据港交所12月19日披露，美格智能（002881）技术股份有限公司(简称：美格智能，002881.SZ)向港交 所主板提交上市申请，中金公司（601995）为其独家保荐人。这是该公司年内第二次递表，公司曾于6 月18日向港交所递交过上市申请。招股书显示，美格智能是全球领先的无线通信模块及解决方案提供 商，以智能模块(尤其是高算力智能模块)为核心，推动智能化、端侧AI及5G通信的广泛应用。根据弗若 斯特沙利文的资料，于2024年，按无线通信模块业务收入计，公司在全球无线通信模块行业中排名第 四，占全球市场份额的6.4%。 | 编纂][编纂]數目 | : [編纂]股H股(視乎[編纂]行使情況而定) | | --- | --- | | [编纂]數目 | : [編纂]股H股(可予編纂]) | | [编纂]數目 | : [编纂]股H股(可予编纂]並視乎[编纂]行使情況而 | | | 定) | | 最高 编纂] | : 每 股[編 纂][編 纂]港 元,另 加 1%經 紀 佣 金、 | | | 0.0027％證監會交易徵費、0.00565%聯交所交 | | | 易費及0.00015%會財局交易徵費(須於申請時 | | | ...

12月19日，中国证监会国际合作司发布《关于美格智能（002881）技术股份有限公司境外发行上市备案通知书》。美格智能(002881.SZ)拟发行不超过 75,006,100股境外上市普通股并在香港联合交易所上市。 | 索 引 号 | bm56000001/2025-00014807 | 策 ਜੇ | 结果公示;备案管理 | | --- | --- | --- | --- | | 发布机构 | | 发文日期 | 2025年12月19日 | | 称 ਸਮ | 关于美格智能技术股份有限公司境外发行上市备案通知书 | | | | 文 号 | 国合函〔2025〕2275 号 | 主题词 | | 据港交所披露，美格智能于6月18日所递交的港股招股书满6个月，于12月18日失效，递表时中金公司（601995）为其独家保荐人。 招股书显示，美格智能是全球领先的无线通信模块及解决方案提供商，以智能模块(尤其是高算力智能模块)为核心，推动智能化、端侧AI及5G通信的广泛应 用。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按无线通信模块业务收入计，该公司在全球无线通信模块行业中排名第四，占全球市场份额的6.4%。 ...

美格智能（002881）技术股份有限公司(下称：美格智能)(002881.SZ)于6月18日所递交的港股招股书满6个月，于12月18日失效，递表时中金公司（601995） 为其独家保荐人。 据招股书，美格智能是全球领先的无线通信模块及解决方案提供商，以智能模块(尤其是高算力智能模块)为核心，推动智能化、端侧AI及5G通信的广泛应 用。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按无线通信模块业务收入计，该公司在全球无线通信模块行业中排名第四，占全球市场份额的6.4%。 ...

智通财经APP获悉，美格智能技术股份有限公司(下称：美格智能)(002881.SZ)于6月18日所递交的港股招股书满6个月，于12月18日失效，递表时中金公司为 其独家保荐人。 据招股书，美格智能是全球领先的无线通信模块及解决方案提供商，以智能模块(尤其是高算力智能模块)为核心，推动智能化、端侧AI及5G通信的广泛应 用。根据弗若斯特沙利文的资料，于2024年，按无线通信模块业务收入计，该公司在全球无线通信模块行业中排名第四，占全球市场份额的6.4%。 ...

