BJ's doesn't offer much in the way of growth, whereas TJX is more appealing for the long term.Let's start by saying there's nothing inherently wrong with BJ's Wholesale Club (BJ +0.29%), but there are more exciting options for investors in the retail space heading into 2026. One stock to keep on your radar is TJX Companies (TJX 0.23%). The parent company of brands such as T.J. Maxx, Marshalls, and HomeGoods is on a tear this year and has more flexibility to navigate economic uncertainty than BJ's.NYSE : BJB ...

The TJX Companies, Inc. (NYSE:TJX) is one of the stocks Jim Cramer was asked about. A caller asked if they should wait for a pullback or buy now. In response, Cramer said: “I want you to wait for a pullback. It just actually did a kind of a pirouette today. It spiked up and then came down. That’s usually a sign that it’s going to go down tomorrow, the next day, and perhaps even next week. And that’s when you’ll pull the trigger. It’s a great situation.” Photo by jason briscoe on Unsplash The TJX Compa ...

TJX公司的长期扩张战略 - 公司长期目标是开设约7000家门店 截至2026财年第三季度末已有5191家门店 管理层认为在美国、欧洲和加拿大等现有市场仍有显著的门店增长机会 此目标也适用于西班牙市场 显示出公司专注于在熟悉的运营区域扩张 而非追求广泛、快速的地理进入 [1] - 门店增长分散在各个品牌旗下 而非集中于单一概念 Marmaxx、HomeGoods和国际部门都持续呈现增量扩张机会 此外 公司在墨西哥的合资企业和在中东的投资通过合作伙伴关系扩展了其折扣零售业务范围 与公司自营门店的增长形成互补 [3] - 实现7000家门店的路径反映了一种审慎的长期推广策略 管理层将实体扩张视为扩大全球覆盖范围、支持商品流动以及在经济周期中强化折扣零售模式的持久方式 [4] 实体门店规模与运营优势 - 规模是折扣零售模式的关键优势 不断增长的门店基础支持了商品的可获得性 更大的覆盖范围使公司能够更有效地在各门店间调配过剩的品牌库存 有助于保持商品种类的新鲜感并强化“寻宝”体验 [2] - 随着门店网络的扩张 这种灵活性支持了稳定的新商品流 鼓励购物者更频繁地光顾 [2] - 公司计划在美国、欧洲、加拿大和西班牙进行扩张 优先考虑熟悉的市场而非新进入市场 更大的门店规模带来的规模效应改善了库存流动 支持了“寻宝”体验并推动了客流量 [8] 同业对比：Burlington与沃尔玛 - Burlington Stores Inc 继续将实体门店扩张定位为核心增长杠杆 在2025年第三季度财报电话会议上 该公司将2025年净新增门店展望上调至104家 略高于原计划的100家 这反映了其提前计划开业的能力以及房地产渠道的实力 展望未来 Burlington Stores 已将其2026年目标提高至至少110家净新增门店 显示出对持续门店增长的信心 [5] - Walmart Inc 在其全渠道模式中继续强调实体门店基础的战略重要性 在2026财年第三季度财报电话会议上 管理层强调门店是线上取货和配送的关键履约中心 越来越多的电子商务订单直接由现有门店履行 沃尔玛并未概述具体的净新增门店目标 而是专注于提高门店生产率 投资于门店改造 