数字时代，5G与AI重塑产业格局，光模块是光通信核心器件，DSP芯片作为高速光模块核心，决定数据传输速度与稳定性。该领域高端市场长期被国外 垄断，国内有成熟量产能力的光模块DSP芯片企业稀少。山东省财金创业投资有限公司对上海橙科微电子科技有限公司的投资，是一次精准导航与深度赋 能实践。 在财金创投公司赋能下，橙科微发展强劲。产品端形成清晰研发路线，市场端持续获华为订单，拓展客户，上市进程稳步推进，计划2028年底前完成上 市。 橙科微脱颖而出，源于技术积淀与清晰发展路径。其前身为2012年成立的山东橙科微电子，2017年落地上海，由归国博士王珲领衔创办，专注高速网络通 讯芯片研发销售，填补光通讯DSP/SerDes领域国产空白。作为国内出货量最大的光模块DSP芯片企业，已实现单通道50GDSP芯片批量出货，100GDSP芯 片进入测试阶段，产品应用广泛。 财金创投公司果断投资，展现发掘优质科创企业的眼光。光模块高速化趋势明确，全球市场超100亿美元，DSP芯片需求持续扩容。橙科微稀缺性突出， 是全球仅有的三家可实现50G及以上DSP量产的企业之一，技术壁垒显著，创始人王珲带领团队攻克技术难题，产品误码率控制领 ...

整体业绩 - 2025财年第四季度营收18.2亿美元，同比增长27.4%，符合市场预期（18亿美元），主要受ASIC及数据中心业务带动 [4] - 净利润2亿美元实现转正，调整后经营利润3.9亿美元（上季度2.16亿美元） [4] - 数据中心业务占比提升至75%，AI相关收入达7亿美元，其中定制ASIC贡献3.4亿美元 [4][17] 业务细分表现 - **数据中心业务**：营收13.66亿美元（同比+78.5%），增长由亚马逊等客户定制ASIC及光模块DSP芯片驱动 [4][17] - **企业网络及运营商基建**：收入分别为1.71亿和1.06亿美元，同比跌幅收窄，环比两位数增长，呈现复苏迹象 [4][20][22] - **消费电子及汽车/工业**：收入分别为0.89亿和0.86亿美元，汽车业务增长4.1%，消费电子同比下滑38.4% [4][21][23] 财务指标 - 毛利率50.5%（市场预期50%），剔除收购摊销影响后调整毛利率59.5%，稳中有升 [13] - 研发费用4.99亿美元（同比+8.6%），费用率降至27.5%；销售及管理费用1.96亿美元（同比-7.7%），费用率10.8% [14] 业绩指引与市场预期 - 2026财年第一季度收入指引18.8亿美元（市场预期18.7亿美元），GAAP毛利率指引50.5%（市场预期50%） [5] - 下季度AI业务收入预期8亿美元，环比增长放缓至20%以下，引发市场对AI成长性担忧 [7][19] 行业与竞争动态 - 云厂商资本开支2024年第四季度同比增长22.6%，2025年预计增长40%，但呈现“前低后高”趋势 [19] - 亚马逊Trainium 2向Trainium 3过渡，ASIC业务面临Alchip竞争压力 [19] - 数据中心业务中非AI部分增长平缓，AI相关产品（如光模块DSP芯片）贡献显著 [17] 业务结构 - **数据中心**（75%）：核心产品包括SSD控制器、以太网交换机芯片、定制ASIC，应用于云服务器及AI加速 [10][11] - **传统业务**（25%）：企业网络（交换机芯片）、运营商基建（5G基站芯片）、消费电子（存储控制器）及汽车工业（车载以太网） [10][11]