公司赴港上市进展 - 公司发行境外上市外资股（H股）获中国证监会备案，拟发行不超过7500.61万股普通股并在香港联交所主板上市，备案通知书有效期为12个月 [1][2][3] - 公司于2025年5月启动赴港上市计划，6月向港交所提交上市申请书，独家保荐人为中金公司，本次上市尚需取得香港相关监管机构的批准 [2][5][6] - 本次港股IPO募集资金拟用于加速全球化布局、提升研发创新能力、建设全球销售网络、强化供应链体系以及进行产业链拓展和战略并购 [2][6] 公司业务与市场表现 - 公司是无线通信模组及解决方案提供商，以4G/5G无线通信技术为核心，产品包括智能模组、高算力模组、数传模组等，物联网客户遍及全球100多个国家和地区 [3][7] - 2025年前三季度，公司实现营业收入28.21亿元，同比增长29.30%，归母净利润1.13亿元，同比增长23.88% [8] - 同期，公司海外市场增长强劲，实现海外营业收入9.6亿元，同比增长约38%，占当期营业收入的34%，其中第三季度营业收入约4.3亿元，环比增长约48% [2][6] - 2022年至2024年，公司营业收入分别为23.06亿元、21.47亿元、29.41亿元，归母净利润分别为1.28亿元、6451万元、1.35亿元 [7] 公司财务与运营状况 - 2025年前三季度，公司整体毛利率为13.13%，同比有所下滑，主要受出货产品结构及存储芯片涨价等因素影响 [8] - 截至2025年9月末，公司经营活动产生的现金流量净额为4133万元，同比由负转正，合同负债金额约1.25亿元，较期初增长约15% [8] - 公司持续进行股份回购，2024年12月至2025年11月期间累计回购84.44万股，成交总额3049.46万元，并于2025年11月完成注销，总股本由2.63亿股变更为2.62亿股 [9] - 公司于2017年在深交所上市，首发融资2.39亿元，并于2023年推出一份6.04亿元的定增计划 [4][5] 研发投入与行业趋势 - 公司致力建设研发驱动型企业，研发基地设立在深圳、上海和西安，物联网研发人员规模超过千人 [8] - 2022年至2025年前三季度，公司研发费用分别为1.86亿元、2.14亿元、2.08亿元、1.53亿元，近四年合计7.61亿元 [8] - 同期研发费用率分别为8.06%、9.96%、7.08%、5.43% [8] - 行业方面，海外市场5G MBBFWA产品、智能化定制化产品及国内端侧AI硬件产品持续增长，智能网联车行业客户结构持续优化 [6] 二级市场表现 - 截至2025年12月17日，公司A股股票收盘价为42.36元/股，当日上涨1.15%，总市值110.9亿元 [10]

行业定义与作用 - 无线通信模组是物联网感知层与网络层的重要连接枢纽 实现无线电波收发 信道噪声过滤及模拟数字信号转换等功能 [1][2] - 模组集成基带芯片 射频芯片 电源管理芯片 定位芯片等元器件于PCB上 需对不同芯片器件进行再设计和集成 [1][2] - 作为实现万物相连的硬件基础 在物联网产业链中率先获益 广泛应用于泛物联网 智能网联汽车 无线宽带等领域 [1][6] 产品分类 - 按通信协议分为定位模组（GNSS/GPS）和通信模组 [4] - 通信模组进一步分为非蜂窝模组（Wifi/蓝牙/LoRa/Sigfox）和蜂窝模组（2G/3G/4G/5G/NB-IOT） [4] 产业链结构 - 上游包括基带芯片 射频芯片等核心芯片（技术门槛高 市场集中度高）以及PCB 连接器等原材料（完全竞争市场 供应充足） [6] - 中游为模组制造环节 存在技术复杂性 认证障碍和资本密集度等壁垒 [6] - 下游应用带动规模化落地 其中泛物联网是最大应用领域（2024年占比50.5%） 其次为无线宽带（24.8%）和智能网联车（11.5%） [6][8] 市场规模与增长 - 2024年全球市场规模达61.2亿美元 同比增长9.2% [1][10] - 分应用领域：泛物联网规模30.9亿美元（+11.6%） 无线宽带15.2亿美元（+6.9%） 智能网联车7.0亿美元（+15.1%） [12] - 中国市场2024年规模达249亿元 2020-2024年复合增长率9.4% 成为全球领先市场 [1][14] 竞争格局 - 全球市场集中度高 前五家企业占据超75%市场份额 [1][18] - 第一梯队：移远通信（全球最大 市占率42.6%）和广和通（排名第二 市占率18.1%） 营收超50亿元 [16][18] - 第二梯队：美格智能 中移物联 日海智能等 营收超10亿元 在细分领域实力突出 [16] - 第三梯队：营收10亿元以下企业 专注于专业化或新兴领域 [16] 技术发展趋势 - 模组功能向智能融合演进：从连接器件向集通信 计算与管理于一体的智能化组件发展 增强独立运行与平台管理能力 [20] - AI技术融合：通信模组演变为智能化终端 在5G网络调度 车载应用（自动驾驶/V2X）及智慧农业等领域拓展应用边界 [21] - 小型化与低功耗：体积更小满足便携设备需求 功耗降低支持长时间运行 适用于智能手表 医疗设备及环境传感器等场景 [22][23]