并利用其现有覆盖范围来提升速度、便利性和资本回报 [6] 股价表现、估值与盈利预测 - The TJX Companies的股价在过去一个月上涨了7.6% 而同期行业增长为3.2% [7] - 从估值角度看 TJX的远期市盈率为31.06倍 高于行业平均的30.15倍 [10][12] - Zacks对TJX 2026财年和2027财年盈利的一致预期意味着同比分别增长9.4%和8.9% [10] - 具体盈利预测如下：当前季度（2026年1月）每股收益（EPS）共识估计为1.38美元 同比增长12.20% 下一季度（2026年4月）为1.00美元 同比增长8.70% 当前财年（2026年1月）为4.66美元 同比增长9.39% 下一财年（2027年1月）为5.08美元 同比增长8.94% [11]

历史表现与股东回报 - 过去20年 公司股票为投资者带来了35倍的回报 [1] - 过去5年 包含股息再投资的总回报率为154% 显著跑赢同期标普500指数102%的回报率 [1] - 自2005年12月以来 一笔1万美元的投资在股息再投资的情况下 当前价值约为35万7670美元 [2] - 公司在过去三年和一年的表现也均优于标普500指数 [1] 商业模式与竞争优势 - 公司精通于折扣零售模式 旗下品牌包括TJ Maxx、Marshalls、Sierra和HomeGoods [4] - 商业模式的核心是采购其他制造商的未售库存及其他品牌的清仓商品 然后以有吸引力的折扣转售给客户 [4] - 该模式具有韧性 能够持续提供稳健的财务表现 不受经济环境影响 [2] - 在其他服装品牌销售增长疲软的背景下 公司季度营收增长仍保持与历史趋势一致 [5] 近期财务与运营状况 - 最近一个季度 公司营收同比增长7.5% 所有三个品牌均实现可比销售额正增长 [5] - 分析师预计公司全年营收将增长约6% 每股收益预计增长近10% [6] - 公司在库存采购方面非常善于把握机会 近期推动了优质商品供应量的增加 [6] - 公司毛利率为30.87% 股息收益率为1.06% [7] 增长前景与市场机会 - 随着其他服装店陷入困境 公司处于有利地位 有望获得市场份额 [6] - 管理层持续寻找新的增长机会 计划明年进入西班牙市场 表明其存在未开发的国际增长潜力 [9] - 分析师预计未来几年公司收益将以每年约9%的速度增长 [8] 估值水平 - 公司股票当前股价为156.12美元 市值达1730亿美元 [7] - 股票交易的前瞻市盈率为32倍 相对于其预期增长率而言相对较高 [8] - 鉴于其独特的强大商业模式 公司理应享有估值溢价 当前估值可能反映了其业务质量 [9]

行业表现概述 - 美国三大折扣零售商TJX、Ross和Burlington在第三季度成功抵御了特朗普政府新关税的影响[1] - 公司通过审慎的库存管理和高度警惕的定价策略保护了利润率 并预计第四季度将持续这一态势[2] TJX公司业绩 - TJX在抵消关税影响方面最为成功 完全抵消了新关税的压力[3] - 第三季度毛利率上升1个百分点至32.6% 净利润增长11%至14亿美元[3] - 总净销售额同比增长7%至超过150亿美元[3] - Marmaxx部门（包括T.J. Maxx, Marshalls和Sierra）同店销售额同比增长6% HomeGoods部门（包括Homesense）同店销售额增长5%[3] - 公司对其缓解策略感到满意 该策略使其抵消了第三季度所有的关税压力[4] Ross公司业绩 - Ross部分抵消了关税影响 实现了优于预期的商品利润率[5] - 得益于机会性采购 公司预计第四季度与关税相关的成本将微乎其微[5] - 增加更多知名品牌不仅推动了销售额增长 也帮助部分抵消了关税影响[5] - 第三季度销售额同比增长10%至56亿美元 同店销售额增长7%[5] - 受关税影响 运营利润率收缩了35个基点至11.6%[5] Burlington公司业绩 - Burlington在第三季度面临最大困难 业绩表现参差不齐且未达预期[6] - 总销售额同比增长7%至27亿美元 同店销售额增长1%[6] - 毛利率和盈利表现优于预期 毛利率扩大30个基点至44.2% 商品利润率扩大10个基点[6]

