行业趋势与国产替代 - 国产填料在生物医药供应链中的优势主要体现在供应链稳定性、安全性和成本优势上，特殊时期进口供应链受阻导致药企面临生产中断风险，国产替代成为首要驱动力 [3] - 亲和层析介质和离子交换层析介质的国产产品成本大幅低于进口同类产品，且配套更换上下游耗材和装备带来的整体成本效益更为可观 [3] - 国产供应商提供更深入的本地化技术服务支持，包括与用户合作进行工艺开发和优化，提升产品纯度和收率等技术指标 [3] - 行业实践显示国产层析介质替代进口产品的进程呈现不可逆态势，绝大多数企业从进口转向国产，少数涉及国产品牌间替换 [4] 客户采购策略 - 大型制药企业在层析介质采购策略上结合工艺需求与风险管理进行综合考量，抗体类药物涉及三步层析纯化，每一步可采用不同供应商产品 [5] - 部分药企采用单一供应商以获得更优价格，部分采用多家供应商并行以避免单一依赖 [5] 公司业务概况 - 赛分科技主营业务为研发和生产用于药物分析检测和分离纯化的液相色谱材料，是集研发、生产与全球销售于一体的高新技术企业 [5]

公司调研活动 - 华夏基金 华泰证券 Open Door于2025年8月5日调研公司 [1] 国产替代优势 - 供应链稳定性与安全性是国产替代首要驱动力 特殊时期进口关键耗材存在物料短缺风险 [2] - 国产亲和层析介质与离子交换层析介质成本大幅低于进口产品 配套更换耗材装备后整体成本效益更可观 [2] - 国产供应商提供深入本地化技术服务 通过工艺开发优化提升产品纯度和收率 [2] 替代趋势特征 - 国产层析介质替代进程呈现不可逆态势 极少出现回归进口产品情况 [3] - 当前替代路径主要为进口转向国产 少数涉及国产品牌间替换 [3] 客户采购策略 - 大型制药企业根据工艺需求与风险管理选择供应商 抗体药物三步纯化可选用不同供应商产品 [4] - 部分药企采用单一供应商获取更优价格 部分采用多家供应商避免单一依赖 [4] 财务表现 - 2025年一季度主营收入8358.71万元 同比增长8.87% [4] - 归母净利润2371.26万元 同比下降1.02% 扣非净利润2316.49万元 同比下降0.69% [4] - 毛利率74.14% 负债率5.2% 财务费用-375.85万元 [4] 机构预期 - 西部证券预测2025-2027年净利润分别为1.02亿元/1.26亿元/1.48亿元 [6] - 东方证券预测2025-2027年净利润分别为1.04亿元/1.46亿元/2.22亿元 目标价17.85元 [6] - 东莞证券预测2025-2026年净利润分别为1.01亿元/1.21亿元 [6] - 近3个月融资净流入3197.64万元 融券净流入0.0元 [6] 市场评级 - 最近90天内2家机构给出增持评级 [5] - 过去90天机构目标均价为17.85元 [5]