报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 行业层面，DeepSeek通过算法与工程创新实现提质降本，大幅降低模型推理成本，DeepSeek - R1大幅降低算力侧训练成本，大模型价格下降，AI产业链价值分配或变化，下游AI应用将获更大份额，模组受益于AI终端放量且价值量提升 [2][10] - 公司层面，美格智能国内深化智能网联车和FWA解决方案布局，海外聚焦5G - A模组和Redcap产品线，通过运营商定制化策略切入北美/欧洲高端市场 [2][10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 2024年公司实现营业收入29.41亿元，同比+36.98%，归母净利润1.36亿元，同比+110.16%；2025Q1，公司实现营业收入9.97亿元，同比+73.57%，归母净利润0.46亿元，同比+616.02% [4] 事件评论 - 2024年高算力模组项目进展顺利，AI算力48TOPS产品量产，巩固智能模组领域领先地位，高算力模组在机器人、智能座舱等领域应用增多推动收入增长，智能网联车领域亮眼，5G智能座舱模组和车规级通信模组大批量出货推动营收高速增长，利润高速增长因营收增长，公司保持高强度研发和市场投入，提升研发和运营效率，费用占比大幅下降实现规模效应推动净利润大幅增长 [10] - 2024年国内营收21.38亿元，同比增长43.39%，收入占比72.70%，增长动力来自智能网联车和端侧AI应用客户需求；海外市场营收8.03亿元，同比增长22.40%，收入占比27.30%，在金融支付、物流、工业自动化、运营商等领域拓展带来稳定收入增长 [10] - 2024年公司整体业务毛利率为17.03%，较2023年下降2.13pct，国内业务毛利率为16.11%，较2023年下降1.79pct，海外业务毛利率为19.49%，较2023年下降2.53pct，主要由于原材料成本上升和研发费用增加 [10] - 2024年公司研发投入2.56亿元，投向高算力模组、5G - A模组等前沿领域，技术迭代速度领先行业，通过工程师文化沉淀和复合型人才梯队构建，强化AI端侧部署、生成式AI应用等关键技术能力，支撑具身智能机器人等新兴领域拓展 [10] - 2025Q1公司收入增长得益于无线通信模块及解决方案业务强劲增长，海外客户需求旺盛和关税波动下或有提前采购需求；归母净利润大幅增长受益于营业收入大幅增长和汇兑损失减少导致的财务费用显著降低 [10] 投资建议及盈利预测 - 预计公司2025 - 2027年有望实现归母净利润1.88、2.74、3.84亿元，同比增长38%、46%、40%，对应PE为66x、45x、32x [10] 财务报表及预测指标 - 利润表展示了2024A - 2027E的营业总收入、营业成本、毛利等多项指标及占比情况 [15] - 资产负债表展示了2024A - 2027E的货币资金、应收账款、存货等多项资产和负债指标 [15] - 现金流量表展示了2024A - 2027E的经营活动现金流净额、投资活动现金流净额、筹资活动现金流净额等指标 [15] - 基本指标展示了2024A - 2027E的每股收益、每股经营现金流、市盈率等指标 [15]

公司概况 - 广和通是深交所上市公司（300638 SZ），主营无线通信模块的设计、研发与销售，2017年上市，现为全球第二大无线通信模块企业 [3] - 公司2024年营业收入达81 89亿元，较2016年3 44亿元增长2280%，连续8年正增长，九成收入来自无线通信模块业务 [5] - 在汽车电子、智慧家庭、消费电子应用场景的无线通信模块市场占有率均排名全球第一 [5] 业务发展 - 无线通信模块业务覆盖共享单车、智能家电、汽车导航等领域，可将传统设备升级为智能设备 [4][5] - 2024年推出具身智能及端侧AI解决方案，布局人形机器人领域，但该业务尚处开发阶段，对业绩贡献有限 [6] - 2024年7月以10 65亿元出售子公司锐凌无线的车载前装业务，该业务2023年净利润2 04亿元，占公司总净利润36% [11][14] 财务表现 - 2024年模组产品毛利率18 2%，较2022年20 2%和2023年21 0%持续下滑，主因客户偏好高性价比产品导致售价下调 [6] - 2024年扣非净利润5 04亿元，同比下滑5 84%，出售锐凌无线后未来净利润可能进一步减少 [16] 资本运作 - 2024年4月25日向港交所递交招股书，计划赴港二次上市，募资主要用于扩大AI模组及端侧AI业务规模 [3][6] - 董事长张天瑜2020-2023年累计减持套现10 18亿元，另质押9193万股，上市以来累计分红8 69亿元（2023年分红率51 9%） [9] - 2022年通过定增募资1 7亿元收购锐凌无线剩余51%股权，使其成为全资子公司 [14] 行业环境 - 无线通信模块领域技术迭代快，行业竞争加剧导致产品毛利率承压 [6] - 2023年8月美众议院提议将中国制造蜂窝模组列入管制清单，迫使公司出售锐凌无线境外业务以避免商誉减值风险 [15][16]