公司营销活动 - TJ Maxx在2025年假日季推出首创的“Maxxinista Express”双层巴士巡游体验 旨在提升假日购物乐趣并寻找最佳礼品 [1] - 该巴士巡游将在12月于洛杉矶、达拉斯和迈阿密三个城市各停留一天 每站将带领精选粉丝前往当地三家TJ Maxx门店进行全天购物 [1][4] - 活动旨在致敬品牌超级粉丝“Maxxinistas”的“Maxx-hopping”（跨店寻宝）传统 并庆祝其社区文化 [2][3] 活动具体内容 - 巴士体验设计包含多项特色：全天穿梭三家门店购物、充满趣味的购物挑战与品牌知识问答、节日主题装饰与独家巡游商品、以及专为社交媒体分享设计的拍照场景 [4] - 活动邀请名人参与各站主持：洛杉矶站由演员Janel Parrish主持 达拉斯站由前NFL啦啦队员Kelcey Wetterberg主持 迈阿密站由当地创作者Vale Genta主持 [5][6][7] - 活动名额已满 但公众可通过品牌官方TikTok或Instagram账号的专属广播频道关注独家内容并追踪巴士行程 [7] 品牌与市场地位 - TJ Maxx是美国最大的折扣零售商 在全美49个州及波多黎各拥有超过1,300家门店 [9] - 品牌拥有强大的线上社区影响力 在TikTok和Instagram上 带有Maxxinista标签的内容每年获得数百万次观看 [2] - 除线下活动外 公司也引导消费者前往线下门店或访问tjmaxx.com网站的“Gifts to the Maxx Shop”在线选购高性价比礼品 [8]

公司表现与评级 - Bernstein SocGen Group于11月20日将TJX公司的目标价从152美元上调至155美元 并维持“跑赢大盘”评级[1] - TJX公司是2025年表现最佳的零售股之一 其低价商业模式持续吸引顾客并提升客单价[1] 财务业绩 - 第三季度公司综合同店销售额增长5%[2] - 第三季度公司税前利润率同比增长40个基点 达到12.7%[2] - 利润率扩张由服装和家居品类的高需求以及针对不同消费群体的战略广告策略推动[2] 业务与前景 - 公司被描述为“零售业中最强、最稳定的表现者之一” 长期前景被看好[3] - 进一步的上涨动力预计将来自每股收益的超预期表现[3] - TJX是一家知名的低价服装和家居时尚零售商 旗下品牌包括T.J. Maxx, Marshalls, HomeGoods以及国际品牌T.K. Maxx和Winners[3]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为1.971亿美元，同比增长10.1% [25] - 第三季度可比门店销售额增长10.8%，两年累计增长16.5% [5][25] - 第三季度毛利率为38.9%，同比下降90个基点，但符合预期 [27] - 第三季度调整后SG&A费用为7950万美元，费用率为40.4%，同比下降130个基点 [7][30] - 第三季度调整后EBITDA为亏损290万美元，优于去年同期的亏损330万美元 [30] - 前九个月可比门店销售额增长10%，两年累计增长12.3% [30] - 前九个月调整后EBITDA为亏损10万美元，较去年同期改善超过2100万美元 [30] - 前九个月EBITDA增长由超过4700万美元的增量销售额、290个基点的毛利率扩张和100个基点的SG&A费用杠杆共同驱动 [31] - 季度末库存总额同比下降3.1%，但平均店内库存同比增长4.5% [31] - 公司财务状况健康，无债务，未动用7500万美元的循环信贷额度，持有5100万美元现金 [32] - 公司上调2025财年全年指引：可比门店销售额增长预期为高个位数（此前指引的高端）[32]；毛利率预计扩张约230个基点（此前指引的高端）[33]；SG&A费用预计实现约90个基点的杠杆（此前指引的高端）[33]；全年EBITDA预期为1000万至1200万美元，较此前700万至1100万美元的指引上调，并较2024财年高出2400万至2600万美元 [33] - 第四季度预期：可比门店销售额增长高个位数，两年累计增长中双位数；毛利率在40%-41%之间；SG&A费用约8200万美元；EBITDA在1000万至1200万美元之间 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有产品类别均实现销售增长，业绩广泛且均衡 [13] - 儿童品类在返校季及整个季度实现强劲的两位数增长 [13] - 儿童、男装和女装的基础产品表现强劲，得益于更好的款式和改善的店内库存状况 [14] - 男装部门连续一个季度实现强劲增长，团队在增加年轻男性顾客潮流产品的同时，也兼顾了成熟男性消费者的时尚需求 [14] - 女鞋品类势头良好，公司正努力重新夺回失去的市场份额，顾客对品牌产品的极端价值反应积极 [14] - 公司正重新定位男装区陈列，以突出对年轻男性潮流服饰的重视 [15] - 公司计划在明年第一季度推出改进后的女装系列，以更好地反映该业务的风格、潮流和尺码机会 [15] - 公司继续专注于增长“预期分类”，包括大码男装、加大码和家庭鞋类，这些品类未来有巨大的增长潜力 [16] - 极端价值交易（知名品牌深度折扣）目前约占销售额的2-3%，公司目标是未来将其提升至总销售额的10% [13][54] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有门店规模组别和所有地理区域均实现销售增长 [6] - 所有气候区域均取得积极业绩 [27] - 第三季度新开3家门店，分别位于佛罗里达州杰克逊维尔、南卡罗来纳州哥伦比亚和佐治亚州班布里奇，使门店总数达到593家，覆盖33个州 [20] - 第三季度改造了24家门店，其中包括15家高销量门店 [19]；前九个月共改造62家门店，约30%的门店已更新为最新格式 [20] - 公司在哥伦比亚和杰克逊维尔等关键市场实施了本地化营销，包括公交车车身广告 [20] - 新开门店和改造市场的初期表现超出预期 [21] - 2026年计划新开约25家门店，2027年及以后每年至少新开40家门店 [21] - 到2027年底，门店总数预计将达到约650家，重点是在现有市场进行加密，并选择性进入与客户群人口特征高度匹配的新市场 [22] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型战略获得显著动力，目标是到2027年实现约4500万美元的EBITDA，较2024年水平增加6000万美元 [4] - 增长轨迹将由可比门店销售持续增长、毛利率扩张、运营费用杠杆和战略性新店扩张驱动 [4] - 公司转型遵循三阶段框架：修复（恢复基础）、执行（实施最佳实践）和优化（加速EBITDA增长）[16][36] - 公司的核心战略是坚定不移地关注非裔美国客户的需求，这是其快速扭亏为盈的主要原因 [8] - 基于社区的门店位置是公司高度差异化的竞争优势 [8] - 公司是唯一一家专门服务于非裔美国消费者的折扣零售商，文化相关性是重要的竞争优势 [9] - 公司采用三层产品策略：入门价位（City Score基础款）、核心价位（7-12美元，主打潮流款式）和高端价位（包括潮流款式和极端价值品牌产品）[11][12] - 公司正在对技术基础设施进行战略投资，包括设计和实施新的CRM及忠诚度平台 [10] - 公司已全面实施基于AI的商品分配系统，并正转向基于AI的规划系统 [18] - 新店扩张采用由AI驱动的数据分析、本地市场专业知识和严格的财务标准相结合的严谨方法，预测销售额的准确率约为90% [22] - 新店目标为成熟门店平均销售额约150万美元，四壁贡献率达到中双位数百分比 [23] - 公司计划每年改造约50家门店，作为持续的资产维护和市场投资策略的一部分 [23] - 长期目标：到2027财年销售额达到9亿美元或以上，毛利率达到42%（较2024财年扩张400个基点），SG&A费用率降至约37%或以下（实现200个基点的杠杆），EBITDA达到4500万美元或以上（利润率约5%）[24] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管宏观环境存在干扰，但折扣商品交易流依然强劲，这使公司对近期持续的利润率表现充满信心 [6] - 消费者在面对政府停摆、SNAP福利变化等宏观变化时表现出显著的韧性，未对公司业务产生重大影响 [47] - 假日季开局良好，强劲的两年累计销售势头已延续至第四季度 [6] - 公司对扭亏为盈计划的有效性在第四季度持续充满信心 [32] - 公司强调第三季度业绩不仅体现了三个月的强劲执行，更证明了其商业模式的持久性和战略举措的有效性 [35] - 公司对实现可持续的盈利增长和继续为股东创造价值的能力充满信心 [35][37] 其他重要信息 - 第三季度，公司做出战术决策，将部分原定于第四季度初的产品提前至第三季度末接收，这导致部分运费从第四季度转移至第三季度，对第三季度毛利率产生了约40个基点的负面影响 [7][28] - 去年（2024年）第三季度的毛利率因第二季度的战略性库存重置行动而被人为抬高，这为今年的同比比较带来了不利影响 [7][28] - SG&A费用的同比增加部分是由于今年恢复了绩效奖金计提，且因预期财务结果改善，第三季度按最高支付额计提了奖金 [29] - 公司通过改进供应链速度，在支持10.8%可比销售增长的同时，实现了总库存同比下降3%且平均店内库存增长4.5% [17][31] - 