核心财务表现 - 2025年上半年营业总收入1.42亿元，同比下降6.61% [1] - 归母净利润376.75万元，同比下降24.48% [1] - 新签合同额6.77亿元，同比增长282.6%，创历史新高 [1] - 未履行履约义务对应收入金额9.14亿元，在手订单饱满 [1] 业务结构变化 - 数字会议业务收入同比下降33.32% [2] - 政府及事业单位业务收入同比下降63.94% [2] - 烟草信息化业务收入4798.06万元，同比增长35.56% [2] - 油气信息化业务收入1352.12万元，同比增长95.85% [2] - 其他行业领域（教育/交通/司法）收入2984.69万元，同比增长161.21% [2] 研发与投资布局 - 研发投入1702.71万元，同比增长15.74% [2] - 重点投向智慧医疗、智慧烟草、机器视觉平台 [2] - 在人工智能麻醉机器人、人工智能放疗机器人领域取得进展 [2] - 联营企业中钞科信实现净利润1141.54万元，同比增长89.13% [2] - 获得中钞科信投资收益456.62万元 [2] 行业前景与预期 - 人工智能推动医疗行业智能化发展 [3] - 麻醉机器人成为重要落地场景 [3] - 软件行业迎来AI驱动的盈利重构机遇 [3] - 预计2025-2027年营业收入分别为5.85亿元、6.81亿元、7.99亿元 [3] - 预计同期归母净利润分别为0.29亿元、0.39亿元、0.45亿元 [3]

投资评级 - 维持"推荐"评级 [3][6] 核心观点 - 新签订单高速增长282.6%至6.77亿元 为未来业绩提供强有力支撑 [1] - 业务结构持续优化 烟草信息化/油气信息化/其他行业收入分别增长35.56%/95.85%/161.21% [2] - 人工智能麻醉机器人与放疗机器人取得积极进展 研发投入增长15.74%至1702.71万元 [3] - 联营企业中钞科信净利润增长89.13%至1141.54万元 贡献投资收益456.62万元 [3] 财务表现 - 2025H1营业总收入1.42亿元同比下降6.61% 归母净利润376.75万元同比下降24.48% [1] - 预计2025-2027年营业收入分别为5.85/6.81/7.99亿元 同比增长15.4%/16.4%/17.4% [3][5][9] - 预计2025-2027年归母净利润分别为0.29/0.39/0.45亿元 同比增长204.8%/32.2%/15.8% [3][5][9] - 毛利率从2024年20.62%提升至2025年22.54% 净利润率从1.89%提升至4.99% [9] 业务发展 - 数字会议业务收入同比下降33.32% 政府及事业单位业务收入同比下降63.94% [2] - 在手订单金额达9.14亿元 创历史新高 [1] - 应收账款周转天数从154.65天改善至120.44天 存货周转天数从112.10天改善至75.56天 [9] - 总资产周转率从0.41提升至0.48 净资产收益率从1.12%提升至3.35% [9] 估值指标 - 当前股价39.19元 对应2025-2027年PE分别为398X/301X/260X [3][5][6][9] - PB从13.6倍下降至13.3倍 EV/EBITDA为456.05倍 [5][9] - 每股收益从0.03元提升至0.10元 每股净资产从2.89元提升至2.94元 [5][9]

行业与公司概述 - 中科信息深耕烟草行业信息化近40年，服务全国13家中烟企业，2023年订单量排名第一[2][5] - 核心技术基于"张杨定理"（1996年解决几何机器证明问题），业务覆盖数字会议、石油、印钞、政府等领域[9] - 2017年上市，前身为1958年成立的中国科学院成都计算机应用研究所[9] 核心业务与技术 **烟草信息化** - 1987年启动四川资阳烟厂自动化改造，现垄断全国印钞厂及配套厂的质量检测业务[5][6] - 机器视觉技术：0.2秒内完成36小张钞票的28个防伪点检测[6] **医疗领域** - **麻醉机器人** - 合作华西医院构建近万例手术数据库，麻醉相关死亡率<1/20万[3][10] - 节约50%麻醉管理时间，通过伦理审批即将进入临床试验[3][11] - 集成脑电双频指数（BIS）监测，目标降低设备成本[17] - **放疗机器人** - AI优化剂量分布，将放疗周期缩短至一周内，2025年推出临床产品[4][12] - **医疗信息化** - 接入华西医院6万台物联网设备，彭州市建设县域智慧健康平台[13] **工程装载机器人** - 与蜀道集团联合研发，精度达国内先进水平，拟推广至西南地区及山东[8][25] 脑机接口技术 - 2021年启动研究，2022年获批四川省脑认知重点实验室[15] - 侵入式技术：光遗传闭环系统用于麻醉机器人，动物实验阶段[16] - 临床规划：100-150例患者双中心试验，周期1-1.5年[19][21] - 商业化预期：8-10年后爆发，国内康复应用领先但芯片技术落后海外[23][24] 财务与商业化 - 麻醉/放疗机器人采用软硬件结合模式，与硬件厂商合作非竞争[22] - 脑机接口收费参考：湖北植入费6000元，四川拟跟进医保定价[21] 风险与挑战 - 脑电信号个体差异需AI算法预处理[18] - 侵入式脑机接口审批严格，非侵入式信号精度待提升[14][16] 未来重点 - 推进麻醉机器人、放疗机器人、工程装载机器人产业化[4][25] - 医疗信息化生态构建（县域平台+物联网）[13]