核心观点 - 加州机动车管理局裁定特斯拉对其自动驾驶系统的宣传存在误导性 可能导致公司在加州的销售与生产牌照被暂停30天 [1] 监管动态与裁定 - 加州机动车管理局一名行政法法官裁定 特斯拉围绕其"自动辅助驾驶系统"和"全自动驾驶系统"的宣传营销存在误导性 [1] - 加州机动车管理局将先给予特斯拉90天时间澄清或删除有关Autopilot和FSD系统具有误导性或容易引发混淆的表述 [1] - 若特斯拉未在90天内完成整改 加州机动车管理局将实施为期30天的汽车销售牌照暂停处罚 [1] 事件背景与进展 - 加州机动车管理局早在2022年就正式指控特斯拉存在虚假宣传行为 [1] - 此次裁定可能导致特斯拉在加州的车辆销售与生产牌照被暂停30天 [1]

贾跃亭个人债务与信托安排 - 贾跃亭宣布成立第二个不可撤销债权人信托，旨在加速偿还国内担保债务并推动其回国 [1] - 信托资产来源包括FF授予的"股东股民First"股权激励所获股份的50%，以及其投资的AIXC公司约7%股份的50% [5] - 另外50%资产将继续投入FF公司，以支持EAI飞轮业务并加速还债进程 [10] AIXC公司业务与市值 - AIXC公布全新三大业务，其中包括开展股票代币化RWA业务，首个项目为FFAI股票代币化，计划首批购买500万美元FFAI股票 [7] - 截至11月28日收盘，AIXC股价报收2.6美元，单日上涨1.96%，总市值达1341.7万美元 [8] - AIXC被描述为FF体系的新增长引擎，预计带来低成本融资、用户生态拓宽等五大反向赋能 [7] FF公司经营与财务状况 - 2025年第三季度财报显示公司连续第六个季度融资收入大于经营支出，期末现金余额达近两年最高水平 [11] - 截至2025年9月30日的三个月内，FF经营亏损为2.068亿美元，主要源于工程研发、人才扩充等投入 [13] - 公司已获得约1.36亿美元融资承诺，截至第三季度末实收8200万美元，用于支持增长战略和FX Super One上市准备 [13] FF产品进展与合作动态 - FX Super One车型拥有超1.1万辆付费预订单，首批零部件预计11月底抵达洛杉矶港口，目标年底完成首车下线 [13] - FF宣布其FX车型将全面接入特斯拉Supercharger网络，并表态愿意与特斯拉在全自动驾驶系统（FSD）上展开全面合作 [13] - 截至11月28日收盘，FF股价报收1.15美元/股，总市值已不足2亿美元 [14]

贾跃亭的偿债举措与FF资本运作 - FF联席CEO贾跃亭宣布成立第二个不可撤销债权人信托，旨在加速偿还国内担保债务并实现回国目标[1] - 信托资产来源包括：FF授予贾跃亭的“股东股民First”股权激励所获股份的50%，以及其投资的AIXC公司约7%股份的50%[4] - 贾跃亭表示将另外50%资产继续投入FF，以支持EAI飞轮业务并加速还债[8] AIXC公司业务与股价表现 - FF已成为AIxCrypto的控股股东，该公司已完成更名并启用新股票代码“AIXC”[4] - AIXC公布全新三大业务，其中包括开展股票代币化RWA业务，首个项目为FFAI股票代币化，计划首批购买500万美元FFAI股票[6] - 截至11月28日收盘，AIXC股价报收2.6美元，上涨1.96%，总市值为1341.7万美元[6] FF公司经营与财务状况 - 2025年第三季度财报显示，公司连续第六个季度融资收入大于经营支出，期末现金余额达近两年最高水平[9] - 截至2025年9月30日的三个月，FF经营亏损为2.068亿美元，主要源于工程研发、人才扩充及制造相关资产价值调整的投入[10] - 公司已宣布获得约1.36亿美元融资承诺，截至第三季度末已实收约8200万美元，用于支持增长战略及FX Super One上市准备[10] FF业务进展与战略合作 - FF车型FX Super One拥有超1.1万辆付费预订单，首批零部件预计11月底抵达洛杉矶港口，以完成年底首车下线目标[10] - FF及其面向大众市场的FX车型将全面接入特斯拉Supercharger网络，并愿意与特斯拉在全自动驾驶系统（FSD）上展开全面合作[10] - 截至11月28日收盘，FF股价报收1.15美元/股，总市值已不足2亿美元[11]