2025财年将关闭4家门店（略高于此前3家的指引），资本支出预计约为2300万美元（处于此前2200-2500万美元指引的低端）[34] - 公司正在约三分之一的门店部署新的AI摄像头系统，用于防损、热力图分析和客流统计，并计划在2026年将部署范围扩大两倍以上 [60] - 当前损耗率仍低于销售额的1.5%，与零售业平均水平一致，但公司计划通过技术、人才和流程在2026年和2027年进一步降低损耗金额和比率 [61] - 公司计划在明年第一季度推出名为“Insiders Club”的CRM/忠诚度计划第一阶段，第二阶段计划在2026年秋季推出 [64] - 忠诚度计划将提供独家趋势和交易信息、电子收据、数字预存等服务，旨在提升客户体验并建立高参与度的客户数据库 [65][66] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于实现9亿美元销售目标的增量销售来源，最大的商品机会在哪里 [40] - 回答: 增长基础广泛，所有类别都专注于更好的潮流产品，并已获得良好反响 [42]；新推出的年轻男装类别反应良好，机会显著 [42][43]；女装类别中的青少年装和加大码业务有待成熟，并叠加潮流产品 [43]；鞋类业务有数百万美元的恢复和增长机会 [44]；儿童品类随着库存投入持续走强 [44]；极端价值交易目前占比较小，但增长潜力巨大，所有这些共同构成了可实现的9亿美元目标 [45] 问题: 季度内销售趋势是否一致，以及政府停摆或SNAP福利是否产生影响 [46] - 回答: 消费者表现出显著的韧性，未看到重大影响，购物模式在整个季度保持一致 [47]；8月开局强劲，10月最后三周加速明显 [47]；月度表现呈哑铃型，首月和末月较强，中间月稍软，但波动范围在9.5%至12%之间，相对一致 [48] 问题: 极端价值交易目前的占比、进展预期以及交易流的可见度 [52] - 回答: 极端价值交易流依然强劲，公司对引入的交易有较高选择性，采纳率可能低于三分之一 [53]；目前极端价值销售额约占业务的2-3% [54]；公司看到了将其提升至10%的路径，并正在学习如何更好地处理此类交易，这将成为未来的竞争武器 [54][55] 问题: 2026年及以后新店开业的节奏安排 [56] - 回答: 未来计划在三个主要时间段开业：早春（报税季）、七月（返校季）和十月（假日季）[56]；计划每年开40家店时，这三个时间段可能平均分配 [56]；2026年春季开业较少，大部分新店将在七月和十月开业，大致平均分配 [57] 问题: 关于损耗缓解工作的进展、对毛利率的影响以及2026年预期 [58] - 回答: 2025年已在约三分之一的门店部署了新的AI摄像头系统，具备面部识别、热力图和客流统计功能 [60]；计划2026年将部署范围扩大两倍以上 [61]；当前损耗率仍低于销售额的1.5%，与行业平均水平一致，但公司希望进一步降低 [61]；2026年计划基于技术、人才和流程的改进，实现损耗金额和比率的双重下降，并预计在2027年进一步降低 [62] 问题: 关于CRM技术实施、忠诚度计划以及数字营销的更多细节和时机 [63] - 回答: 计划在明年第一季度推出CRM第一阶段，第二阶段在2026年秋季 [64]；忠诚度计划暂称“Insiders Club”，会员可优先获知极端价值交易等信息，以驱动增量客流 [65]；计划提供电子收据、数字预存等便利功能，提升购物体验 [66]；目标是建立一个高参与度的客户数据库，用于定向营销 [66]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度总销售额为1.971亿美元，同比增长10.1% [25] - 第三季度可比门店销售额增长10.8%，两年累计增长16.5% [5][25] - 第三季度毛利率为38.9%，同比下降90个基点，但符合预期 [27] - 第三季度调整后SG&A费用为7950万美元，费用率为40.4%，同比下降130个基点 [7][30] - 第三季度调整后EBITDA为亏损290万美元，优于去年同期的亏损330万美元 [30] - 前九个月可比门店销售额增长10%，两年累计增长12.3% [30] - 前九个月调整后EBITDA为亏损10万美元，较去年同期改善超过2100万美元 [30] - 前九个月EBITDA增长由超过4700万美元的增量销售额、290个基点的毛利率扩张和100个基点的SG&A费用杠杆共同驱动 [31] - 截至第三季度末，库存总额同比下降3.1%，但平均店内库存同比增长4.5% [31] - 