商业航天行业定义 - 商业航天指由私营企业或商业机构组织和运营的航天活动，涉及开发、制造、运输和提供航天服务，旨在满足商业需求并使用太空资源和技术 [1][33] 航天环宇 (Aerospace Huan Yu) - 公司于2023年6月2日在上海证券交易所上市，主营业务为航空航天领域的宇航产品、工艺装备、航空产品和卫星通信及测控测试设备的研发制造 [1][33] - 产品线涵盖宇航产品、航空航天工艺装备、航空产品、卫星通信及测控测试设备，应用于航空航天零部件、碳纤维复合材料、工装、卫星通信等领域 [1][33] - 2024年实现营业总收入5.08亿元，同比增长11.36%，近五年复合增长率(CAGR)为17.61% [3][35] 奥普光电 (Op Photonics) - 公司于2010年1月15日在深圳证券交易所上市，主营业务为光电测控仪器设备、新型医疗仪器、光学材料和光栅编码器等产品的研发、生产与销售 [5][37] - 产品线涵盖光电测控仪器、光栅传感器等，产品广泛应用于航空航天、医疗器械、工业自动化等领域 [5][37] - 2024年营业收入7.45亿元，同比增长-3.62%，近五年复合年增长率为14.04% [7][39] 神剑股份 (Shenjian Co., Ltd.) - 公司于2010年3月3日在深圳证券交易所上市，主营业务为专业从事聚酯树脂系列产品的生产销售，是星载天线的核心供应商 [9][41] - 产品线涵盖聚酯树脂、新戊二醇(NPG)等，产品广泛应用于塑料制品、无人机、北斗导航等领域 [9][41] - 2024年营业总收入24.18亿元，同比增长-5.97%，近五年复合增长率为6.64% [11][43] 北摩高科 (Beimo High-tech) - 公司于2020年4月29日在深圳证券交易所上市，主营业务为航空航天飞行器起落架着陆系统及坦克装甲车辆、高速列车等高端装备刹车制动产品的研发、生产和销售 [13][45] - 在商业航天和低空经济领域，已有商业卫星、无人机配套等检测项目落地 [13][45] - 产品线涵盖飞机刹车控制系统、机轮、刹车盘(副)等，产品广泛应用于航天航空、大飞机、无人机、铁路基建等领域 [13][45] - 2024年实现营业总收入5.38亿元，同比增长-43.62%，近五年复合增长率(CAGR)为-5.92% [15][47] 通光线缆 (Tongguang Cable) - 公司于2011年9月16日在深圳证券交易所上市，主营业务为光纤光缆、输电线缆以及装备线缆三大类的研发、生产和销售，是国内特种线缆行业龙头企业 [17][49] - 公司装备线缆产品中航空航天用耐高温电缆产品用于航天领域 [17][49] - 产品线涵盖装备线缆、光纤光缆、输电线缆等，产品广泛应用于电网设备、特高压、机器人、5G等领域 [17][49] - 2024年营业收入为25.93亿元，同比增长4.27%，近5年复合年增长率15.29% [19][51] 天银机电 (Tianyin Electromechanical) - 公司于2012年7月26日在深圳证券交易所上市，主营业务为“冰箱压缩机零配件”和“雷达与航天电子”业务，市场主要集中在商业航天领域 [21][53] - 产品线涵盖冰箱压缩机零配件业务、雷达与航天电子业务等，产品广泛应用于家电、6G、航天、天基互联、无人驾驶、5G、无人机、智能机器、节能环保等领域 [21][53] - 2024年实现营业总收入10.48亿元，同比增长0.63%，近5年复合年增长率3.92% [23][55] 上海瀚讯 (Shanghai Hanxun) - 公司于2019年3月14日在深圳证券交易所上市，主营业务为以专网4G/5G通信装备的研制、生产和售后服务为主，提供专网宽带移动通信系统的设备及整体解决方案 [25][57] - 公司是G60卫星载荷的唯一供应商 [25][57] - 产品线涵盖宽带移动通信设备、集成产品等，产品广泛应用于通信设备、国产芯片、5G、国产软件等领域 [25][57] - 2024年营业收入3.53亿元，同比增长12.97%，近5年复合年增长率(CAGR)为-13.83% [27][59] 西测测试 (Xice Testing) - 公司于2022年7月26日在深圳证券交易所上市，主营业务为民用飞机产品检验检测的第三方检验检测服务机构，是国内民用飞机第三方检测龙头 [29][61] - 公司积极布局商业航天等新领域检测服务 [29][61] - 产品线涵盖检验检测服务、检测设备销售等，产品广泛应用于航空、航天、船舶、电子等领域 [29][61] - 2024年实现营业总收入3.89亿元，同比增长33.57%，近5年复合年增长率17.76% [29][63]

财务表现 - 2024年公司营业收入10.48亿元（+0.63%），归母净利润0.90亿元（+175.80%），扣非归母净利润0.71亿元（+126.87%），毛利率23.74%（+0.63pcts），净利率8.75%（+5.51pcts）[1] - 2024Q4归母净利润0.35亿元，同比扭亏为盈（增加0.45亿元），主要因降本增效、资产减值损失减少0.24亿元及投资收益0.23亿元[2] - 经营性现金流净额0.96亿元（-46.59%），存货4.41亿元（+6.64%），存货周转天数192.50天（同比减少23.79天）[3] 业务板块分析 冰箱压缩机零配件 - 2024年销售量3.37亿只（+4.56%），生产量3.73亿只（+5.74%），营业收入6.40亿元（+16.44%），毛利率18.98%（+0.42pcts），占总收入61.11%[2] - 产品价值量提升，收入增速显著高于销量增速，国内销售为主力[2] 雷达与航天电子 - 2024年营业收入4.07亿元（-17.07%），但销售量1346套（+60.62%），毛利率31.23%（+1.08pcts），产品结构调整明显[2] - 子业务表现分化： - 华清瑞达（雷达仿真及测试）营业收入3.09亿元（-22.02%），净利润2005.81万元（-49.59%）[4] - 讯析科技（超宽带信号应用）聚焦军工领域，研发低轨卫星互联网及低空经济新产品[5] - 天银星际（卫星姿态控制）营业收入2550.75万元（+40.10%），净利润401.34万元（+39.50%），恒星敏感器在轨超550台/套[5] 运营与研发 - 三费费率7.90%（-0.10pcts），财务费用减少234.59万元[3] - 研发投入8045.80万元（+0.67%），研发人员390人（+13.04%），多个项目进入小试/中试阶段[3] 行业与展望 - 军工行业上行周期叠加卫星互联网建设加速，雷达与航天电子板块有望恢复增长[3] - 超宽带通信技术军事应用潜力大，恒星敏感器受益于"千帆星座"等低轨星座组网[5] - 2025年冰箱压缩机零配件业务预计保持稳定，雷达与航天电子或成利润重要支撑[5]