Zacks Premium 研究服务 - Zacks Premium 研究服务提供多种工具帮助投资者提升投资信心与市场利用效率 其功能包括每日更新的 Zacks Rank 和 Zacks Industry Rank、完全访问 Zacks 1 Rank List、股票研究报告以及高级股票筛选器 [1] - 该服务还包含 Zacks Style Scores 的访问权限 [1] Zacks Style Scores 概述 - Zacks Style Scores 是一组与 Zacks Rank 相辅相成的指标 旨在帮助投资者挑选在未来30天内最有可能跑赢市场的股票 [2] - 每只股票会根据其价值、增长和动量特征获得 A、B、C、D 或 F 的评级 评级越高 股票表现优异的可能性越大 [2] 价值评分 - 价值评分旨在帮助价值投资者发现价格合理且交易价格低于其真实价值的股票 该评分考量了市盈率、市盈增长比、市销率、市现率等一系列估值比率 [3] 增长评分 - 增长评分主要关注公司的财务实力、健康状况及未来前景 通过分析预测及历史收益、销售额和现金流等指标 寻找能够持续增长的股票 [4] 动量评分 - 动量评分遵循“趋势是朋友”的原则 旨在利用股票价格或盈利前景的上升或下降趋势 其采用的因素包括一周价格变动和盈利预测的月度百分比变化 [5] VGM 综合评分 - VGM 评分是价值、增长和动量三种评分的综合 它与 Zacks Rank 结合使用 根据加权后的共享风格对股票进行评级 筛选出具有最具吸引力估值、最佳增长前景和最强劲动量的公司 [6] Zacks Rank 评级系统 - Zacks Rank 是一个专有的股票评级模型 其核心是盈利预测修正 即公司盈利预期的变化 [7] - 自1988年以来 被评为 1 (强力买入) 的股票实现了年均 +23.81% 的回报 是同期间标普500指数表现的两倍多 [7] - 在任何给定日期 可能有超过200家公司被评为 1 (强力买入) 另有约600家公司被评为 2 (买入) [8] 评分与评级结合使用策略 - 为确保投资成功概率最高 应选择 Zacks Rank 为 1 或 2 且 Style Scores 为 A 或 B 的股票 [9] - 如果一只股票仅为 3 (持有) 评级 那么它也应具备 A 或 B 的评分 以尽可能保证上行潜力 [9] - 由于评分设计与 Zacks Rank 协同工作 公司盈利前景的任何变化都应成为选股时的决定性因素 [9] - 即使评分达到 A 或 B 但评级为 4 (卖出) 或 5 (强力卖出) 的股票 其盈利预测仍处于下降趋势 股价下跌的可能性更大 [10] 案例分析：BJ's Wholesale Club - BJ's Wholesale Club Holdings, Inc 已成为消费者购买必需品和其他物品的首选目的地之一 公司专注于简化商品分类、扩大自有品牌组合、增强数字化能力并为客户提供价值 这促进了会员注册和续费的增长 [11] - 公司拥有约7,000个有效库存单位 与传统的超市竞争对手相比 其代表性制造商品牌杂货篮通常可节省25%或更多 [11] - 该股 Zacks Rank 评级为 3 (持有) VGM 评分为 B [12] - 凭借21.44的远期市盈率等有吸引力的估值指标 该股的价值评分为 B [12] - 在过去60天内 有八位分析师上调了对该公司2026财年的盈利预测 Zacks 共识预期每股收益提高了0.04美元至4.36美元 该公司的平均盈利惊喜为 +10.3% [12] - 凭借坚实的 Zacks Rank 评级以及顶尖的价值和 VGM 评分 该股应列入投资者的关注名单 [13]

