偏债混合型基金市场现状 - 2025年11月4日，申万菱信基金与中加基金发布公告，分别涉及新发基金延长募集期和存续基金计划清盘，反映出偏债混合基金面临严峻考验 [2] - 截至2025年9月底，市场上偏债混合型基金总管理规模下降229.38亿元，至2651.27亿元，出现资金净流出 [5] - 尽管此类基金平均回报率达6.73%，但整体规模下降，表明市场表现与理论吸引力出现背离 [5] 具体案例表现 - 申万菱信宁通六个月持有期混合型基金在近三周募集后未能按计划完成，决定将认购截止日由2025年11月7日延长至2025年11月21日 [4] - 中加邮益一年持有期混合基金成立于2022年初，初期规模超5亿元，但至2025年三季度末规模仅余1700万元，较2023年中的1.61亿元缩水近90% [5] - 中加邮益一年持有自成立以来累计回报7.73%，年化回报1.96%，在同类978只产品中排名第449位，业绩表现平庸 [7] 行业核心困局 - 偏债混合基金业绩尴尬，牛市时收益跑不赢纯股基金，市场震荡时稳健性又可能不及纯债基金，导致对两类投资者吸引力均不足 [7] - 产品策略极度考验基金管理人综合能力，需平衡宏观判断、信用债研究和股票节奏把握，债券仓位过高则收益平平，股票仓位过多则可能放大波动 [8] - 产品设置的持有期机制是一把双刃剑，首个持有期结束后若业绩未达预期，易引发资金集中赎回，导致规模急剧流失 [9] 策略挑战与破局方向 - 基金经理操作难度大，需在复杂宏观环境下进行资产配置，例如需关注央行操作、公募销售新规影响以及通胀预期变化等多重因素 [11] - 对权益部分投资能力要求高，需在科技成长板块中寻找进攻性机会，并具备精准的个股选择和行业轮动把握能力 [11] - 行业正从依靠概念的粗放生长阶段，进入比拼资产配置能力的深度竞争阶段，要求基金经理成为精通股债的"全能型选手" [12]

文章核心观点 - 偏债混合型基金在低利率和权益市场有赚钱效应的理论利好环境下，于新发和存续两个维度面临严峻考验，反映出产品策略在实际运作中遭遇业绩平淡、规模流失和策略难度大的多重困局 [1][2][8] 新发基金募集延期 - 申万菱信基金旗下新发偏债混合基金“申万菱信宁通六个月持有期混合”原定募集期为2025年10月20日至11月7日，因未能按计划完成募集，决定将认购截止日延长两周至2025年11月21日 [2] - 该基金拟由从业年限超8年的基金经理刘敦管理，募集近三周后仍需要延长募集期 [2] 存续基金面临清盘 - 中加基金计划召开持有人大会，审议终止“中加邮益一年持有期混合”基金合同并进行财产清算 [3] - 该基金成立于2022年初，初期规模超5亿元，但一年持有期结束后规模大幅下降，截至2025年三季度末规模仅余1700万元，较2023年中的1.61亿元缩水近90%，触发终止条款 [3] 行业整体规模变化 - 截至2025年9月底，市场上偏债混合型基金（只含主代码）共691只，总管理规模下降229.38亿元至2651.27亿元 [3] - 在平均回报率为6.73%的背景下，整体规模下降表明资金正从该领域净流出 [3] 产品策略的核心困局 - 偏债混合基金业绩表现尴尬，牛市时收益跑不赢纯股基金，市场震荡时稳健性不及纯债基金，导致对追求高回报或极度厌恶风险的投资者均缺乏吸引力 [5] - 产品策略极度考验基金管理人综合能力，需平衡股债配置，债券仓位过高则收益平平，股票仓位过多若择时不当则会放大波动，导致“固收不稳，增强不足” [5] - 基金设置的持有期机制是一把双刃剑，首个持有期结束后若业绩未达预期，易引发资金集中赎回，导致规模快速流失 [6] 策略执行的现实难度 - 中加邮益一年持有自成立以来累计回报7.73%，年化回报1.96%，在同类978只产品中排名第449位，业绩缺乏市场号召力 [5][6] - 基金经理在三季度虽采取“进攻策略”，但宏观上面临中美关系、美联储降息、监管政策变化等多重复杂因素，操作难度大 [6] 未来发展破局方向 - 偏债混合基金作为资产配置工具的战略价值依然存在，破局关键在于提升基金管理人的资产配置能力 [7][8] - 未来操作需关注固收部分的央行政策、销售新规影响、通胀预期变化，以及权益部分科技成长板块的结构性机会 [7] - 市场正从依靠概念的粗放生长阶段，进入比拼资产配置能力的深度竞争阶段，要求基金经理成为精通股债的“全能型选手” [8]