董事长减持与薪酬情况 - 董事长刘惠城通过竞价交易减持公司股份80万股 成交均价6.07元 套现约485.6万元 [1] - 刘惠城2024年税前报酬总额359.21万元 较2023年313.88万元增加45.33万元 增幅达14.44% [1] - 高管团队总薪酬同比下降1.85% 但董事长薪酬逆势增长 其203.01万元年薪远高于高管平均水平 [2] 财务业绩表现 - 2025年上半年营业收入3.58亿元 同比下降23.44% 归属于上市公司股东净利润0.48亿元 同比下降65.58% [1] - 2024年全年总收入8.19亿元 不及2020年一半 营收已连续下降四年 [1] - 2024年净利润同比下降40.68% 2025年上半年同比环比下降均超60% [2] - 2025年上半年经营活动现金流量净额为-0.26亿元 去年同期为0.47亿元 [4] 产品结构分析 - 游戏业务营收3.30亿元 同比下降24.63% 收入高度依赖三款上线6年以上老产品 [2] - 《一拳超人：最强之男》收入1.08亿元（占比30.28%）较2020年巅峰期缩水70% [2] - 《拳皇98终极之战OL》收入0.59亿元 较2016年峰值下降94% 《全民奇迹2》收入0.48亿元 同比下滑27.28% [2] - 三款老游戏合计贡献超60%收入 新品《代号H》《代号S》仍处于研发调测阶段 [2] 研发能力与投入 - 研发人员数量从2020年1038人锐减至2024年477人 减幅超过50% [3] - 2024年研发投入总量2.63亿元 仅为完美世界（19.27亿元）的13.6% 吉比特（7.58亿元）的34.7% [3] - 研发费用率维持在30%左右 SLG游戏产品仍在研发调测阶段未能大规模投放 [2][3] 营运能力指标 - 总资产周转率从2020年0.29降至2025年上半年0.07 创收效率大幅减弱 [4] - 应收账款周转率从10.36降至3.01 资金回笼周期延长近70% [4] - 应付账款周转率从2.19降至1.22 显示供应链议价能力同步下降 [4] 行业背景与公司挑战 - 2025年上半年中国游戏市场销售收入同比增长14.08%至1680亿元 腾讯网易合计占据65%市场份额 [5] - 公司面临产品周期自然更替与战略定力 研发投入 治理机制等系统性能力的全面考验 [5] - 若未来12-18个月内未能实现SLG新品上线并验证市场竞争力 市场份额恐将进一步被挤压 [5]

股价表现 - 最新股价6.07元 较前一交易日上涨1.17% [1] - 当日开盘价6.00元 最高价6.10元 最低价5.98元 [1] - 成交额10.54亿元 [1] 资金流向 - 2025年8月22日主力资金净流出12783.70万元 占流通市值0.82% [1] - 近五日主力资金净流出46637.68万元 占流通市值2.97% [1] 业务概况 - 主营业务为网络游戏开发、发行和运营 成立于2004年 2012年5月上市 [1] - 目前运营游戏达19款 包括《一拳超人：最强之男》《拳皇98终极之战OL》《全民奇迹2》等产品 [1] - 曾推出《全民奇迹》等多款游戏产品 [1] 财务表现 - 2025年上半年营业收入3.58亿元 同比下降23.44% [1] - 2025年上半年归属于上市公司股东净利润0.48亿元 同比下降65.58% [1] - 报告期内研发投入1.34亿元 同比增长3.74% [1] 研发进展 - 积极推进《代号H》《代号S》等新品研发和调优 [1] - 公司布局小游戏赛道 [1]

核心财务表现 - 2025年上半年营业收入3.58亿元，同比下降23.44% [1][2][3] - 归属于上市公司股东的净利润0.48亿元，同比下降65.58% [2][3] - 扣非净利润0.50亿元，同比下降57.72% [2][3] - 第二季度营收1.96亿元，同比下降7.54%但环比增长20.93% [2] - 第二季度净利润0.20亿元，同比下降76.02%且环比下降28.48% [2] 业务细分表现 - 游戏业务营收3.30亿元，同比下降24.63% [4] - 主力游戏《一拳超人：最强之男》上半年营收约1.08亿元 [4] - 《拳皇98终极之战OL》上半年营收约0.59亿元 [4] - 《全民奇迹2》上半年营收0.48亿元 [4] - 三款主力游戏上线时间最早近十年，最近一款已上线4年 [4] 现金流与资产状况 - 经营活动现金流量净额-0.26亿元，同比下滑154.52% [3][4] - 总资产53.14亿元，较上年度末基本持平（-0.07%） [3] - 归属于上市公司股东的净资产49.03亿元，较上年度末微增0.79% [3] 战略布局与历史背景 - 公司运营游戏总数达19款 [5] - 重点聚焦SLG赛道，加速《代号H》《代号S》等新品研发 [5] - 积极布局国内小游戏市场以满足轻量化需求 [5] - 公司营业收入自2021年起连续4年下降，2024年营收较2020年腰斩 [5] 股权变动情况 - 第一大股东刘惠城报告期内减持330万股（含250万股限制性股票回购注销） [6][7] - 截至6月30日刘惠城直接持股比例6.13%，仍为第一大股东 [6][7] - 香港中央结算有限公司持股比例2.44%，报告期内减持2739.84万股 [7]

券商7月金股名单分析 热门推荐标的 - 恺英网络获5家券商推荐 成为7月最热门标的 紫金矿业 沪电股份 牧原股份均获4家券商推荐 [3] - 游戏行业受益于版号放量及暑期档 恺英网络《全民奇迹2》等爆款上线推动业绩确定性 [3] - 紫金矿业受益于全球央行购金潮 金价触及2000美元关口 资源股周期性机会显现 [3] - 沪电股份因5G基站及汽车电子需求激增 PCB订单排产至下半年 [3] 核心选股逻辑 行业景气度 - 游戏行业版号释放与暑期档叠加 半导体设备国产替代节点临近 新能源车企出海优势显著 [3] - 生猪产能去化及猪价回暖政策托底 牧原股份等农业股受益 [3] 政策驱动 - 半导体设备公司卡位国产替代关键环节 新能源车企凭借电池技术及成本优势拓展欧洲市场 [3] 竞争壁垒 - 紫金矿业全球铜矿储量前三 成本控制能力较同行低15% [4] - 沪电股份高端PCB市占率超20% 长期服务特斯拉 英伟达等头部客户 [4] 筛选方法论 - 恺英网络二季度基金持仓比例从8%提升至15% 显示机构增持力度 [4] - 沪电股份上半年新接订单同比增长40% 紫金矿业一季度经营现金流同比增35% [4] 行业配置建议 - 半导体设备公司PE 35倍 低于行业均值20% 存在估值修复空间 [5] - 建议采用哑铃策略 平衡高股息资源股与高成长科技股配置 [5] 重点跟踪方向 - 半导体国产化 新能源出海 消费复苏三条主线 关注订单转化能力强的标的 [5]