文章核心观点 - 偏债混合型基金在低利率和权益市场有赚钱效应的理论利好环境下，于新发和存续两个维度面临严峻考验，反映出产品策略在实际运作中遭遇业绩平淡、规模流失和策略难度大的多重困局 [1][2][8] 新发基金募集延期 - 申万菱信基金旗下新发偏债混合基金“申万菱信宁通六个月持有期混合”原定募集期为2025年10月20日至11月7日，因未能按计划完成募集，决定将认购截止日延长两周至2025年11月21日 [2] - 该基金拟由从业年限超8年的基金经理刘敦管理，募集近三周后仍需要延长募集期 [2] 存续基金面临清盘 - 中加基金计划召开持有人大会，审议终止“中加邮益一年持有期混合”基金合同并进行财产清算 [3] - 该基金成立于2022年初，初期规模超5亿元，但一年持有期结束后规模大幅下降，截至2025年三季度末规模仅余1700万元，较2023年中的1.61亿元缩水近90%，触发终止条款 [3] 行业整体规模变化 - 截至2025年9月底，市场上偏债混合型基金（只含主代码）共691只，总管理规模下降229.38亿元至2651.27亿元 [3] - 在平均回报率为6.73%的背景下，整体规模下降表明资金正从该领域净流出 [3] 产品策略的核心困局 - 偏债混合基金业绩表现尴尬，牛市时收益跑不赢纯股基金，市场震荡时稳健性不及纯债基金，导致对追求高回报或极度厌恶风险的投资者均缺乏吸引力 [5] - 产品策略极度考验基金管理人综合能力，需平衡股债配置，债券仓位过高则收益平平，股票仓位过多若择时不当则会放大波动，导致“固收不稳，增强不足” [5] - 基金设置的持有期机制是一把双刃剑，首个持有期结束后若业绩未达预期，易引发资金集中赎回，导致规模快速流失 [6] 策略执行的现实难度 - 中加邮益一年持有自成立以来累计回报7.73%，年化回报1.96%，在同类978只产品中排名第449位，业绩缺乏市场号召力 [5][6] - 基金经理在三季度虽采取“进攻策略”，但宏观上面临中美关系、美联储降息、监管政策变化等多重复杂因素，操作难度大 [6] 未来发展破局方向 - 偏债混合基金作为资产配置工具的战略价值依然存在，破局关键在于提升基金管理人的资产配置能力 [7][8] - 未来操作需关注固收部分的央行政策、销售新规影响、通胀预期变化，以及权益部分科技成长板块的结构性机会 [7] - 市场正从依靠概念的粗放生长阶段，进入比拼资产配置能力的深度竞争阶段，要求基金经理成为精通股债的“全能型选手” [8]