合作协议核心 - Mercury Marine与Saxdor Yachts续签为期五年的独家供应协议，延续了始于六年前的合作伙伴关系[1] - 新协议确保Mercury Marine将继续作为Saxdor Yachts的独家发动机供应商[1][3] 合作成果与影响 - 合作期间，双方为休闲游艇行业在性能、可靠性和创新方面设立了新标准[2] - Saxdor Yachts凭借前沿设计和工程迅速崛起，部分得益于Mercury先进舷外发动机的效率与动力[2] - 此次战略合作使Saxdor能够保持竞争优势，为客户提供由Mercury技术驱动并得到全球服务网络支持的游艇体验[3] 产品与市场动态 - 在2025年戛纳和劳德代尔堡国际游艇展上，Saxdor推出了全新400GTS型号，该型号属于其热门400系列，由Mercury Marine提供动力[4] 公司背景 - Mercury Marine是全球领先的休闲海洋推进发动机制造商，是Brunswick Corporation（纽约证券交易所代码：BC）的子公司[5] - 公司产品组合包括Mercury舷外发动机、MerCruiser船尾驱动和舷内推进系统、螺旋桨、充气艇、SmartCraft电子设备以及零部件分销业务[5]

财务数据和关键指标变化 - 第四季度营收超过5.52亿美元，同店销售额增长超过2% [5][14] - 第四季度毛利率提升至34.7%，但船舶利润率处于历史低位 [6][14][15] - 第四季度调整后EBITDA为1730万美元，报告净亏损略低于100万美元，每股亏损0.04美元 [15] - 2025财年全年营收为23.1亿美元，同店销售额下降略高于2%，总营收下降5% [16] - 2025财年全年毛利率为32.5%，调整后每股摊薄收益为0.61美元，报告每股亏损1.43美元，调整后EBITDA约为1.1亿美元，低于上一财年的1.6亿美元 [16] - 公司现金超过1.7亿美元，库存同比减少近4000万美元，净债务与调整后EBITDA比率约为2倍 [17] - 2026财年指引：调整后EBITDA预计在1.1亿至1.25亿美元之间，调整后每股收益在0.40至0.95美元之间，预计行业单位销量将持平至略有增长，同店销售额将持平至小幅增长 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 多元化高利润率业务（金融保险、零部件与服务、超级游艇服务、码头运营）支撑了整体毛利率，抵消了新船利润率压力 [6][14][34] - 技术平台Boatyard在过去12个月内活跃订阅用户增长超过160% [8] - 零售方面，单位销量在第四季度下降中个位数百分比，但平均售价上涨带动了同店销售额增长 [26] - 公司优化产品组合，淘汰表现不佳的品牌，并进行战略性门店优化 [9][14][47] 各个市场数据和关键指标变化 - 佛罗里达州劳德代尔堡国际船展表现强劲，销量创下疫情后记录，合同收入同比大幅增长 [10][20] - 10月份同店销售额实现正增长，单位销量和平均售价均有所上升 [20][26] - 行业核心品类在7月、8月和9月出现疲软，单位销量出现两位数下降，某些类别下降达25% [26] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 战略重点是通过多元化高利润率业务、技术投资和客户体验来增强韧性 [6][9][22] - 通过整合营销和销售举措，在游艇销售、租赁预订和仓储方面取得切实成果，例如在劳德代尔堡船展上通过跨业务接触点完成35米游艇销售 [6][7][36] - 作为行业公认的技术领导者，公司继续投资于Boatyard和CustomerIQ等专有技术平台，以支持客户增长和参与度 [8][9] - 公司在佛罗里达州迈尔斯堡开设了旗舰游艇销售和服务中心，将销售、维护、仓储和水上服务集于一体 [7] - 公司董事会新增两名成员，以推动创新和扩展复杂的全球运营 [11] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 行业面临高利率、持续通胀、贸易战和地缘政治紧张局势带来的挑战，导致许多消费者推迟购买船舶 [5] - 行业可能接近或正处于拐点，行业库存预计在未来几个季度将达到更正常水平，利率下调通常对消费者有利，应能支持客户需求改善 [12][18][23] - 尽管存在宏观经济不确定性，但高端休闲游艇的基本面仍然异常强劲，消费者越来越将游艇视为必要的生活方式而非可自由支配的购买 [12][23] - 2026财年指引采取了审慎的态度，预计零售利润率压力将持续到2026财年第二季度末（季节性淡季），预计下半年行业库存水平将比2025财年同期更健康 [18][22] 其他重要信息 - 公司品牌Cruisers Yachts在劳德代尔堡船展上推出了新车型，包括50英尺飞桥和38 VTR，在销量和金额上均创下疫情后记录 [11] - 公司首席执行官参加了ICOMIA世界码头会议，以加强公司在海洋服务中的战略作用 [11] - 公司因飓风影响，2025财年12月季度销售额下降11%，随后在3月季度增长11% [52] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 同店销售额的加速增长中，销量和平均售价的贡献分别是多少？