核心观点 - 相较于BJ's Wholesale Club，TJX Companies被视作更具吸引力的长期投资选择，因其在当前经济环境下展现出更强的韧性和增长潜力 [1][3][10] BJ's Wholesale Club (BJ) 分析 - **股价与估值**：截至12月16日，公司股价年内上涨5%，市盈率约为21.65，当前股价94.66美元，市值120亿美元 [2] - **财务表现疲软**：2025财年第三季度及前九个月，销售额同比仅分别增长1.1%和0.8%，第三季度营业利润、净利润、每股收益及EBITDA均较去年同期出现小幅下滑 [6] - **面临竞争与结构性挑战**：公司在仓储会员制领域与好市多和沃尔玛旗下山姆会员店直接竞争，但缺乏规模优势，门店数量不足300家且主要集中于东海岸，无国际业务 [2][7] - **潜在逆风**：随着全国范围内消费者信心和可支配收入下滑，公司近期可能面临压力 [2][7] TJX Companies (TJX) 分析 - **股价与市场表现强劲**：公司股价年内上涨近30%，当前股价154.53美元，市值1720亿美元，近期销售和利润率均超出预期并上调了未来指引 [7][8] - **商业模式优势**：作为折扣零售商，其“寻宝”式购物体验（包括线上和线下）在经济不确定时期更具吸引力，迎合了价格敏感型消费者 [9][10] - **财务指标健康**：公司毛利率为30.87%，且第三季度毛利率较去年同期提升了1个百分点，展现出维持健康利润率的能力 [9][10] - **运营灵活性**：相较于BJ's必须维持可预测的库存，TJX旗下品牌的库存管理更为灵活，这有助于其利润率表现 [10]

文章核心观点 - 好市多2026财年第一季度会员续费率保持历史高位，但向数字化注册的转变导致续费率出现小幅下降，公司正通过积极沟通来改善留存[1][2] - 好市多付费会员家庭和高级别会员数量持续增长，会员费收入大幅增加，成为公司有韧性且可预测的收入来源[4] - 沃尔玛和BJ's Wholesale的会员费收入同样表现强劲，显示出会员制模式在零售行业的盈利能力和重要性[5][6] - 尽管好市多会员基本盘稳固且业绩增长预期良好，但其股价在过去一年表现落后于行业，且估值高于行业水平[7][9][10] 好市多会员运营表现 - 2026财年第一季度，好市多在美国和加拿大的会员续费率达到92.2%，全球续费率为89.7%，均接近历史高位[1] - 全球续费率较上一季度仅微降10个基点，降幅好于预期，主要得益于公司为改善留存而采取的积极沟通措施[2] - 续费率的小幅下降部分归因于在线注册会员占比提升，这类会员的续费率通常略低于在仓库注册的会员[2] - 公司正努力通过提升与移动应用或网站注册会员的互动，来改善数字化续费趋势[3] 好市多会员规模与收入 - 第一季度付费会员家庭数量同比增长5.2%，达到8140万；总持卡人数增长5.1%，达到1.459亿[4] - 高级别的行政会员数量增至3970万，其消费额占总销售额的74.3%[4] - 作为公司最具韧性和可预测的收入流之一，当季会员费收入飙升14%，达到13.29亿美元[4] 同业公司会员收入对比 - 沃尔玛在2026财年第三季度的全球会员费收入增长17%，其Walmart+和山姆会员店均表现强劲[5] - 沃尔玛美国Walmart+的会员费收入实现两位数增长，山姆会员店则在会员数量、续费率和高级Plus会员渗透率上均有所增长[5] - BJ's Wholesale在2025财年第三季度的会员费收入增长9.8%，达到1.263亿美元，会员续费率约为90%，高级会员渗透率达41%[6] 好市多财务与市场表现 - 过去一年，好市多股价下跌10.1%，而同期行业增长3.1%[7] - 好市多未来12个月的预期市盈率为41.64倍，高于行业平均的29.76倍[9] - 市场共识预期好市多本财年销售额和每股收益将分别同比增长7.5%和11.7%[10] - 对当前财年（2026年8月）的销售额共识预期为2959.8亿美元，同比增长7.54%；每股收益共识预期为20.09美元，同比增长11.67%[13][14] - 对下一财年（2027年8月）的销售额共识预期为3175.8亿美元，同比增长7.30%；每股收益共识预期为21.89美元，同比增长8.98%[13][14]

