核心财务表现 - 2025H1公司实现营收12.95亿元，同比下降8.23% [1] - 归母净利润为-0.51亿元，同比下降210.86% [1] - 仪器、软件及耗材营收8.96亿元，同比下降7.39% [1] - 运营服务、检测服务及咨询营收2.13亿元，同比下降11.83% [1] - 环境设备及工程营收1.35亿元，同比下降2.30% [1] - 其他业务营收0.50亿元，同比下降20.51% [1] 费用结构变化 - 销售费用2.85亿元，费用率22.01%，同比增长2.38个百分点 [1] - 管理费用1.34亿元，费用率10.35%，同比增长0.71个百分点 [1] - 研发费用2.03亿元，费用率15.68%，同比增长0.23个百分点 [1] - 财务费用0.61亿元，同比减少0.20亿元，主要因归还银行贷款 [1] 行业地位与竞争优势 - 公司为第八批"国家制造业单项冠军企业" [2] - 拥有国内领先的质谱、色谱、光谱技术和产品平台 [2] - 构建"4+X"多对多业务布局，覆盖智慧工业、环境、实验室与生命科学四大板块 [2] - 高端质谱、色谱及光谱仪器进口率近90%，部分领域100%依赖进口 [2] - 全球前20分析仪器企业均为欧美日企业垄断 [2] 未来业绩展望 - 预计2025-2027年营收分别为39.87亿元、45.06亿元、49.51亿元 [3] - 预计2025-2027年归母净利润分别为2.52亿元、3.99亿元、4.60亿元 [3] - 对应PE估值分别为38.10倍、24.07倍、20.86倍 [3]

财务表现 - 2024年公司实现营收36 1亿元 同比+13 6% 归母净利润2 1亿元 同比+164 1% 扣非归母净利润1 3亿元 同比+132 8% [1] - 25Q1公司实现营收5 5亿元 同比+1 4% 归母净利润-0 21亿元 同比减亏0 04亿元 扣非归母净利润-0 31亿元 同比减亏0 06亿元 [1] - 25Q1销售净利率达43 5% 同比减亏4 1个百分点 销售费用率 管理费用率 财务费用率 研发费用率分别为19 6% 11 2% 6 2% 19 0% 同比分别-3 3pp -1 5pp -0 8pp -5 2pp [2] 业务结构 - 2024年仪器 运营服务 环境治理业务毛利率分别为48 5% 38 0% 27 3% 同比分别+2 8pp +6 7pp +4 6pp [2] - 子公司谱育科技实现营收14 5亿元 同比增长20 6% 实现归母净利润1 3亿元 扭亏为盈 [2] - 公司聚焦核心仪器业务 收缩长期布局 暂时不能实现盈利的业务以及非高端分析仪器及相关配套产品 服务的业务 [2] 公司定位与战略 - 公司是国内高端分析仪器的领军者 成立于2002年 2011年在深交所上市 [1] - 公司拥有国内领先的质谱 色谱 光谱技术和产品平台 构建"4+X"多对多业务布局 涵盖智慧工业 智慧环境 智慧实验室与生命科学四大板块 [1] - 公司持续做强做大高端分析仪器业务 重点投入有重大发展机遇的产品 行业应用 [2] 盈利预测 - 预计公司25-27年归母净利润分别为3 3亿元 4 1亿元 4 9亿元 对应EPS分别为0 74元 0 92元 1 08元 [3] - 给予公司2025年35倍PE 对应目标价25 90元 [3]