股价表现与交易数据 - 9月17日盘中股价上涨2.01%至303.98元/股 成交额1.58亿元 换手率0.37% 总市值428.65亿元 [1] - 主力资金净流出831.43万元 特大单净流出847万元（买入262.65万元占比1.67% 卖出1109.64万元占比7.04%） [1] - 年内股价累计上涨18.94% 近5日下跌0.60% 近20日上涨6.88% 近60日上涨4.22% [1] 股东结构与资金动向 - 股东户数4507户 较上期增长20.12% 人均流通股31287股 较上期增加20.92% [2] - 华夏上证科创板50ETF增持133.41万股至463.47万股 香港中央结算增持182.75万股至450.96万股 [3] - 易方达科创板50ETF增持114.54万股至349.88万股 华宝中证医疗ETF增持92.09万股至276.42万股 [3] 财务业绩与业务构成 - 2025年上半年营业收入12.14亿元 同比增长21.26% 归母净利润4.25亿元 同比增长24.11% [2] - 主营业务收入构成：冠脉通路类53.90% 电生理20.23% 外周介入类17.51% OEM6.01% 非血管介入1.88% [1] - A股上市后累计派现5.14亿元 近三年累计派现4.13亿元 [3] 公司基础信息 - 公司位于深圳市南山区 成立于2002年6月17日 于2021年1月7日上市 [1] - 主营业务为电生理和血管介入医疗器械研发生产销售 [1] - 行业分类为医药生物-医疗器械-医疗耗材 概念板块含价值成长/高派息/百元股/MSCI中国/基金重仓 [1]

财务表现 - 2025年上半年营业收入12.14亿元，同比增长21.26% [1] - 2025年上半年归母净利润4.25亿元，同比增长24.11% [1] - 2025年上半年扣非净利润4.11亿元，同比增长25.33% [1] - 2025年第二季度营业收入6.50亿元，同比增长19.04% [1] - 2025年第二季度归母净利润2.42亿元，同比增长19.56% [1] - 2025年第二季度扣非净利润2.30亿元，同比增长20.41% [1] 产品线业绩 - 电生理类产品营收2.46亿元，同比增长9.98% [2] - 冠脉通路类产品营收6.54亿元，同比增长30.02% [2] - 外周介入类产品营收2.13亿元，同比增长21.33% [2] - 非血管介入类产品营收0.23亿元，同比增长39.68% [2] - OEM板块营收0.73亿元，同比下降0.86% [2] 业务发展进展 - PFA新品累计完成手术800余例 [2] - 三维电生理手术完成近8000例 [2] - 三维电生理全线产品完成布局 [2] - 冠脉通路类产品国内进院数量同比增长超18% [2] - 外周介入类产品国内进院数量同比增长超20% [2] 海外市场拓展 - 海外营收1.43亿元，同比增长23.84% [3] - 自主品牌海外市场同比增长34.56% [3] - 欧洲区、俄罗斯独联体区与拉美区表现亮眼 [3] - PCI产品线补强PTCA导丝产品 [3] - 在西班牙、法国等10余个国家高端医院实现入院突破 [3] 业绩展望 - 预计2025年营收26.95亿元，同比增长30.47% [3] - 预计2026年营收33.98亿元，同比增长26.08% [3] - 预计2027年营收42.79亿元，同比增长25.93% [3] - 预计2025年归母净利润9.07亿元，同比增长34.74% [3] - 预计2026年归母净利润11.56亿元，同比增长27.49% [3] - 预计2027年归母净利润14.53亿元，同比增长25.68% [3]

财务表现 - 上半年营业收入12.14亿元，同比增长21.26% [2] - 归母净利润4.25亿元，同比增长24.11%；扣非净利润4.11亿元，同比增长25.33% [2] - 毛利率达73.5%，为上市以来最高水平；净利率34.51%，显著高于行业平均 [2][9] - 经营活动现金流量净额4.45亿元，同比增长29.45% [2] 业务板块表现 - 冠脉通路类产品收入6.54亿元（占比53.9%），同比增长30.02%，覆盖医院数量同比增长超18% [4] - 外周介入产品收入2.13亿元，同比增长21.33%，覆盖医院数量同比增长超20% [4] - 电生理类产品收入2.64亿元（占比20.23%），同比增长9.98% [4] - 海外自主品牌收入1.43亿元，同比增长34.56%，成功进入欧洲高端医院市场 [10] PFA技术进展与挑战 - 上半年完成PFA手术超800例，距全年3000例保底目标差2200例 [2][5] - PFA产品含磁定位线性压力导管及环形导管，2月上市并证实临床安全有效 [5] - 手术量增长依赖医保报销政策覆盖及集采进度 [6] - 国产电生理领域上半年获批17个创新医疗器械，其中国产品种13个 [7] 行业竞争格局 - 2024年中国医疗器械市场规模1.11万亿元（+12.3%），预计2025年突破1.3万亿元（+17%） [2] - 美敦力、波士顿科学、强生PFA产品已于2024年悉数进入中国市场 [7] - 国内外企业技术起步时间接近，国内市场存在空窗期 [7] 股权变动与治理 - 创始人成正辉及一致行动人累计套现约51亿元，最新计划减持282.03万股（占总股本2%） [8][11][12] - 迈瑞医疗持股21.05%，表决权超30%，形成稳固控股地位 [12]