公司拥有强劲的资产负债表，无债务，未动用7500万美元的循环信贷额度，现金为5100万美元 [32] - 公司上调2025财年全年指引：可比门店销售额增长预期为高个位数（此前指引的高端） [32] - 全年毛利率预计扩张约230个基点（此前指引的高端） [33] - 全年SG&A费用预计实现约90个基点的杠杆（此前指引的高端） [33] - 全年EBITDA预期范围上调至1000万至1200万美元，此前指引为700万至1100万美元 [33] - 第四季度可比门店销售额预计增长高个位数，两年累计增长中双位数 [34] - 第四季度毛利率预计在40%至41%之间 [34] - 第四季度SG&A费用预计约为8200万美元 [34] - 第四季度EBITDA预计在1000万至1200万美元之间 [34] 各条业务线数据和关键指标变化 - 所有产品类别均实现销售增长，业绩广泛且均衡 [13] - 儿童品类在返校季及整个季度实现强劲的两位数增长 [13] - 儿童、男装和女装的基础产品表现强劲，得益于更好的款式和改善的店内库存状况 [14] - 男装部门连续一个季度实现强劲增长，反映了团队为年轻男性顾客增加潮流产品，同时兼顾成熟男性消费者时尚品味的工作 [14] - 女鞋品类势头良好，公司正努力重新夺回失去的市场份额，顾客对品牌产品的极端价值反应积极 [14] - 公司正重新定位男装区陈列，以突出对年轻男性潮流服饰的重视，同时保留核心和经典产品 [15] - 公司正重新定位女装区，以更好地反映其看到的风格、潮流和尺码机会，计划在明年第一季度向顾客推出改进的商品组合 [15] - 公司继续专注于增长其“预期分类”，包括大码男装、加大码和家庭鞋类，这些品类未来都有巨大的增长潜力 [16] - 极端价值交易目前约占销售额的2-3%，公司目标是将该部分提升至总销售额的10% [13][54][55] 各个市场数据和关键指标变化 - 所有门店规模组别和所有地理区域均实现销售增长 [6] - 所有气候区域均取得积极业绩 [27] - 第三季度改造了24家门店，其中包括15家高销量门店 [19] - 年初至今已改造62家门店，约30%的门店已采用更新后的格式 [20] - 第三季度在佛罗里达州杰克逊维尔、南卡罗来纳州哥伦比亚和佐治亚州班布里奇新开了3家门店，使门店总数达到593家，遍布33个州 [20] - 2026财年计划新开约25家门店，2027财年及以后每年至少新开40家门店 [21] - 到2027年底，门店总数预计将达到约650家 [22] - 新店扩张采用数据驱动方法，结合人工智能分析，在预测销售方面显示出约90%的准确率 [22] - 新店目标成熟期平均销售额约为150万美元，四壁贡献率为中双位数 [23] - 公司计划每年持续改造约50家门店，作为持续的资产维护和市场投资策略的一部分 [23] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司转型战略获得显著动力，目标是到2027年实现约4500万美元的EBITDA，较2024年水平增加6000万美元 [4] - 增长轨迹将由可比门店销售持续表现、毛利率扩张、运营费用杠杆和战略性新店扩张驱动 [4] - 公司的转型由三阶段框架指导：修复阶段（恢复基本业务实践）、执行阶段（实施最佳实践以提高生产力）和优化阶段（加速EBITDA增长） [16][36] - 公司目前坚定处于执行阶段 [16] - 公司的核心战略是坚定不移地关注非裔美国顾客的需求，并结合基于社区的门店位置，这构成了其高度差异化的竞争优势 [8] - 公司是唯一一家专门专注于非裔美国消费者的折扣零售商，其文化相关性是显著的竞争优势 [9] - 公司采用三层产品策略：入门价格点（City Score基础款）、核心层（价格通常在7-12美元之间，提供广泛的潮流款式）和高端层（包括潮流款式和极端价值品牌产品） [11][12] - 公司正在对技术基础设施进行战略投资，包括设计和实施新的CRM和忠诚度平台 [10] - 新的CRM和忠诚度计划（暂称“内部人士俱乐部”）计划于明年第一季度推出第一阶段，第二阶段计划于2026年秋季推出 [65] - 该计划旨在让顾客了解新兴趋势和交易，并提供电子收据、应用程序访问和数字分期付款计划等功能，以增强购物体验 [66][67] - 公司已全面实施基于人工智能的商品分配系统，现在正将注意力转向基于人工智能的规划系统，以简化销售和库存规划流程 [18] - 公司正在部署具有人工智能功能的新摄像头系统，用于防损、热力映射和客流量统计，2025年已在约三分之一的门店安装，并计划在2026年扩展到两倍于此数量的门店 [61][62] - 公司2025年的损耗率仍低于销售额的1.5%，与零售业平均水平一致，但计划通过技术、人才和流程在2026年和2027年进一步降低损耗金额和比率 [62][63] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 公司实现了连续第五个季度、连续第15个月的强劲可比销售额增长，在当前零售环境下是一项非凡的成就 [26] - 宏观干扰导致折扣交易流持续强劲，这使公司对近期持续的利润率表现充满信心 [6] - 消费者在面对政府停摆和SNAP等项目变化等所有宏观变化时表现出显著的韧性，公司未看到重大影响 [47] - 假日销售季开局良好，强劲的两年累计销售势头已加速进入第四季度 [6] - 公司对实现2027财年销售额达到9亿美元或更多、毛利率达到42%、SG&A费用率降至约37%或更低、EBITDA达到4500万美元或更多的长期目标充满信心 [24] - 这些目标并非遥远，而是通过公司正在积极执行的行动可实现的成果 [24] - 公司正处于转型的早期阶段，前方仍有重大机遇，还有工作要做、流程要完善、品类要优化、系统要构建，但前进道路清晰 [37] 其他重要信息 - 第三季度，公司做出了战术决策，将原定于第四季度初的部分产品提前至第三季度末，这有意将部分运费从第四季度转移到了第三季度，对第三季度毛利率产生了约40个基点的影响 [7][28] - 去年（2024年）第三季度的毛利率因第二季度的战略性库存重置活动而人为偏高 [27] - 今年SG&A费用的增加部分是由于恢复了激励性薪酬计提，且由于预期财务结果改善，第三季度按最高支付额计提了奖金，产生了补提费用 [29] - 2025财年将关闭4家门店（略高于此前3家的指引），全年资本支出预计约为2300万美元（此前2200-2500万美元指引的低端） [34] - 公司的新店扩张采用试点市场填补方法，在新开门店的同时改造现有门店，以增加市场份额 [21] 总结问答环节所有的提问和回答 问题: 关于实现9亿美元销售目标的商品机会细节 [40] - 回答: 增长基础广泛，所有品类都专注于更好的潮流产品 [42] - 回答: 年轻男装类别刚刚在门店铺开，反应良好，机会巨大 [42] - 回答: 女装类别中，青少年装业务一直很强，但仍有缺失部分，加大码也需要完全成熟，并叠加潮流产品 [43] - 回答: 鞋类业务刚刚起步，女鞋在第三季度表现不错，但仍有数百万美元的机会恢复到历史水平甚至更高 [43][44] - 回答: 儿童品类随着库存投资的持续增加而不断增长 [44] - 回答: 极端价值机会目前占业务比例较小，但运作良好，预计将显著增长，所有这些加起来构成了非常可实现的9亿美元目标 [45] 问题: 季度内销售趋势是否一致，以及政府停摆或SNAP是否产生影响 [46] - 回答: 消费者表现出显著的韧性，未看到重大影响，购物模式在整个季度保持一致 [47] - 回答: 八月开局强劲，主要由儿童部门引领；十月最后三周加速良好；提前到货的假日商品获得了强烈的消费者反应 [47] - 回答: 季度内月度表现像一个杠铃，首月和末月较强，中间月稍软，但范围在9.5%到12%之间，相当一致 [48] 问题: 极端价值交易当前占比、进展预期及交易流可见度 [53][54] - 回答: 极端价值交易流仍然非常强劲，公司对引入的交易有选择性，采纳比例可能低于三分之一 [54] - 回答: 当前极端价值销售额约占业务的2-3%，目标是将该比例提升至接近10% [55] - 回答: 公司正在学习，许多交易的反应比预期好，随着对供应链处理的了解加深，这将成为未来的竞争武器 [56] 问题: 2026年及以后新店开业的节奏预期 [57] - 回答: 目标是每年在三个不同的时间段开店：早春（进入报税季）、七月（进入返校季）和十月（进入假日季） [58] - 回答: 预计每年40家新店大致平均分布在这三个时间段 [58] - 回答: 2026年春季开业数量较少，大部分开业将在七月和十月，大致平均分配 [59] 问题: 关于损耗缓解工作的进展、对毛利率的影响及2026年预期 [60][61] - 回答: 2025年已在约三分之一的门店部署了具有人工智能功能的新摄像头系统，可用于面部识别、热力映射和客流量统计 [61] - 回答: 计划在2026年将部署范围扩大到两倍于此的门店数量 [62] - 回答: 2025年损耗率仍低于销售额的1.5%，与零售业平均水平一致，但公司不满意，认为仍有数百万美元的可改善空间 [62] - 回答: 2026年的计划假设基于技术、人才和流程的改进，损耗金额和比率都将下降，并预计在2027年进一步下降 [63] 问题: 关于CRM技术实施、忠诚度计划及数字营销的更多细节 [64] - 回答: 计划在明年第一季度推出CRM第一阶段，第二阶段在2026年秋季推出 [65] - 回答: 忠诚度计划暂称“内部人士俱乐部”，旨在让顾客了解新兴趋势和交易，特别是极端价值交易，以驱动增量客流 [66] - 回答: 计划增加工具以改善最佳顾客的购物体验，如电子收据、应用程序访问和数字分期付款计划 [67] - 回答: 无形价值在于公司将建立一个高度参与消费者的重要数据库，以便定期进行营销沟通 [67]