好市多2026财年第一季度业绩核心 - 会员业务模式展现出强大韧性 会员费收入增长14%至13.29亿美元 主要得益于高续订率和近期会费上调的年化收益 若剔除会费上涨和汇率影响 会员收入同比增长7.3% [1] - 付费家庭总数同比增长5.2%至8140万户 持卡人总数增长5.1%至1.459亿 行政会员数量同比增长9.1%至3970万 行政会员销售额占总销售额的74.3% [2] - 会员续订率保持高位 美国与加拿大地区为92.2% 全球为89.7% 尽管因新在线注册用户结构变化导致两项续订率环比均下降10个基点 但积极的客户保留沟通措施部分抵消了压力 [3] - 会员费收入具有稳定性和经常性特点 结合定价能力、付费家庭增长和行政会员升级 使其成为即使在销售环境不利时可靠的盈利贡献来源 [4] 行业会员收入对比 - BJ's Wholesale Club 2025财年第三季度会员费收入增长9.8%至1.263亿美元 反映出会员获取、留存和高等级会员渗透率的强劲表现 其长期会员续订率约为90% 高等级会员渗透率达41% [5] - Walmart 2026财年第三季度全球会员费收入增长17% 得益于Walmart+和山姆会员店的增长势头 Walmart+在美国的会费收入实现两位数增长 山姆会员店则在会员数量、续订率和高级Plus会员渗透率上均有所增长 会员收入正更深入地融入其全渠道模式 [6] 好市多近期市场表现与估值 - 过去一年公司股价下跌10.9% 而同期行业增长1.7% [7] - 公司远期12个月市盈率为42.99倍 高于行业平均的30.15倍 价值评分为C [9] - Zacks对好市多当前财年的销售额和每股收益共识预期 分别意味着同比增长7.6%和11.3% [10] 好市多财务预期 - 销售额共识预期：当前季度(2026年2月)为689亿美元 下一季度(2026年5月)为682.7亿美元 当前财年(2026年8月)为2960.2亿美元 下一财年(2027年8月)为3195亿美元 [13] - 销售额同比增长预期：当前季度为8.12% 下一季度为8.01% 当前财年为7.55% 下一财年为7.93% [13] - 每股收益共识预期：当前季度为4.47美元 下一季度为4.86美元 当前财年为20.02美元 下一财年为21.93美元 [14] - 每股收益同比增长预期：当前季度为11.19% 下一季度为13.55% 当前财年为11.28% 下一财年为9.56% [14]

核心财务表现 - 公司2026财年第一季度净利润达20亿美元，摊薄后每股收益为4.50美元，超出华尔街预期的4.28美元 [1] - 公司2026财年第一季度总收入为673.1亿美元，同比增长8.3%，超出分析师预期的670.8亿美元 [1] - 公司2026财年第一季度营业利润从去年同期的22亿美元增至24.6亿美元 [3] 收入构成与增长 - 公司2026财年第一季度净销售额为659.8亿美元 [2] - 公司高利润率的会员费收入在2026财年第一季度达到13.3亿美元，同比增长14% [2] - 剔除燃油和外汇影响，公司2026财年第一季度的可比销售额增长6.4% [2] 区域市场表现 - 公司2026财年第一季度美国市场可比销售额增长5.9% [2] - 公司2026财年第一季度加拿大市场经调整后的可比销售额增长9.0% [2] - 公司2026财年第一季度其他国际市场经调整后的可比销售额增长6.8% [2] 运营与市场反应 - 公司营业利润增长得益于自有品牌的强劲表现和严格的库存管理 [3] - 尽管业绩超预期，公司股价在财报发布当日盘中交易仍下跌超过1% [1]

公司财报发布 - 好市多批发公司发布了其2025财年第一季度的业绩报告 [1] 分析师背景与立场 - 该分析师首次正式覆盖好市多公司 [1] - 分析师撰写文章是基于个人对将公司纳入投资组合的兴趣，并全职研究商业、经济和市场分析 [1] - 分析师在文章中表达的是其个人观点，并未获得所提及公司的报酬 [2] - 分析师在文章发布时及未来72小时内，未持有也未计划持有任何所提及公司的股票、期权或类似衍生品头寸 [2] - 分析师与所提及公司无业务关系 [2]

