市场表现 - 截至2025年12月9日午间收盘，中证创新药产业指数(931152)一度涨超1%，现涨0.09% [1] - 指数样本股表现分化，恒瑞医药上涨1.87%，万泰生物上涨1.40%，佐力药业上涨1.22%，药明康德上涨1.20%，艾力斯上涨1.08% [1] 政策动态 - 2025年12月7日，2025创新药高质量发展大会在广州召开，会上发布了2025年《国家基本医疗保险、生育保险和工伤保险药品目录》和首版《商业健康保险创新药品目录》 [1] - 2025年国家医保药品目录新增114种药品，其中包含50种一类创新药，总体谈判成功率为88% [1] - 本次医保谈判成功率创近7年新高，较2024年的76%明显提高 [1] - 调整后目录内药品总数增至3253种，其中西药1857种、中成药1396种 [1] - 肿瘤、慢性病、精神疾病、罕见病、儿童用药等重点领域的保障水平得到明显提升 [1] - 新版目录将于2026年1月1日在全国范围内正式实施 [1] 机构观点 - 有观点认为，国家医保谈判成功率创历史新高，商保目录有望成为重要增量，政策鼓励创新药发展 [2] - 中国创新药管线国际化竞争力持续提升，出海模式持续升级，新技术推动行业快速发展 [2] - 有分析指出，政策明确了支持企业“反内卷”、开放出海、差异化创新等原则，有利于医疗器械行业高质量发展 [2] - 企业创新研发积极性将被激发，细分赛道龙头企业利润率有望逐步稳定，创新产品有望获得更高的利润空间 [2] - 国内市场增速有望快速修复 [2] 相关产品 - 建信中证创新药ETF(159835)紧密跟踪中证创新药产业指数 [2] - 中证创新药产业指数从主营业务涉及创新药研发的上市公司证券中，选取不超过50只最具代表性上市公司证券作为指数样本，以反映创新药产业上市公司证券的整体表现 [2]

全国首版《商业健康保险创新药品目录》发布 - 全国首版《商业健康保险创新药品目录》于2025年12月7日在广州召开的2025创新药高质量发展大会上正式发布，首版目录共纳入19种药品 [1][20] - 目录的制定由国家医保局牵头组织，旨在重点纳入临床价值大、创新程度高、患者受益明显但超出基本医保保障范围的药品 [1][20] - 目录的发布旨在推动商业健康保险与基本医保的有效衔接，构建多层次医疗保障体系 [3][22] 目录申报与入选概况 - 国家医保局在2025年8月曾披露共收到商保创新药目录申报信息141份，涉及141个药品通用名，经初步审核有121个通过形式审查 [4][23] - 经过自主申报、专家评审、商保专家复审、测算和价格协商等环节，最终目录纳入来自18家创新药企业的19个药品，其中包括9个一类新药 [4][23] - 目录药品涵盖肿瘤、罕见病、慢性病以及阿尔茨海默病治疗等多个领域 [1][8][20][27] CAR-T细胞疗法集体入选 - 目录最引人关注的是来自复星凯瑞、合源生物、药明巨诺等5家企业的已上市CAR-T细胞疗法的集体入选 [5][24] - CAR-T疗法此前因价格高昂（单例费用上百万元）而难以被基本医保覆盖，此次全部纳入商保目录为商业保险提供了明确的保障标的，有望大幅减轻患者经济负担 [5][24] - 5款入选CAR-T药品及其商保前价格分别为：阿基仑赛注射液（奕凯达，复星凯瑞）120万元、纳基奥仑赛注射液（源瑞达，合源生物）99.9万元、瑞基奥仑赛注射液（倍诺达，药明巨诺）129万元、伊基奥仑赛注射液（福可苏，南京驯鹿生物）116万元、泽沃基奥仑赛注射液（赛恺泽，恺兴生命）115万元 [6][25][26] 其他入选药品领域 - 罕见病领域有4款药品入选，包括注射用维拉苷酶β、盐酸沙丙蝶呤片、达妥昔单抗β注射液、那西妥单抗注射液 [8][27] - 老年病领域有3款神经退行性疾病用药入选，包括仑卡奈单抗注射液、多奈单抗注射液和甲苯磺酰胺注射液 [8][27] - 目录药品有效期大多从2026年1月1日开始，持续至2027年或2028年12月31日 [11][12] 政策支持与市场影响 - 国家医保局对目录内药品给予“三除外”政策支持：不纳入基本医保自费率指标、不纳入集采中选可替代品种监测、相关商业健康保险保障范围内的创新药应用病例可不纳入按病种付费范围 [9][27] - 商保创新药目录有助于突破商业健康险同质化竞争的局面，并助力打开肿瘤、罕见病患者等对高价药保障需求迫切且付费意愿强的增量市场 [16][34] - 2024年商业健康险原保险保费收入已达9773亿元，2025年全年保费收入有望首次突破万亿元大关，资金规模已接近当年居民医保筹资总水平 [14][31] 行业面临的挑战 - 目录中14种药品是近3年新上市的新药，缺乏历史使用大数据支持，给保险公司的保费定价带来了挑战 [17][18][34] - 与美国模式相比，国内保险公司对公立医院主导的医疗服务体系议价能力有限，且医疗健康数据分散，整合难度大，难以深入介入医疗服务过程并对治疗方案拥有发言权 [18][35] - 若保险公司无法有效介入医疗过程和控制风险，可能被迫大幅提高健康险产品价格，目录与商业健康险的实际有效衔接对保险公司是一大考验 [19][35]