行业投资评级 - 强于大市(维持) [5] 核心观点 - 美国多州电子烟新规将于2025年9月1日实施 包括德克萨斯 威斯康星 阿肯色和加利福尼亚等州 新规严格限制产品包装 成分 产地与广告投放 违者面临高额罚款甚至刑事处罚 旨在加强行业监管和保护青少年健康 预计将导致供应链 包装和营销策略改变 产品种类减少和行业布局重塑 [1] - 2025年7月中国电子烟出口额呈现稳步回升态势 单月出口额达8.89亿美元 环比增长32.04% 但同比下降11.10% 出口量2.02万吨 环比增长36.29% 但同比下降59.00% 出口单价为43.92美元/千克 [2] - 美国仍是中国电子烟最大出口市场 2025年7月出口额达2.61亿美元 占总出口额29.41% 虽然同比下降14.17个百分点 但环比大幅增长146.08个百分点 显示市场明显回升 [2] - 中东地区市场增长显著 阿联酋2025年7月成为中国第六大电子烟出口目的地 出口额达3395.43万美元 沙特阿拉伯和阿塞拜疆也进入前20名 显示该地区市场潜力 [2] 行业数据表现 - 2025年1-7月中国电子烟产品累计出口金额56.16亿美元 同比下降11.97% [2] - 电子烟及类似的个人电子雾化设备平均价格为3.59美元/台 [2] - 前五大出口目的地(美国 英国 德国 俄罗斯 马来西亚)合计占整体出口额的64.63% [2] 建议关注公司 - 雾化产业链: 思摩尔国际 金城医药 雾芯科技 赢合科技 金龙机电 润都股份 [3] - 烟草供应链: 中烟香港 中国波顿 华宝国际 劲嘉股份 集友股份 顺灏股份 东峰集团 [3]