财务表现 - 公司季度净销售额达659.8亿美元，较去年同期的609.9亿美元增长8.2% [1] - 美国门店可比销售额强劲增长5.9%，由客流量增长2.6%和单笔交易额增长3.2%共同推动 [1] - 美国仓储店在假日季创下销售纪录 [1] 运营与会员数据 - 会员数量增长超过5%，季度末持卡会员数接近1.46亿 [2] - 公司在全球运营923个仓储店，其中633个位于美国 [2] - 上一财年新开仓储店的年化销售额已超过每店1.9亿美元，而两年前为每店1.5亿美元 [3] 销售亮点与市场扩张 - 万圣节期间美食广场售出35.8万个整张披萨，感恩节前三日售出超过450万张披萨，相当于每家店三日售出超过7000张 [2] - 新仓储店的扩张成功推动公司总收入大幅超越可比销售额增长，并获得显著市场份额 [3] 法律事务 - 公司本月早些时候起诉美国政府，要求退还根据前总统特朗普行政令支付的所有关税 [4]

核心观点 - 即将于12月11日举行的2026财年第一季度财报电话会议将成为公司首次公开解释其关税诉讼法律策略、量化财务影响并回应潜在政治报复担忧的关键平台 投资者对管理层关于诉讼的评论的关注度将远超季度财务数据本身 [1][3] 财务表现与前景 - 2025财年第四季度财务基础强劲 净销售额达861.6亿美元 净利润为26.1亿美元 每股收益5.87美元 可比销售额增长5.7% 电子商务增长13.5% [2] - 2024年9月会员费上调后 会员费收入增长约14% 其积极影响将随着续费周期持续显现 [2] - 市场对2026财年第一季度的预期为营收671.5亿美元 每股收益4.24美元 [4] 关税诉讼与法律策略 - 公司已就关税问题提起诉讼 市场期待管理层在财报电话会上提供更高的透明度 [3] - 关键问题包括：争议关税的具体金额、最高法院可能做出裁决的时间线、其他大型零售商是否会效仿、以及公司计划如何应对任何政治或监管方面的反弹 [3] - 诉讼将关税环境描述为不可预测且难以规划 表明公司仍在进行供应链调整 [7] 利润率压力与应对 - 利润率面临威胁 2025财年第四季度录得4300万美元的LIFO（后进先出法）费用 与上一财年800万美元的收益形成鲜明对比 凸显了通胀压力 [4] - 非食品类通胀因进口成本持续存在 潜在的关税进一步威胁盈利能力 除非通过战略采购或价格调整来缓解 [4] - 管理层关于保护利润率的评论可能比是否达到盈利预期更为重要 [4] 自有品牌Kirkland Signature的战略作用 - Kirkland Signature品牌是应对关税压力的最有效工具之一 [5] - 2025财年第四季度利润率改善了29个基点 部分原因在于Kirkland品牌渗透率的提高和供应链效率提升 [5] - 投资者将密切关注公司是否计划在面临最高关税负担的品类中加速Kirkland的扩张 以及用新的Kirkland商品替代受关税影响的全国性品牌的发展情况和消费者接受度 [5] 电子商务的战略缓冲作用 - 2025财年电子商务增长超过15% 为公司提供了一个具有战略灵活性的渠道 [6] - 在线业务允许更快地调整产品组合 更多地依赖国内采购 并更多地使用可减少库存风险的代发货模式 [6] - 随着2026财年线上业务开局强劲 公司可能越来越多地依赖电子商务来抵消与国际采购相关的关税冲击或供应链限制 [6] 供应链调整与资本支出 - 投资者希望获得关于从中国采购的库存比例、向其他国家多元化采购的进展 以及与长期采购转移相关的任何资本支出的最新信息 [7] - 这些信号将显示公司是否能从结构上减少关税风险敞口 而非仅仅依赖运营调整 [7] 外部风险与挑战 - 最高法院的裁决时间表尚不确定 但预计在2026年初做出 在此之前 公司必须继续支付有争议的关税 占用资金 同时消费者行为正在疲软 [8] - 普华永道2025年假日展望显示 消费者计划在本假日季减少约5%的支出 并预计在未来几个月进一步削减开支 尽管公司历来受益于消费者寻求价值 但可自由支配支出的广泛下降可能影响客流量和平均客单价 [9] - 竞争压力带来风险 山姆会员店在实体店覆盖上仍略有优势 而BJ's Wholesale和Target等竞争对手可能因避免政治纠纷而受益 如果公司面临政治反弹而同行保持中立 竞争格局可能暂时发生变化 [10] 结构性优势与增长信心 - 会员模式持续产生可预测的经常性收入 美国和加拿大的续费率接近93% 会员费上调将在未来多个季度成为盈利的顺风因素 [11] - 自有品牌的扩张在支持利润率的同时 减少了对受高关税影响的全国性品牌的依赖 [12] - 强劲的电子商务增长提供了采购灵活性更高的渠道 [12] - 计划在2026财年新开35个仓库 显示了管理层对长期需求的信心 [12]