股价表现 - 2025年8月22日收盘价280.59元，较前一交易日下跌1.20% [1] - 当日开盘价284.27元，最高价294.50元，最低价272.23元 [1] - 成交量44978手，成交金额12.70亿元 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入12.1亿元，同比增长21.3% [1] - 归母净利润4.25亿元，同比增长24.11% [1] - 境外业务收入1.43亿元，同比增长34.56% [1] 业务进展 - 磁定位压力感应消融导管已获得注册证 [1] - PFA产品上市并累计完成800余例手术 [1] - 拟与关联方共同投资上海栗亮医疗科技，合计投资1500万元 [1] 资金流向 - 主力资金单日净流入4010.52万元，占流通市值0.1% [2] - 近五日主力资金净流入12099.95万元，占流通市值0.31% [2] 股权变动 - 创始人成正辉计划减持不超过282.03万股，占总股本2% [1] 行业定位 - 属于医疗器械行业，专注心脏电生理和介入医疗器械领域 [1] - 主要产品包括冠脉通路类产品和电生理类产品 [1] - 业务布局以冠脉通路和心脏电生理器械为主导，重点发展外周血管和非血管介入器械 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营收12.1亿元 同比增长21.3% [1] - 归母净利润4.25亿元 同比增长24.11% [1] - 经营现金流净额4.45亿元 同比增长29.5% [1] - 境外业务收入1.43亿元 同比增长34.56% [4] - 总资产32.23亿元 较上年末增长8.1% [6] - 归母净资产27.94亿元 较上年末增长11.0% [6] 业务构成 - 冠脉通路类产品收入6.54亿元 占营收53.9% [1] - 电生理类产品收入2.64亿元 占营收20.2% [1] - 冠脉产品进入医院数量同比增长超18% [4] - 欧洲区、俄罗斯独联体区与拉美区营收表现亮眼 [4] 技术突破 - 磁定位压力感应消融导管获注册证 打破进口厂商房颤治疗垄断 [2] - PFA产品上市 显著提升治疗效果与安全性 [2] - 三维房颤PFA、RFA系统及配套耗材通过NMPA批准 [3] - PFA脉冲消融手术累计完成800余例 [4] 战略投资 - 拟投资1500万元于上海栗亮医疗 专注静脉曲张闭合胶领域 [1] - 静脉曲张闭合胶在国内市场处于空白期 无产品批准上市 [6] - 闭合胶因无热损伤、无需麻醉等优势成为重要发展方向 [6] 并购整合 - 迈瑞医疗2024年以66.5亿元收购控制权 溢价25% [3] - 迈瑞医疗提供研发、营销、供应链等全方位支持 [3] - 产品覆盖全国99%三甲医院及全球190余国家和地区 [3] - 电生理事业部于2024年正式成立并运行 [3] 股东变动 - 创始人成正辉计划减持282.03万股 占总股本2% [6] - 预计套现不超过8亿元 原因为自身资金需求 [6] - 2024年父子二人合计减持917.35万股 套现43.2亿元 [7] - 累计套现总额预计达51亿元 [7] 行业动态 - 电生理器械市场逐渐缩小与外资品牌差距 [2] - 外周介入业务增长依赖集采政策落地与执行 [5] - 医保控费政策持续收紧可能影响产品定价与销售规模 [5]

行业与公司 - 行业为高值耗材领域，公司为惠泰医疗（汇泰）[1] - 惠泰在欧洲市场专注于冠脉通路类产品，已获CE认证并销售多年，产品线全面覆盖造影三件套、导管、导丝、球囊等PCI所需产品[1][4] - 欧洲冠脉通路耗材市场由美敦力和雅培主导，泰尔茂在鞘、亲水导丝和球囊领域知名度较高[1][6] - 中国企业如汇泰和博迈在特定细分领域崭露头角，例如汇泰的延伸导管和微导管直接对标一线竞品[7] 核心观点与论据 市场格局与竞争 - 欧洲各国PCI手术量与美国相当，德国为最大单一市场，法国年PCI手术约18万例，西班牙9万-10万例[5] - 惠泰通过差异化设计（如延伸导管和微导管）打破中国品牌同质化印象，提升品牌形象，预计未来增长率40%-50%[1][10] - 欧洲市场通路类产品出厂价与国内集采价相当，价格浮动范围80%-120%，球囊产品不区分品牌报销[17][16] 销售与渠道 - 惠泰在欧洲主要通过分销模式销售，每个国家有多个经销商负责不同区域和领域，未来计划细化到每个地区一个代理商[1][11] - 使用自有品牌APP Medical，延伸导管销量可排名前四，但球囊等日常设备因竞争激烈难进前五[13] - 海外销售收入贡献最大为亚太地区，其次为拉美、中东非、欧洲，独联体最少[24] 产品与技术 - 惠泰在欧洲推广延伸导管和微导管以树立品牌形象，逐步优化其他产品扩大份额[10] - 外周介入领域产品线尚不完善，仅有少量产品获CE认证（如长鞘、导音），预计2026年中旬部分产品完成认证[18][23] - 国产竞品如博迈（超小球囊）、盛美（东欧和中东活跃）、乐普（支架为主）各有侧重点[25] 国际化布局 - 计划在欧洲建立本地仓储设施和办公室，印尼已设立分公司（团队十几人）[26][33] - 亚太地区（如台湾省）注重学术和医生反馈，产品以性能而非价格竞争[30] - 海外营销团队规模约40多人，2024年从不足30人增长至超40人[28][29] 其他重要内容 - 医保报销：法国每台PCI手术可报销2,500-3,500欧元，包括DDP side设备[14] - 产品竞争力：本地公司部分产品（如单层鞘）达1.5代水平，但复杂病例仍需三层鞘等高性能产品[21] - OEM/ODM业务：主要由湖南工厂对接，海外团队侧重自有品牌业务[27] - 协同效应：迈瑞收购惠泰后，因生态模式差异（设备vs耗材），协同性尚未完全体现[12]