祝尔慷科技主要从事电机领域技术开发、技术转让与技术服务，永磁电机及机电设备的研发、生产与销 售，尤其侧重于高效工业智能永磁电动机的开发，并提供机械设备安装调试、装卸搬运服务等配套服 务。 格隆汇12月29日丨通力科技(301255.SZ)公布，为满足战略发展需要，进一步完善公司产业链，公司与 江苏祝尔慷电机节能技术有限公司、吕生国、祝尔慷科技签署《增资协议书》，公司拟使用自有资金人 民币8,670.00万元增资认缴祝尔慷科技新增注册资本6,120.00万元，剩余2,550.00万元计入祝尔慷科技资 本公积。本次增资完成后，公司将持有祝尔慷科技51.00%的股权，祝尔慷科技将成为公司的控股子公 司，纳入公司合并报表范围。 ...

压电马达技术原理与特点 - 压电马达利用压电体的压电逆效应转换机电能量，与基于电磁感应的普通电机原理不同，但基本功能和分类相似[2] - 主要分为交流压电马达和直流压电马达，运动方式包括旋转运动和直线运动[2] - 由振动部分和运动部分组成，无绕组、磁铁和绝缘结构，功率密度高但输出功率有限，输出多为低速大推力（或扭矩），可直接驱动负载[2] - 无内部磁场，机械振动频率在可听范围外，因此电磁干扰和噪音很小，且易于批量生产[2] - 核心优势包括纳米级高精度定位、毫秒级快速响应、无电磁干扰、结构紧凑、功率密度高及运行噪音低[4] 行业现状与增长驱动 - 市场增长得益于多个新兴产业强劲需求：工业自动化与智能制造拉动精密定位系统需求；新能源汽车增加高效能、小型化驱动部件应用；消费电子（如智能手机自动对焦和触觉反馈）持续消耗大量微型压电马达；医疗设备及航空航天等高端领域需求也成为重要驱动力[3] - 全球压电马达市场规模呈下降趋势，主因下游单反及微单相机等可换镜头需求疲软，龙头企业如Canon、Tamron的镜头用压电马达销量及收入逐年萎缩[9] - 若剔除相机镜头用压电马达，其他领域如医疗设备、机器人、光学仪器、航天军事等领域呈现稳步增长态势[9] - 消费电子（手机等）领域压电马达尚处于商业化早期，未来随成本降低和规模化生产扩大，有望成为新兴增长点[9] 下游应用领域 - 消费电子领域：广泛用于智能手机摄像头自动对焦机构和触觉反馈系统[4] - 工业自动化领域：是精密仪器、机器人关节驱动和定位平台的核心部件[4] - 医疗设备领域：服务于内窥镜、显微手术机器人等需要精密控制的器械[4] - 高端制造领域：应用于半导体制造、光学仪器调整、航空航天器的精密机构等场景[4] - 未来随微型化和高性能化发展，应用场景还将进一步拓宽[4] 市场规模与预测 - 2024年全球压电马达市场销售额达2.9481亿美元，预计2031年将达2.3033亿美元，2025-2031年复合增长率为-2.97%[10] - 日本主导全球相机镜头生产销售，成为最大消费市场，2024年占有52.44%市场份额；之后是东南亚和中国，分别占有17.04%和15.05%[15] - 生产端日本和欧洲是重要地区，2024年分别占有95.03%和2.49%市场份额；预计未来几年中国地区产量将保持最快增速，2031年份额预计达8.53%[15] 市场竞争格局 - 全球市场呈现多元化竞争态势，日本、欧洲知名企业在技术和高端市场占据相对主导地位[4] - 中国压电马达产业发展迅速，市场份额逐步提高[4] - 核心厂商主要包括Canon、Nanomotion（德昌电机）、Shinsei Corporation、Tamron Co., Ltd.、PiezoMotor (Acuvi)、FUKOKU、PI (Physik Instrumente)等[15] - 2024年全球第一梯队厂商主要有Canon和Nanomotion，占有约68.07%市场份额；第二梯队厂商有Shinsei Corporation、Tamron Co., Ltd.、PiezoMotor (Acuvi)、FUKOKU等，共占有16.37%份额[16] 技术发展趋势 - **微型化和集成化**：持续减小尺寸以满足消费电子、医疗器械和MEMS对紧凑、高功能密度驱动部件的需求；与控制电子设备集成以实现更精确、响应更快的反馈控制[5] - **高性能压电材料开发**：开发高性能无铅压电陶瓷（如基于钛酸钡、钛酸盐、铋层状化合物）以应对环保法规限制；提升压电系数、居里温度和机电耦合系数等综合性能[5] - **应用领域拓宽**：在精密仪器、半导体制造（如光刻机中的多层压电致动器）、机器人技术和工业自动化中，对纳米级/微米级精度控制的需求推动应用；医疗健康领域对高精度、高可靠性驱动装置的需求也推动应用[5] - **能源采集技术**：利用压电元件将环境能量转换为电能，为物联网设备和无线传感器网络供电，实现自主操作[6] - **技术与结构创新**：开发新型传感器拓扑结构，利用多层压电陶瓷制造技术、MEMS微加工、3D打印等新工艺优化超声波马达制备和性能；研究更有效控制策略以补偿压电元件固有的非线性[7] - **成本和耐用性改善**：努力降低制造和材料成本，例如使用铜电极等更具成本效益的材料；提高在恶劣环境下的运行稳定性和耐久性[7][8] 行业政策环境 - **促进新一代人工智能产业发展三年行动计划（2018-2020年）**：重点发展智能传感器等相关产业，支持微型化及可靠性设计、精密制造、集成开发工具、嵌入式算法等关键技术研发[20] - **关于深入推进移动物联网全面发展的通知**：深化移动物联网在工业制造、仓储物流、智慧农业、智慧医疗等领域应用；推广移动物联网技术在智能家居、可穿戴设备等产品中的应用[20] - **基础电子元器件产业发展行动计划（2021-2023年）**：重点发展小型化、低功耗、集成化、高灵敏度的敏感元件及高端传感器，推动微型片式阻容元件、微特电机等电子元器件应用[20] - **中华人民共和国国民经济和社会发展第十四个五年规划和2035年远景目标纲要**：实施产业基础再造工程，加快补齐基础零部件及元器件等瓶颈短板；聚焦传感器等关键领域，加快推进研发突破[20] - **关于加快培育发展制造业优质企业的指导意见**：加大基础电子元器件等领域关键核心技术、产品、装备攻关和示范应用[20] - **《中国制造2025》及“十四五”智能制造发展规划**：围绕工业机器人、特种机器人等服务机器人应用需求，积极研发新产品；突破传感器与驱动器等关键零部件及系统集成设计制造等技术瓶颈[20][21]