财务业绩 - 第三季度总营收达到创纪录的280.95亿美元，同比增长12%，超出市场预期的263.6亿美元，结束了此前连续两个季度的下滑态势 [4] - 第三季度归属于普通股股东的净利润为13.73亿美元，较上年同期的21.73亿美元大幅下降37% [1][5] - 第三季度毛利率为18%，较上年同期的19.8%下降1.8个百分点；不包括监管积分收入的汽车业务毛利率为15.4%，低于市场预期的15.6% [5] - 第三季度运营利润为16.24亿美元，同比下降40.23%；运营利润率从去年同期的10.8%骤降至5.8% [5] - 第三季度运营支出达到34.3亿美元，较上年同期的22.8亿美元大幅增长约50%，主要用于人工智能和其他研发项目、重组费用等 [5] - 汽车监管积分收入从去年同期的7.39亿美元降至4.17亿美元，同比降幅达44% [5] - 本季度关税影响超过4亿美元 [5] 业务板块表现 - 第三季度汽车销售收入同比增长8%至203.59亿美元，主要得益于新车交付量达到49.7万辆，同比增长7.4%，刷新季度交付纪录 [4] - 能源发电与储能业务营收大增44%至34.15亿美元，成为本季度增长最快的板块；储能产品装机量达到12.5吉瓦时，创下历史新高 [4] - 全自动驾驶系统（FSD）付费客户仅占特斯拉当前车队的12%，一次性FSD收入确认同比下降是影响利润的重要因素 [1][9] 市场竞争与区域销售 - 2025年1至8月，特斯拉全球销量为98.5万辆，同比下降10.9%，市场份额降至7.7%，被比亚迪（市场占有率19.9%）和吉利（市场占有率10.2%）超越，跌至全球第三位 [6] - 8月特斯拉电动汽车在欧洲的注册量同比下降约23%，为连续第八个月下滑；前8个月在欧洲的注册量下降32.6%，而同期欧洲电动汽车总注册量同比增长约26% [7] - 今年8月，特斯拉在美国电动汽车总销量中的占比降至38% [7] - 为应对美国电动汽车税收抵免政策于9月30日结束的影响，公司推出两款低价版车型，Model Y起售价为39990美元，Model 3起售价为36990美元，分别比此前版本便宜约5000美元和5500美元 [7] 技术项目进展 - 全自动驾驶系统（FSD）推进缓慢，支付FSD Supervised费用的客户仅占特斯拉当前车队的12% [9] - Robotaxi项目预期目标收窄，计划到2025年底在奥斯汀部分地区移除安全驾驶员，并将服务扩展至8到10个城市，较此前覆盖50%美国人口的目标明显缩小 [9] - 专为完全自动驾驶设计的Cybercab计划于2026年第二季度开始生产，该车没有方向盘和踏板 [10] - Optimus人形机器人量产时间线推迟至2026年底，V3版本预计在2026年第一季度亮相；公司放弃了原计划今年生产5000台的目标 [10] 管理层与市场观点 - 首席执行官马斯克在财报电话会议中强调需要约25%的投票权以保持对公司在人工智能、无人驾驶出租车和人形机器人领域发展的控制力，并对试图阻止其1万亿美元薪酬方案的机构进行了激烈指责 [2][13][14] - 部分分析师对公司的近期和中期盈利增长轨迹表示疑问，有观点指出机器人出租车和人形机器人的商业化规模化进程预计将比此前设想的更慢，公司缺乏可靠的增长叙事和计划 [12][13] - 截至美东时间10月23日收盘，公司市值约1.49万亿美元，但第三季度的归母净利润仅比传统汽车巨头通用汽车多一点，估值差异一定程度上依赖于市场对其技术转型的乐观预期 [14]

财务业绩 - 第三季度总营收创历史新高，达到280.95亿美元，同比增长12%，超出市场预期的263.6亿美元 [6] - 归属于普通股股东的净利润为13.73亿美元，同比大幅下降37% [3][6] - 第三季度毛利率为18%，同比下降1.8个百分点；不包括监管积分收入的汽车业务毛利率为15.4% [8] - 运营利润为16.24亿美元，同比下降40.23%；运营利润率从去年同期的10.8%骤降至5.8% [8] - 运营支出达到34.3亿美元，较上年同期的22.8亿美元大幅增长约五成 [8] 业务板块表现 - 汽车销售收入同比增长8%至203.59亿美元，主要得益于季度交付量创纪录的49.7万辆，同比增长7.4% [6] - 能源发电与储能业务营收大增44%至34.15亿美元，是本季度增长最快的板块；储能产品装机量达到12.5吉瓦时，创历史新高 [6] - 汽车监管积分收入为4.17亿美元，同比降幅达44% [7] 市场竞争与份额 - 今年前8个月，特斯拉全球销量为98.5万辆，同比下降10.9%，市场占有率降至7.7%，位居全球第三，落后于比亚迪（19.9%）和吉利（10.2%） [10][11][12] - 8月特斯拉在美国电动汽车总销量中的占比降至38% [15] - 前8个月特斯拉在欧洲的注册量下降32.6%，而同期欧洲电动汽车总注册量增长约26% [12] 战略项目进展 - 全自动驾驶系统（FSD）付费客户仅占特斯拉当前车队的12% [3][18] - Robotaxi项目目标调整，计划到2025年底在8到10个城市扩展服务，较此前目标明显收窄；Cybercab无人驾驶出租车计划于2026年第二季度开始生产 [18][19] - Optimus人形机器人量产时间线推迟至2026年底，放弃了今年生产5000台的目标 [19] 管理层与市场观点 - 马斯克在财报电话会议中强调需要约25%的投票权以掌控公司在人工智能等领域的下一阶段发展，并对反对其1万亿美元薪酬方案的人士进行指责 [4][23] - 部分分析师对特斯拉近期和中期的盈利增长轨迹表示疑问，并指出其核心汽车业务增长运营杠杆有限 [20][21] - 有观点认为特斯拉的估值（约1.49万亿美元）很大程度上依赖于对其技术转型的乐观预期 [23]