投资评级与核心观点 - 报告对八方股份的投资评级为“增持”，并予以维持 [1] - 报告核心观点认为八方股份作为电踏车电机龙头，业绩迎来拐点，25Q3业绩超市场预期，海外去库结束需求开始复苏，公司有望随行业进一步复苏加快业绩修复 [1][7][14] 公司业务与市场地位 - 八方股份是国内最大的电踏车电机配套供应商之一，深耕电踏车领域20年 [7][8] - 公司以欧美市场为主，全球化布局成熟 [7][8] - 公司已形成“电踏车电机+一体轮电机+套件+电池”全产品谱系，提供成套解决方案 [7][8] - 公司产品品类齐全，包括轮毂电机、中置电机、一体轮电机、电池及传感器、控制器等多种配件 [10] 近期财务表现与业绩拐点 - 2025年前三季度，公司营业收入为10.34亿元，同比增长2.13%，归母净利润为0.67亿元，同比增长30.52% [7][8] - 2025年第三季度单季，公司营业收入为3.91亿元，同比增长18.26%，归母净利润为0.35亿元，同比大幅增长5640.96% [7][8] - 业绩增长主要系海外去库结束，需求开始复苏，同时内部降费挖潜 [7][8] - 2024年公司营业总收入为13.57亿元，同比下降17.66%，归母净利润为0.64亿元，同比下降50.06% [1][17] - 报告预测公司2025年营业总收入为14.74亿元，同比增长8.61%，归母净利润为0.94亿元，同比增长47.04% [1][7][15] 盈利能力分析 - 2025年前三季度，公司毛利率为21.8%，同比下降3.9个百分点 [7][14] - 2025年第三季度单季，毛利率为21.6%，同比提升0.3个百分点，环比提升1.5个百分点，主要因需求复苏带动规模效应，但高毛利的中置电机占比有所下降 [7][14] - 2025年前三季度，销售费用率为3.2%，同比下降3.3个百分点；管理费用率为7.4%，同比下降1.7个百分点；研发费用率为4.0%，同比下降2.6个百分点；财务费用率为-0.4%，同比下降2.6个百分点，费用管控效果显著 [7][14] - 报告预测公司2025年毛利率为20.86%，归母净利率为6.37% [17] 行业前景与公司展望 - 当前海外整体库存水平已降至较低水平，电踏车需求缓慢复苏，其中价值量较低的轮毂电机增长较快 [7][14] - 公司紧抓市场机遇，积极配套客户方案，同时推动传感器、组件等配套销售，实现业务增长 [7][14] - 长期看，电踏车渗透率提升仍有较大空间，欧美市场电踏车渗透率较低，市场空间广阔 [7][14][15] - 公司产品齐全并积极配合客户需求开发，后续有望随行业进一步复苏，加快业绩修复 [7][14] 盈利预测与估值 - 报告维持公司2025-2026年归母净利润预测分别为0.94亿元和1.23亿元，预计2027年归母净利润为1.45亿元 [7][15] - 对应2025-2027年归母净利润同比增速预测分别为+47%、+31%、+18% [1][7][15] - 基于最新摊薄每股收益，对应2025-2027年市盈率（P/E）分别为73.05倍、55.65倍和47.16倍 [1][7][15] - 报告发布日公司收盘价为29.23元，总市值为68.58亿元 [5]

股价表现与交易数据 - 11月14日盘中上涨2.02%，报30.75元/股，成交6532.46万元，换手率0.91%，总市值72.15亿元 [1] - 今年以来股价上涨29.64%，近20日上涨26.75%，近60日上涨5.16% [1] - 资金流向显示主力资金净流出286.08万元，大单买入占比8.87%，卖出占比13.25% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为3月12日，龙虎榜净买入6813.98万元，买入总计占比19.63% [1] 公司基本面与财务业绩 - 公司主营业务为电踏车电机及配套电气系统，收入构成为：电踏车电机43.60%，套件24.89%，一体轮电机21.26%，电池9.95% [1] - 2025年1-9月实现营业收入10.34亿元，同比增长2.14%；归母净利润6689.96万元，同比增长30.52% [2] - A股上市后累计派现10.32亿元，近三年累计派现4.31亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至9月30日股东户数1.77万，较上期减少8.12%，人均流通股增加8.66%至13242股 [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司持股233.03万股，较上期减少227.65万股 [3] - 华商基金旗下多只产品增持或新进，包括华商远见价值混合A增持53.54万股至149.28万股，华商品质价值混合A新进持股61.02万股 [3] 行业与概念板块 - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [2] - 所属概念板块包括小盘、锂电池、融资融券、基金重仓、专精特新等 [2]

