专家分享：从反内卷到全球出清石化行业的结构性机遇 20250924 摘要 中国石化行业面临炼油能力接近上限、乙烯供应过剩等问题，需通过反 内卷政策调整供应端，实现高质量发展。未来五年，新炼油项目落地需 等量置换，乙烯项目审批严格，小型煤制甲醇项目审批难度增加。 化工行业整体盈利能力较弱，仅少数具资源优势产品盈利良好。炼油和 乙烯是重点整治领域，丙烷脱氢装置投资减少。乙烯产能投放受管制， 行业盈利相对合理。未来政策将严控炼油装置新增，限制油头烯烃/芳烃 项目，收紧煤制烯烃/乙烷裂解审批，淘汰老旧装置。 企业申报新项目需具备高端材料技术，如阿尔法西丁或 POE。老旧小型 炼油和乙烯装置面临淘汰，各地园区需设定能耗总额度，高能耗、高污 染、低附加值产业可能关停。工信部已责成地方统计园区化工装置数量 及能耗。 中国将在未来五年内进行大规模炼油行业整改，重点是时间超过 20 年 且规模不到 200 万吨的小型老旧炼油厂，总计约 6,000 万吨。两桶油等 大型企业仍需进行设备升级以降低能耗和排放。 Q&A 反内卷政策对石化和化工行业的影响是什么？ 反内卷政策实际上是供给侧改革的一种形式，旨在通过调整供应端来促进高质 量 ...

行业与公司 - 行业涉及能源和石化产业，特别是饼丸（丙烷）和碳纤维领域[1] - 公司为东海能源（东方能源），专注于饼丸产业链和碳纤维业务[1][2] 核心观点与论据 关税影响与应对措施 - 美国加税政策对能源和石化产业带来挑战，但公司已提前布局应对[1] - 公司通过托管上游贸易业务优化原料成本，增强竞争力[2] - 拥有全球第三大船队（30艘船舶），运力达400-500万吨/年，可规避关税影响[3][15][16] - 通过物流系统优化进口结构，将美国货进口量缩减至零，确保下游生产安全[4] 饼丸（丙烷）市场动态 - 饼丸价格从600多美元下跌至500多美元，预计继续宽幅震荡下行[3] - 全球饼丸供应宽松，美国二季度新增码头启用，供应量增加[9][16] - 中国饼丸需求今年为增量大年，但行业可能迎来减产和并购潮[10][17] - 公司锁定70船/年（300-350万吨）一手货源，成本优势显著[11][18] 碳纤维业务战略 - 公司碳纤维采用T1000技术，成本控制在10万/吨以内（定价24万/吨），远低于国内T300/T500红海市场[5][20][26] - 技术优势：连续化生产（反应时间从20小时缩短至1小时），转化率从2:1提升至1.6-1.7:1[24][25] - 目标将T800以上碳纤维成本降至10万/吨以下，拓展低空飞行器、深海设备等新材料应用[8][22] - 4800吨产能已锁定50%订单，二期项目视成本控制情况启动[26][27] 财务与行业整合 - PTH（丙烷脱氢）行业亏损普遍（单套装置亏损2-3亿），公司通过物流和高端牌号产品保持盈利[17][19] - 单套装置用工仅150人，人力成本行业最优[19] - 未来3-5年为行业并购大年，公司或参与整合[10][22] 其他重要细节 - 电费成本：碳纤维生产用电从3万+/吨降至2万+/吨[7] - 仓储能力：动态+静态仓储达500万立方，可低价锁货[16] - 专利保护：碳纤维技术细节未公开，涉及专利申请[24][25] - 茂名项目：资本开支紧张，暂缓扩建[20] 风险与机遇 - 风险：饼丸价格下行、行业减产、物流短期波动[3][14] - 机遇：碳纤维成本优势、新材料应用、行业整合[8][22][26]