公司概况与商业模式 - 公司由Mark Butler、Morton Bernstein、Harry Coverman和Oliver "Ollie" Rosenberg于1982年在宾夕法尼亚州创立，核心理念是美国人都喜欢便宜货[4] - 公司销售清仓和库存过剩商品，以低于百货商店的价格出售，目标毛利率为40%，商品品类包括肥皂、食品、玩具、家居用品、服装和电子产品[3] - 公司以古怪的漫画风格营销和“寻宝”购物体验为特色，其“Ollie's Army”忠诚计划会员在2024财年末达到1510万人，同比增长8%，会员消费占门店销售额约80%，会员单次消费额比非会员高40%[16] 历史发展与扩张 - 公司增长审慎，1990年代进入马里兰州之前专注于宾夕法尼亚州门店，在Butler领导下，门店数在2000年末达到20家，2005年达到36家，当年收入提升至1.5亿美元[2] - 为支持增长，公司于2008年在宾夕法尼亚州整合分销中心，并于2014年在佐治亚州开设第二个分销中心[1] - 2017年，公司运营268家门店，销售额超过10亿美元[7] - 在CEO John Swygert领导下，公司持续东海岸扩张，至2024年末门店数增长至559家，年收入达23亿美元[7] - 2025年2月，John Swygert转任执行董事长，由总裁Eric Van der Valk接任CEO[8] 竞争对手破产带来的机遇 - 竞争对手Big Lots于2024年9月9日申请第11章破产保护，其一系列失误导致品牌形象模糊并背负巨额债务，市场份额被Ollie's等竞争对手侵蚀[9][12] - Big Lots销售额持续下滑，2023财年（截至2024年2月3日）下降14%，2022财年下降11%，2021财年下降1%，在破产前的最后一季度，年初至今第二季度销售额下降9.2%至21亿美元，并有5.7亿美元短期债务到期[11] - 与Big Lots不同，Ollie's资产负债表强劲，无重大长期债务且拥有数亿美元现金[13] - 公司利用财务优势收购了63家Big Lots门店租约，其中2024年收购23家，2025年2月收购40家[13][18] - 这些收购的门店面积合适、租约条款优惠、位于现有或邻近商圈，并且长期服务于注重价值的消费者[14] - Big Lots大量门店永久关闭减少了竞争，在2025年第二季度为290家Ollie's门店带来了客流量增长[5][14] 近期业绩与增长动力 - 2025年零售店客流量激增，消费者因裁员和预算紧缩，从梅西百货、塔吉特等全价商店转向TJMaxx、HomeGoods和Ollie's等折扣店[6] - 收购门店以Ollie's品牌重开后增长迅速，原有门店在先前Big Lots市场的同店销售增速也快于正常水平[15] - 2025年第二季度，开业至少一年的门店可比销售额增长5%，主要由交易量增加驱动[15] - 公司有机增长加速，2025年上半年新开54家门店，是去年同期开店数的4倍[19] - 截至第二季度末，“Ollie's Army”忠诚会员总数增至1610万人，同比增长10.6%[19] - 公司预计2025年新开85家门店（包括Big Lots门店），并预计2026年将再次超过10%的门店增长目标[21] 未来战略与机会 - 公司认为消费者行为转变带来机遇，正在监控更多的门店关闭和破产相关机会，并对新店开业保持谨慎态度[20] - 零售破产和门店关闭为公司带来了额外的采购机会，其商业模式在行业混乱中蓬勃发展[22] - 公司通过举办“Ollie's Day”等会员专属购物活动来提升会员访问量，第二季度的该活动为可比门店销售额贡献了1%，并计划在12月15日举办类似活动[22][23] - 公司不仅在低收入和中收入家庭中获胜，在所有收入水平（包括高收入家庭）中都看到了增长[24] - 公司相信在美国有运营950家门店的潜力，为未来增长提供充足机会[24]