公司基本情况 - 公司成立于1998年9月4日，于2018年4月26日在上海证券交易所上市，注册和办公地址位于广东省佛山市 [1] - 公司是国内领先的汽车铝合金精密压铸件供应商，在一体化压铸领域具有技术优势，主营业务为汽车铝合金精密压铸件的研发、生产和销售 [1] - 公司所属申万行业为汽车-汽车零部件-其他汽车零部件，概念板块涵盖理想汽车概念、比亚迪概念、一体化压铸、核聚变、超导概念、核电 [1] - 控股股东和实际控制人为唐杰邦、唐杰雄，董事长唐杰雄2024年薪酬为400.26万元，较2023年减少1.78万元 [4] 经营业绩表现 - 2025年三季度营业收入为43.38亿元，在行业中排名第6/55，高于行业平均数21.5亿元和中位数12.83亿元 [2] - 2025年三季度净利润为235.74万元，在行业中排名第45/55，低于行业平均数1.29亿元和中位数7830.98万元 [2] - 2025年三季度毛利率为12.63%，低于去年同期14.99%，且低于行业平均21.56% [3] 财务健康状况 - 2025年三季度资产负债率为52.44%，略低于去年同期的52.74%，但高于行业平均40.56% [3] 业务进展与机构观点 - 华创证券指出公司在1H25大型一体化车身件领域获得四款一体化铝压铸后地板、两款一体化侧围和一款一体化前舱项目定点，预计于2026年陆续量产 [5] - 公司在车身结构件领域获得多个客户30多款产品定点，预计在2025-2026年陆续量产，上述项目合计总金额超50亿元 [5] - 2025年1-7月百炼共获17款卡钳安全件和14款制动主缸定点 [5] - 华创证券预计公司2025-2027年归母净利为0.9亿、2.3亿、2.6亿元，给予目标价25.8元，维持"强推"评级 [5] - 中金公司指出公司国内安徽新工厂于2025年6月开始分批投产，自动化程度较高，截至1H25在手车身结构件订单总额超过50亿元，电机电控产品获18项定点 [6] - 公司已获得第一款镁合金产品的客户定点，包括镁合金支架项目、铝合金一体化后地板和四款车身结构件项目 [6] - 中金公司下调2025年盈利预期38.1%至1.5亿元，维持2026年盈利预期，维持跑赢行业评级和目标价28元 [6] 股东结构变化 - 截至2025年9月30日，A股股东户数为3.37万，较上期减少7.14% [5] - 户均持有流通A股数量为9331.94股，较上期增加7.69% [5] - 香港中央结算有限公司位居第九大流通股东，持股364.69万股，相比上期增加179.30万股 [5]

投资评级 - 强推（维持） 目标价：25.8元 [2] 核心观点 - 公司2025年上半年营收28亿元、同比-9%，归母净利0.13亿元、同比-84%，扣非归母净利0.12亿元、同比-84% [2] - 海外业务承压，但车身结构件及一体化压铸业务持续放量，预计2025-2027年归母净利为0.9亿、2.3亿、2.6亿元，对应增速-25%、+167%、+11% [8] - 基于2026年业绩预期给予目标PE 35倍，维持"强推"评级，静待边际改善 [2][8] 财务表现 - 2025年上半年营收28亿元（同比-9%），其中法国百炼集团贡献12亿元（同比减少约2亿元），本部营收同比减少0.6亿元 [8] - 2Q25营收15.32亿元（同环比-4%/+21%），归母净利0.09亿元（同环比-53%/+140%），净利率0.6%（同环比-0.6PP/+0.3PP） [8] - 1H25车身结构件（含一体化车身件）收入7.6亿元、同比+13%，主要由国内市场贡献 [8] - 毛利率13.4%（同环比-0.6PP/-0.1PP），期间费用率8.4%（同环比-2.6PP/-1PP） [8] 业务进展 - 1H25获得四款一体化后地板、两款侧围及一款前舱项目定点，预计2026年量产，车身结构件获30多款产品定点，预计2025-2026年量产，项目总金额超50亿元 [8] - 1-7M25百炼获17款卡钳安全件和14款制动主缸定点 [8] - 安徽新工厂于6月分批投产，自动化程度较高，有望贡献新盈利增长 [8] 财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入6,275/7,038/7,467百万元，同比增速0.4%/12.2%/6.1% [4] - 预计2025-2027年归母净利润87/231/256百万元，同比增速-24.6%/166.9%/10.8% [4] - 对应每股盈利0.28/0.74/0.82元，市盈率80/30/27倍 [4] 公司基本数据 - 总股本31,447.72万股，总市值69.56亿元，流通市值69.56亿元 [5] - 资产负债率51.88%，每股净资产13.68元 [5] - 12个月内最高/最低价29.61/20.01元 [5]