核心观点 - 公司通过发展自有品牌Kirkland Signature来应对关税压力并持续为会员提供价值 其高会员留存率、稳定的会费收入以及全渠道增长使其在当前消费环境下被视为具有韧性的投资标的 预计在假日季及2026年将持续表现良好 [1][3][4][11] 会员与客户忠诚度 - 公司会员留存率高达90% 显示出极高的客户忠诚度 [3] - 消费者计划在未来六个月削减开支 这有利于公司帮助消费者省钱的定位 [3] - 稳定的会员费收入为公司业务提供了稳定性 [4] 财务与运营表现 - 在消费者信心同比下降29%的背景下 公司最近财季净销售额同比增长8% [4] - 整个2025财年净销售额增长8.1% [4] - 最新财季电子商务业务同比增长13.6% [6] - 2025财年电子商务业务整体增长15.6% 通过电商平台实现近200亿美元的销售额 [6] - 公司总市值为3970亿美元 当前股价为894.49美元 [5] 自有品牌Kirkland Signature战略 - 发展Kirkland Signature品牌是应对进口关税压力的关键策略 [1][5] - Kirkland Signature商品通常为会员提供比全国性品牌替代品高15%至20%的价值 且质量相当或更优 [3] - 2025年第四季度 公司新增了30多种Kirkland产品 [5] - 公司计划在健康美容、轮胎和床垫等多个其他品类中增加更多Kirkland产品 [5] - 尽管曾被指控抄袭知名品牌设计 但顾客认为Kirkland产品质量高 甚至属于优质产品 [5] 增长与扩张 - 公司正在扩大其业务覆盖范围和自有品牌 [11] - 专注于电子商务增长以促进业务发展 [11] - 公司通过网站和应用程序提供购物渠道 可避免实体店拥挤的体验 [6] 竞争环境 - 公司在净销售额方面领先所有竞争对手 [8] - 主要威胁来自新老客户转向竞争对手 如沃尔玛山姆会员店、Target或BJ's Wholesale Club [8] - 山姆会员店在实体店数量上略有优势 [8] 潜在挑战 - 经济持续放缓可能导致新会员增长速度低于预期 [9] - 公司虽大力发展自有品牌 但仍无法完全免疫于关税影响 并已就关税问题对特朗普政府提起诉讼 寻求“全额退款” [9] - 公司声称只有国会有权征收关税 特朗普广泛且多变的关税政策是非法的 法院预计在2026年初对潜在救济做出裁决 [10]

公司业绩概览 - 2025财年第一季度总销售额达到720亿美元 同比增长8.2% [1] - 截至11月30日的四周内 净销售额为236亿美元 同比增长8.1% [1] - 截至11月30日的十二周内 销售额为660亿美元 同比增长8.2% [1] 同店销售(SSS)分析 - 剔除汽油销售后 11月份的同店销售额下降了0.5% [3] - 剔除汽油销售后 整个第一季度的同店销售额下降了0.1% [3] - 剔除汽油销售后 过去十二周的同店销售额基本持平 [3] - 汽油销售在11月份为公司销售带来了一定提振 但整体影响相互抵消 [3] 业务模式与驱动因素 - 店内加油站是公司一项广受欢迎的特色服务 提供低于零售价的汽油 [2] - 使用公司联名信用卡加油可享受5%的现金返还 [2] - 低价汽油能吸引消费者进店购物 而购物者也可能在离店时顺便加油 这种协同效应促进了整体销售额增长 [2] 市场表现与估值 - 业绩发布后 公司股价在周四上午下跌2.6% [1] - 公司股票当前市盈率约为50倍 [5] - 公司市值为4090亿美元 当日交易价格区间为892.72美元至907.96美元 [4] 业绩与预期对比 - 分析师此前对公司第一季度的销售额增长预期为8% 对应销售额约671亿美元 [4] - 公司实际公布的季度销售额720亿美元 显著超出了分析师的预期 [4]