季度末 公司总规模1033.74亿元 产品总数83只 [5][6] - 债券型基金规模463.73亿元和货币市场型基金规模388.22亿元合计占比高达82.4% 构成绝对业务支柱 [5][6] - 体现主动管理能力的权益产品存在严重短板 股票型基金114.07亿元与混合型基金67.14亿元合计规模占比不足18% [6] - FOF基金规模仅0.59亿元 几乎可忽略不计 [6] 产品业绩表现 - 规模最大的产品华富安兴39个月定开债A规模82.39亿元 近1年收益仅为2.96% [7][8] - 多只规模迷你的产品业绩表现强劲 例如华富科技动能混合C近1年收益高达122.21% [7][8] - 其他迷你规模产品如华富物联网灵活配置混合C近1年收益70.18% 华富竞争力优选混合C近1年收益71.11% [8] 人才流失情况 - 公司高层与核心投研人才流失问题凸显 2024年8月固收总监助理、基金经理倪莉莎离职 [4] - 2025年3月副总经理王瑞华因个人原因辞职 距其2024年6月加盟仅9个月 [4]