10月份的情况如何？ [25] - 第四季度单位销量下降中个位数百分比，但优于行业整体表现，同店销售额增长2%得益于平均售价上涨 [26] - 10月份单位销量同比上升，平均售价也略有上涨，但需考虑去年同期佛罗里达飓风的影响 [26] 问题: 利率环境的变化是否已从贷款方带来缓解，并对消费者产生影响？ [27] - 利率下调对高端细分市场消费者的月度支付影响可能不是主要驱动因素，但有利于客户（如小企业主）的业务环境，提升其乐观情绪和购买意愿 [28][29] - 消费者对利率下降感到更好，例如在劳德代尔堡船展上，积极消息提振了情绪 [29] 问题: 毛利率在困难市场中保持高于30%的原因是什么？是战略举措还是可持续需求？ [32][33] - 当前船舶利润率是27年来的第二低，比正常水平低300-350个基点，但多元化高利润率业务（码头、超级游艇服务、金融保险、服务零部件等）的扩张支撑了整体毛利率 [34] - 这些业务具有类似经常性收入的特点，公司继续通过跨业务协同效应（如销售、租赁、码头存储）解锁价值 [35][36] 问题: 本季度的促销拖累情况如何？对新的一年有何预期？ [40][41] - 整个财年因行业库存水平高而面临挑战，船舶利润率非常疲软 [41] - 2026年指引中未预期船舶利润率大幅提升，至少通过冬季（销售疲软、持有成本压力大），利润率压力仍将存在，预计夏季销售季节库存正常化后可能得到缓解 [41][42] 问题: 2026财年指引中，对行业和同店销售额的假设是否意味着公司与行业表现一致，而非以往的超额表现？ [44] - 指引采取了审慎态度，假设行业单位销量从负值变为持平，公司通常表现优于行业，但需要观察行业是否真的在2026财年恢复 [45] 问题: 在合理化运营费用和一般管理费用方面进展如何？对2026财年有何期望？ [46] - 自去年以来已关闭10家门店，并进行了其他成本削减，但由于销售周转放缓，当前业务中存在额外的营销和库存维护支出拖累 [47] - 2026财年指引中未计入比2025财年当前水平大幅额外的成本节约 [47] 问题: 同店销售额的走势如何？考虑到下半年市场表现预期改善和去年同期飓风等一次性因素，应如何权衡？ [51] - 受飓风影响，2025财年12月季度下降11%，3月季度增长11%，因此当前季度有更容易的比较基准，10月份增长是相对于风暴影响后的同期 [52] - 从盈利角度看，2025财年12月和3月季度的财务表现超出预期，因此2026财年下半年盈利比较基准比上半年更容易 [53] 问题: 船舶利润率改善的关键驱动因素是什么？是处理旧库存、市场表现改善还是季节性因素？ [54] - 处理旧库存、将库存水平降低到更易管理的水平以及平衡供需是根本，促销活动强劲，消费者因船价过去五年上涨而感觉需要折扣，库存水平正常化将有助于利润率恢复 [55]

业绩总结 - 2025年第三季度净销售额同比增长7%，达到5310万美元[58] - 2025年第三季度净收入为270万美元，同比下降22%，稀释后每股收益为0.07美元，净收入利润率下降180个基点至5.0%[58] - 2025年第三季度息税折旧摊销前利润（EBITDA）为370万美元，同比下降15%，EBITDA利润率下降170个基点至6.9%[58] - 2025年前九个月净销售额为179,848千美元，较2024年同期的188,737千美元下降了4.7%[59] - 2025年前九个月净收入为9,018千美元，较2024年同期的13,586千美元下降了33.8%[63] - 2025年前九个月自由现金流为10,774千美元，较2024年同期的21,308千美元下降了49.3%[64] 用户数据 - 2025年第三季度毛利润为10,228千美元，毛利率为19.2%[63] - 2025年第三季度净收入为2,650千美元，净收入率为5.0%[63] - 2025年第三季度EBITDA为3,650千美元，EBITDA利润率为6.9%[63] - 2025年第三季度销售、一般和行政费用为7,363千美元，较2024年同期的5,642千美元增长了30.5%[59] - 