股价表现与交易数据 - 11月13日盘中股价上涨2.01%，报30.39元/股，成交4973.08万元，换手率0.71%，总市值71.30亿元 [1] - 主力资金净流出9.93万元，大单买入434.67万元（占比8.74%），卖出444.60万元（占比8.94%） [1] - 今年以来股价累计上涨28.12%，近5个交易日涨0.30%，近20日涨20.79%，近60日涨5.78% [1] - 今年以来1次登上龙虎榜，最近一次为3月12日，当日龙虎榜净买入6813.98万元，买入总计1.14亿元（占总成交额19.63%），卖出总计4588.03万元（占总成交额7.90%） [1] 公司基本情况 - 公司全称为八方电气(苏州)股份有限公司，位于江苏省苏州工业园区，成立于2003年7月28日，于2019年11月11日上市 [1] - 主营业务为电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务 [1] - 主营业务收入构成为：电踏车电机43.60%，套件24.89%，一体轮电机21.26%，电池9.95%，其他(补充)0.30% [1] 行业与概念板块 - 所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [2] - 所属概念板块包括小盘、锂电池、融资融券、基金重仓、专精特新等 [2] 股东与股本结构 - 截至9月30日股东户数1.77万，较上期减少8.12%，人均流通股13242股，较上期增加8.66% [2] - 十大流通股东中，香港中央结算有限公司为第五大股东，持股233.03万股，较上期减少227.65万股 [3] - 华商远见价值混合A为第六大股东，持股149.28万股，较上期增加53.54万股 [3] - 华商乐享互联灵活配置混合A为第七大股东，持股145.17万股，较上期增加25.13万股 [3] - 华商甄选回报混合A为第八大股东，持股81.89万股，较上期增加11.92万股 [3] - 华商品质价值混合A为第十大股东，持股61.02万股，为新进股东 [3] 财务业绩 - 2025年1月-9月实现营业收入10.34亿元，同比增长2.14% [2] - 2025年1月-9月归母净利润6689.96万元，同比增长30.52% [2] 分红记录 - A股上市后累计派现10.32亿元 [3] - 近三年累计派现4.31亿元 [3]

财务业绩摘要 - 前三季度营业收入10.34亿元，同比增长2.14% [1] - 前三季度归母净利润6689.96万元，同比增长30.52% [1] - 前三季度扣非归母净利润5352.70万元，同比增长23.52% [1] - 基本每股收益0.28元 [1] 盈利能力分析 - 2025年第三季度毛利率为21.59%，同比上升2.76个百分点，环比上升1.54个百分点 [2] - 2025年第三季度净利率为8.88%，同比上升8.69个百分点，环比上升5.86个百分点 [2] - 加权平均净资产收益率为2.50% [2] 费用控制与效率 - 2025年三季度期间费用1.46亿元，同比减少6014.47万元 [2] - 期间费用率为14.07%，同比下降6.24个百分点 [2] - 销售费用同比减少50.40%，管理费用同比减少16.91%，研发费用同比减少38.38% [2] - 财务费用同比增长76.22% [2] 估值与市场指标 - 市盈率（TTM）约为131.41倍，市净率（LF）约为2.24倍，市销率（TTM）约为4.52倍 [2] - 股东总户数1.77万户，较上半年末下降1566户，降幅8.12% [2] - 户均持股市值由上半年末的33.08万元增加至34.54万元，增幅4.41% [2] 公司业务概况 - 主营业务为电踏车电机及配套电气系统的研发、生产、销售和技术服务 [3] - 收入构成：电踏车电机43.60%，套件24.89%，一体轮电机21.26%，电池9.95%，其他0.30% [3] - 所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ [3] - 所属概念板块包括共享经济、专精特新、传感器、小盘、基金重仓等 [3]

股价与交易表现 - 10月17日盘中股价下跌2.03%，报24.65元/股，总市值57.83亿元，成交额2286.71万元，换手率0.39% [1] - 当日主力资金净流入20.93万元，其中大单买入318.04万元（占比13.91%），卖出297.12万元（占比12.99%） [1] - 今年以来股价累计上涨3.92%，但近期表现疲软，近5日、20日、60日分别下跌4.72%、6.81%和10.75% [1] - 公司于3月12日登上龙虎榜，当日净买入6813.98万元，买入总额1.14亿元（占总成交额19.63%），卖出总额4588.03万元（占总成交额7.90%） [1] 公司基本面与业务构成 - 公司主营业务为电踏车电机及配套电气系统，收入构成为：电踏车电机43.60%、套件24.89%、一体轮电机21.26%、电池9.95%、其他0.30% [1] - 2025年上半年实现营业收入6.43亿元，同比减少5.68%；归母净利润3219.27万元，同比大幅减少36.44% [2] - A股上市后累计派现10.32亿元，近三年累计派现4.31亿元 [3] 股东结构与机构持仓 - 截至2025年6月30日，股东户数为1.93万户，较上期减少4.68%；人均流通股12187股，较上期增加4.91% [2] - 香港中央结算有限公司为第五大流通股东，持股460.68万股，较上期大幅增加194.98万股 [3] - 华商乐享互联灵活配置混合A和华商远见价值混合A分别为第六、第七大股东，持股分别减少23.16万股和23.12万股；华商甄选回报混合A为新进股东 [3] - 兴全合兴混合A、兴全精选混合、鹏华可转债债券A退出十大流通股东之列 [3] 行业与板块分类 - 公司所属申万行业为电力设备-电机Ⅱ-电机Ⅲ，概念板块包括小盘、共享经济、专精特新、传感器、融资融券等 [2]

公司治理 - 公司于2025年8月28日以现场方式召开第三届第十次董事会会议 [1] - 会议审议《关于"提质增效重回报"行动方案半年度评估报告的议案》等文件 [1] 财务结构 - 2024年营业收入构成：电踏车电机占比43.6% 套件占比24.89% 一体轮电机占比21.26% 电池占比9.95% 其他业务占比0.3% [1] - 截至发稿时公司市值为66亿元 [1] 行业动态 - 下半年国内首个A级车展开幕 近120个品牌、1600辆车逐鹿西南 [1] - 新能源"第三极"将改写车市格局 [1]