2025年第三季度运营收入为2,865千美元，较2024年同期的3,590千美元下降了20.2%[59] - 2025年第三季度平均基本每股收益为0.07美元，较2024年同期的0.10美元下降了30%[59] 新产品和新技术研发 - 公司在2024年推出了2026年型号的Chaparral和Robalo产品[58] 市场扩张 - 公司在全球拥有约300个经销商网络[15] 财务状况 - 截至2025年第三季度，公司现金约为4740万美元，且无债务[58] - 2024年毛利率为约19%[15] - 2024年EBITDA利润率为约9%[15] - 公司在过去10年内的平均投资资本回报率约为27%[29]

UNITED STATES SECURITIES AND EXCHANGE COMMISSION Washington, D.C. 20549 FORM F-1 REGISTRATION STATEMENT UNDER THE SECURITIES ACT OF 1933 (State or other jurisdiction of (Primary Standard Industrial (I.R.S. Employer incorporation or organization) Classification Code Number) Identification Number) Québec 3730 N/A 730 Boulevard du Curé-Boivin Boisbriand, Québec J7G 2A7, Canada Telephone: 450-951-7009 (Address of principal executive offices, including zip code, and telephone number, including area code) VISION ...

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总营收降至6.57亿美元，同店销售额下降9%，新船销售减少是主要原因 [7][13] - 新船利润率接近历史低点，整体毛利率从去年同期下降，但因高利润率业务表现强劲，仍维持在30%以上 [7] - 调整后的销售、一般和行政费用本季度下降约4%，年初至今减少近1100万美元，但通胀使部分成本上升 [8][14] - 利息费用因利率降低而减少 [15] - GAAP净亏损包含一笔超6900万美元的非现金商誉减值费用，调整后净利润为1100万美元，即每股摊薄收益0.49美元，去年同期为3480万美元，即每股摊薄收益1.51美元 [15] - 第三季度调整后EBITDA为3550万美元，去年同期为7040万美元 [16] - 季末现金及现金等价物为1.51亿美元，库存同比增加约2600万美元，客户存款减少 [16] - 季末净债务与调整后EBITDA的比率低于两倍 [17] - 公司修订全年业绩指引，预计2025财年调整后净利润每股摊薄收益在0.45 - 0.95美元之间，调整后EBITDA在1.05 - 1.2亿美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船销售受消费者谨慎影响，销量和利润率均下降，单位销量降幅与同店销售额降幅相近或更大，但优于行业整体 [7][13] - 金融和保险、超级游艇服务、存储和码头运营等高利润率业务表现强劲，支撑了整体毛利率 [7] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业库存预计在未来几个季度下降，以与过去平均水平重新匹配，缓解当前的利润率压力 [9] - 佛罗里达州部分地区在飓风过后仍未完全恢复，影响了当地市场的销售 [54] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略围绕拓展高利润率业务，投资数字工具和客户体验提升，以实现长期成功 [6] - 公司持续与优质制造合作伙伴协调，积极进行库存规划，应对关税和贸易政策的不确定性 [8] - 行业制造商通过促销和调整生产来使库存与零售环境相匹配，以缓解利润率压力 [9] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 第三季度休闲行业零售需求疲软，原因包括经济不确定性、贸易政策变化和地缘政治紧张局势 [5] - 消费者对划船生活方式的热情依然高涨，但经济不确定性促使他们推迟购买，直到经济前景更明朗 [6] - 尽管当前面临挑战，但公司对长期前景充满信心，相信随着市场稳定，公司将加速销售并提高盈利能力 [19] - 七月销售预计好于去年同期，是多种因素共同作用的结果，包括消费者信心回升、全球紧张局势缓解、天气改善等 [28] 其他重要信息 - 本季度IGY庆祝萨凡纳港码头开业，还被选为阿联酋拉斯海马岛码头的管理方 [10] - Trepid和Cruisers将在未来12个月推出创纪录数量的新模型，部分将在未来几个月亮相 [11] - 公司完成佛罗里达州斯图尔特零售业务附近码头的开发 [11] 总结问答环节所有的提问和回答 问题1: 七月销售改善的原因及后续同店销售展望 - 七月销售改善是多种因素综合作用的结果，包括消费者信心回升、全球紧张局势缓解、税收法律通过、天气改善等 [28] - 第四季度九月预计仍具挑战性，同店销售可能下降，但公司团队正努力使其增长 [35] - 2026年若库存水平下降，公司有提升利润率的机会，但宏观经济情况仍不确定 [36] 问题2: 七月销售改善是否由促销驱动及促销环境改善的条件 - 七月销售改善并非主要由额外促销活动驱动，可能是消费者感觉稍好 [45][46] - 促销活动增加是由于库存上升和市场不确定性，消费者因各种不确定性而推迟购买，促销是促使他们下单的手段 [47] 问题3: 制造商调整生产情况及佛罗里达市场恢复情况 - 制造商正在调整生产以匹配零售活动，但因六月销售不佳，库存调整可能推迟一到两个季度 [52][53] - 佛罗里达州部分地区仍未从飓风影响中恢复，如萨拉索塔店仍使用移动拖车运营，许多房屋和码头尚未修复 [54] 问题4: 船零售市场复苏观点是否改变及七月消费者情况 - 公司对船零售市场的整体看法未改变，尽管库存调整可能推迟，但划船生活方式的需求依然强劲 [58] - 七月销售改善并非主要由促销活动推动，新模型的推出可能有一定帮助，且七月没有四月那样的断崖式下降 [61][62] 问题5: 划船活动与新船销售差异的历史情况及需求积压问题 - 此次划船活动稳定但新船销售不佳的情况与以往不同，金融危机时划船活动和销售都大幅下降，此次主要是消费者因不确定性推迟购买 [68] - 存在需求积压情况，消费者因经济不确定性、通胀压力等因素推迟购买新船 [71]

业绩总结 - 2025年第一季度销售额同比下降15%，但较2024年第四季度环比增长23%[56] - 净销售额同比下降15%，为5900万美元[57] - 净收入为220万美元，同比下降52%，稀释后每股收益（EPS）为0.06美元[57] - 息税折旧摊销前利润（EBITDA）为340万美元，同比下降43%；EBITDA利润率下降270个基点至5.8%[57] - 2024年实现的EBITDA为约4000万美元[16] - 2024年毛利率约为19%，EBITDA利润率约为9%[14] 用户数据 - 2024年Chaparral品牌销售占比约54%，Robalo品牌销售占比约46%[15] - 公司在2024年实现了约600名员工的规模[11] 现金流与资本支出 - 自由现金流为1067.3万美元，较去年同期的1503.2万美元下降[62] - 经营现金流强劲，季度末现金约为5710万美元，无债务[57] - 2025年资本支出预计约为300万美元[2] - 净现金来自经营活动为1076.9万美元，资本支出为(4.6)万美元[62] 股息与回报 - 公司在2024年支付的常规现金股息为每股0.56美元，特别股息为每股0.70美元[11] - 公司在过去10年内的平均投资资本回报率约为27%[28] 负面信息 - 净收入利润率下降290个基点至3.7%[57] - 销售成本为4804.9万美元，毛利润为1095.3万美元[58] - 销售、一般和管理费用为834万美元[58] - 税前收入为305.5万美元，所得税费用为84.9万美元[58]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度营收从2024年的4.88亿美元降至4.84亿美元，同比下降1% [14] - 新船销售在第二季度下降5%至3.1亿美元，二手船销售增长14%至9000万美元，整体同店销售下降2% [14] - 服务零部件和其他销售季度收入增长2%至6900万美元 [14] - 金融和保险收入占销售额的百分比增加10个基点 [15] - 2025年毛利润降至1.1亿美元，而2024年为1.2亿美元 [15] - 2025年第二季度销售、一般和行政费用增长1%至8800万美元，占销售额的18%，较上年增加50个基点 [15][16] - 运营收入增至1600万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元 [16] - 2025财年第二季度净亏损总计37.5万美元，即每股摊薄亏损0.02美元，上年净亏损500万美元，即每股摊薄亏损0.27美元 [16] - 调整后每股摊薄收益为0.13美元，上年为0.67美元 [17] - 截至2025年3月31日，总流动性超过7400万美元，包括手头现金和信贷额度下的额外可用资金 [18] - 2025年3月31日，总库存为6.02亿美元，2024年3月31日为6.87亿美元 [18] - 截至2025年3月31日，总长期债务为4.27亿美元，净现金后净杠杆为过去12个月调整后息税折旧摊销前利润的5.4倍 [18] - 公司更新2025财年指引，预计总销售额在17 - 18亿美元之间，同店销售持平至低个位数下降，预计调整后息税折旧摊销前利润在6500 - 9500万美元之间，调整后每股摊薄收益在0.75 - 1.25美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船平均单价因大型船只需求持续强劲而上涨，二手船销售因以旧换新和升级需求增加而表现强劲 [11] - 金融和保险业务渗透率在金额和占总销售额的百分比上均略有上升 [12] - 零部件和服务业务收入增长2%，主要由经销商部门的稳健表现推动，但分销部门因船只制造生产计划减少和关税担忧而面临逆风 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业本季度总销量下降超过10%，公司业绩继续超越行业并抢占市场份额 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行库存和品牌合理化战略，减少库存，优化库存结构，专注于高绩效品牌 [4][5] - 公司执行成本节约计划，但船展成本增加和固定成本通胀压力抵消了部分节约，未来将在分销部门加速成本行动 [5][6] - 公司密切关注关税情况，与制造商合作减轻关税影响，对需求环境持谨慎态度 [8] - 公司计划在2025年下半年降低杠杆率 [19] - 公司预计在销售季节结束时清理库存，年底库存将下降10% - 15%，超过最初目标 [13] - 公司退出15个品牌，以巩固与顶级品牌的合作，提升在高端市场的竞争力 [37][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济存在不确定性和行业面临挑战，但公司团队执行良好，同店销售下降主要受佛罗里达西海岸飓风影响，受影响地区业绩逐渐改善 [4] - 公司认为当前最大挑战是如何在销售中盈利，随着库存调整和过时库存消化，有望在旺季提高利润率并进一步优化库存 [23] - 公司对4月和5月销售情况感到鼓舞，业务势头向好 [22] - 行业因供应链变化和高利率、高持有成本，品牌间差距缩小，未来可能出现整合或部分制造商和经销商盈利困难，公司因此专注高端市场并退出部分品牌 [41][43][45] 其他重要信息 - 季度末，剩余的B类股转换为A类股，公司将不再向非控股股东分配部分收入，A类股数量增加，但对每股收益无影响 [17] 问答环节所有提问和回答 问题1: 关税宣布后4月的需求情况如何？ - 4月销售与去年同期持平，单位和金额均略有增长，5月销售情况好于去年同期，公司对业务势头感到鼓舞，当前主要挑战是盈利，随着库存调整有望改善 [22][23] 问题2: 二手船利润率低于预期的原因是什么？ - 二手船利润率受交易、经纪和寄售模式组合影响，同时公司为促进库存周转采取了更激进的销售策略 [26][28] 问题3: 公司在哪些细分市场抢占了市场份额？ - 公司主要在高端市场抢占份额，淡水市场略高于咸水市场，大型船只市场情况有所不同 [32] 问题4: 公司是否需要大幅折扣来增加销量和抢占份额？ - 公司在处理旧款库存时需要保持竞争力进行折扣销售，但新款船只有望获得适度的毛利率提升，公司退出15个品牌，库存状况改善，未来销售有望受益 [36][37][38] 问题5: 行业在放缓期结束后会如何发展？ - 由于供应链变化和高利率、高持有成本，品牌间差距缩小，未来可能出现整合或部分制造商和经销商盈利困难，公司因此专注高端市场并退出部分品牌 [41][43][45] 问题6: 公司最初有多少品牌，完成品牌退出计划后还剩多少？ - 公司仍有50多个品牌 [47]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度营收从2024年的4.88亿美元降至4.84亿美元，同比下降1% [14] - 新船销售在第二季度下降5%，降至3.1亿美元；二手船销售增长14%，达到9000万美元；整体同店销售下降2% [14] - 服务、零部件和其他销售季度收入增长2%，达到6900万美元 [14] - 金融和保险收入占销售额的百分比增加10个基点 [14] - 毛利润从2024年的1.2亿美元降至2025年的1.1亿美元 [15] - 2025年第二季度销售、一般和行政费用增长1%，达到8800万美元，占销售额的18%，较上年增加50个基点 [15] - 营业收入增至1600万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元 [16] - 2025财年第二季度净亏损总计37.5万美元，即每股摊薄亏损0.02美元，而上年净亏损为500万美元，即每股摊薄亏损0.27美元 [16] - 调整后每股摊薄收益为0.13美元，上年为0.67美元 [17] - 截至2025年3月31日，总流动性超过7400万美元，包括手头现金和信贷额度下的额外可用资金 [18] - 截至2025年3月31日，总库存为6.02亿美元，而2024年3月31日为6.87亿美元 [18] - 截至2025年3月31日，长期债务总额为4.27亿美元，扣除现金后净杠杆为过去12个月调整后息税折旧摊销前利润的5.4倍 [18] - 公司更新2025财年指引，预计总销售额在17 - 18亿美元之间，同店销售持平至低个位数下降，行业预计下降10% - 15%；调整后息税折旧摊销前利润在6500 - 9500万美元之间，调整后每股摊薄收益在0.75 - 1.25美元之间 [20] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船销售方面，平均单价因大型船只需求持续强劲而上涨；二手船销售表现强劲，交易量增加得益于以旧换新和升级换购增多 [11] - 金融和保险业务渗透率在金额和占总销售额的百分比上均略有上升 [12] - 零部件和服务业务收入增长2%，主要得益于经销商部门的良好表现，但分销部门因船只制造生产计划减少和关税担忧而面临逆风 [12] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业本季度总销量下降超过10%，公司业绩持续优于行业并抢占市场份额 [4] - 公司同店销售本季度下降2%，主要受佛罗里达州西海岸销售疲软影响，该地区仍在从飓风影响中恢复 [4] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行库存和品牌合理化战略，减少库存，优化品牌组合，专注于高绩效品牌，预计年底库存下降10% - 15% [5][13] - 公司采取成本节约措施，但船展成本增加和固定成本通胀压力抵消了部分节省，未来将在分销部门加速成本行动 [6] - 公司密切关注关税情况，与制造商合作减轻关税影响，对需求环境持谨慎态度 [8] - 行业竞争激烈，公司在非当前年份船只销售上需保持竞争力，当前年份模型仍有一定利润空间，随着库存清理，新船销售毛利率有望适度提高 [36][37] - 公司认为行业未来可能出现整合，因供应链变化使品牌成本趋同，低品牌经销商和制造商在高利率和高成本下竞争和盈利难度增加，所以公司专注于高端品牌业务 [41][44][45] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定和环境具有挑战性，公司团队执行良好，业绩优于行业 [4] - 公司对4月需求情况感到鼓舞，5月表现有望领先，随着库存调整，有望在旺季提高利润率并使库存更精简 [22][23] - 二手船销售中以旧换新增多是积极信号，表明客户升级需求增加 [29] - 公司对库存状况持乐观态度，随着库存清理，有望改善利润率 [37][38] 问答环节所有提问和回答 问题: 4月关税宣布后需求情况如何 - 4月业绩与去年同期相当，单位和金额均略有增长，5月表现有望领先，当前主要问题是如何盈利，随着库存调整，旺季有望提高利润率并精简库存 [22][23] 问题: 二手船利润率下降原因 - 利润率下降可能是由于二手船、经纪和寄售业务的模型组合不同，以及公司为促进交易和库存周转采取更激进策略 [26][28] - 以旧换新增多是积极信号，表明客户升级需求增加 [29] 问题: 市场份额获取情况及所在细分市场 - 公司市场份额主要在高端市场获取，公司大部分业务集中在高端领域，与行业整体下滑10%以上相比，公司同店销售下降2%表现良好 [32][33] 问题: 促销和折扣环境情况 - 公司采取促销和折扣策略是战略性的，非当前年份船只竞争激烈，需保持竞争力；当前年份模型仍有一定利润空间，随着库存清理，新船销售毛利率有望适度提高 [36][37] 问题: 退出部分品牌后行业未来发展趋势 - 行业未来可能出现整合，供应链变化使品牌成本趋同，低品牌经销商和制造商在高利率和高成本下竞争和盈利难度增加，所以公司专注于高端品牌业务 [41][44][45] 问题: 公司最初品牌数量和项目完成后剩余品牌数量 - 公司仍有50多个品牌 [48]

财务数据和关键指标变化 - 2025财年第二季度营收从2024年的4.88亿美元降至4.84亿美元，同比下降1% [13] - 新船销售在第二季度下降5%至3.1亿美元，二手船销售增长14%至9000万美元，同店销售下降2% [13] - 服务零部件和其他销售季度收入增长2%至6900万美元 [13] - 金融和保险收入占销售额的百分比增加10个基点 [13] - 2025年毛利润降至1.1亿美元，2024年为1.2亿美元 [14] - 2025年第二季度销售、一般和行政费用增长1%至8800万美元，占销售额的18%，较上年增加50个基点 [14] - 营业利润增至1600万美元，调整后息税折旧摊销前利润为1800万美元 [14] - 2025财年第二季度净亏损总计37.5万美元，即每股摊薄亏损0.02美元，上年净亏损500万美元，即每股摊薄亏损0.27美元 [14] - 调整后每股摊薄收益为0.13美元，上年为0.67美元 [15] - 截至2025年3月31日，总流动性超过7400万美元，包括手头现金和信贷额度下的额外可用资金 [16] - 截至2025年3月31日，总库存为6.02亿美元，2024年3月31日为6.87亿美元 [16] - 截至2025年3月31日，长期债务总额为4.27亿美元，扣除现金后净杠杆为过去12个月调整后息税折旧摊销前利润的5.4倍 [16] - 公司更新2025财年指引，预计总销售额在17亿 - 18亿美元之间，同店销售额持平至低个位数下降，调整后息税折旧摊销前利润在6500万 - 9500万美元之间，调整后每股摊薄收益在0.75 - 1.25美元之间 [18] 各条业务线数据和关键指标变化 - 新船销售下降5%，二手船销售增长14%，服务零部件和其他销售增长2%，金融和保险收入占比增加10个基点 [13] - 零部件和服务业务收入增长2%，主要由经销商部门的稳健表现推动，但分销部门因制造商减产和关税担忧而面临逆风 [11] 各个市场数据和关键指标变化 - 行业本季度总销量下降超过10%，公司业绩继续超越行业并抢占市场份额 [4] - 公司预计行业全年可能下降10% - 15% [18] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司执行库存和品牌合理化战略，同比减少库存12%，环比减少5%，超过行业水平 [5] - 公司继续执行成本节约计划，在季度末加速分销部门的成本行动，调整成本结构以适应零售活动 [6] - 公司专注于保留表现最佳的品牌，在销售季节保持库存清洁 [5] - 公司在定价上保持谨慎，平衡成交和保持利润率、品牌价值 [6] - 公司预计在2025年下半年降低杠杆 [17] - 公司认为随着时间推移，行业中品牌间差距将缩小，低品牌经销商网络在高利率或高成本下更难竞争和盈利，行业可能出现整合 [37][39] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观经济不确定和环境具有挑战性，但团队执行良好，同店销售下降主要受佛罗里达西海岸销售疲软影响，受影响地区业绩逐渐改善 [4] - 行业促销环境使毛利率面临挑战，公司谨慎定价，平衡成交和利润率 [5][6] - 公司预计成本节约计划将带来更多好处，灵活运营模式可根据零售活动调整成本结构 [6] - 公司密切关注关税情况，目前预计对现有库存定价无影响，正与制造商合作减轻关税影响 [7] - 4月业绩与上年持平，宏观环境仍不确定，公司专注可控因素，有望长期更具竞争力 [7][8] 其他重要信息 - 季度末，剩余的B类流通股转换为A类股，公司不再向非控股股东分配部分收入，A类股数量增加，但对每股收益无影响 [15] 问答环节所有提问和回答 问题: 4月关税宣布后需求情况 - 4月业绩与去年持平，单位和金额均略有增长，5月情况好于去年同期，随着库存调整，有望在销售旺季提高利润率和减少库存 [20][21] 问题: 二手船利润率下降原因 - 可能是二手、经纪和寄售业务的模式组合影响，且公司为促进交易更积极，更多的以旧换新是积极信号 [23][26] 问题: 市场份额获取情况及促销折扣环境 - 市场份额主要在高端市场获取，公司在非当前库存（旧船）上需积极竞争，当前年份模型有不错利润率，随着库存清理，新船销售毛利率有望适度提高 [29][33] 问题: 行业在放缓期后品牌格局变化 - 随着利率和成本上升，行业中品牌间成本差距缩小，低品牌经销商网络更难竞争和盈利，行业可能出现整合 [37][39] 问题: 公司开始和完成品牌退出项目后的品牌数量 - 公司目前仍有50多个品牌 [43]