涉及的行业与公司 * 行业：中国电动马达供应商行业，涵盖汽车马达、防爆马达以及新兴的AI数据中心冷却、人形机器人和电动垂直起降飞行器领域 [2] * 公司：德昌电机（Johnson Electric，股票代码179 HK）和卧龙电驱（Wolong Electric，股票代码600580 CH）[2] 核心观点与论据 * 投资评级与目标价：报告首次覆盖德昌电机，给予“增持”评级，目标价67港元（潜在上涨空间82%）；覆盖卧龙电驱，给予“中性”评级，目标价43元人民币（潜在下跌空间10%）[2][3][5][15][16] * 增长驱动力：两家公司均受益于三个结构性增长引擎：AI数据中心冷却解决方案（2026年EC马达总市场规模预计40亿人民币，直接芯片冷却泵60亿人民币，冷板120亿人民币）、人形机器人执行器（德昌电机单台价值约10.6万人民币，卧龙电驱约7.6万人民币，长期全球市场规模预计50亿台）以及eVTOL马达（预计到2035年中国国内eVTOL年需求可达5000-6000台）[2][24][26][28][43] * 估值差异：尽管两家公司均采用1.3倍FY26-28E PEG进行估值（与行业自2023年1月以来的平均水平一致），但德昌电机当前股价对应CY26E市盈率仅为16倍，而卧龙电驱为52倍，报告认为德昌电机的风险回报更佳，其机器人及AI冷却业务的盈利潜力尚未被市场充分认识 [5][15][16][31] * 盈利预测差异：报告将新兴增长领域纳入模型，预计德昌电机FY27/28/29E每股收益将比市场共识高出4%/16%/22%，卧龙电驱FY26/27E每股收益比共识高出2%/21% [15][16][19][20] * 近期催化剂：德昌电机包括特斯拉Optimus手部试点验证（2026年上半年）、AI冷却架构信号、人形机器人论坛；卧龙电驱包括智元/联想2026年人形机器人目标、AeroFugia eVTOL认证（2026年上半年）、港交所IPO申请（2026年第一季度）[5] 其他重要内容 * 公司背景：德昌电机是总部位于香港的全球汽车马达一级供应商，业务多元化；卧龙电驱是总部位于浙江的制造商，是全球领先的防爆马达供应商，并计划在2026年第一季度进行H股上市 [11][13] * 竞争格局：全球马达市场由日本电产、ABB、西门子等跨国巨头主导，但中国供应商在成本、速度和本地化方面具有优势，德昌电机和卧龙电驱在AI数据中心和机器人领域展现出高曝光度 [81][82][83][87] * 风险因素：行业风险包括资本开支敏感性和需求周期性、机器人及AI相关领域估值过高风险、技术过时与标准分歧、中国政策不可预测性以及供应链约束和组件通胀 [92][93][94][96][97] * 德昌电机具体增长支柱：六大结构性支柱推动增长，包括AI数据中心液体冷却泵、人形机器人关节和灵巧手执行器、向中国新能源车转型、医疗科技等高利润领域扩张、标准化再进入低平均售价组件以及制造自动化带来的结构性利润率扩张 [101][130][131][134][141][142][143]

行业概述 - 磁悬浮无轴承电机是一种融合磁悬浮技术与电机驱动技术的新型电机 通过磁场力实现转子无接触悬浮支撑并输出旋转力矩 具有低摩擦、低噪音、高效率、高精度和高动态响应等优点 [2] - 产品广泛应用于工业自动化、智能家居、医疗健康、半导体制造、能源、化工及航空航天等领域 [2][5][10] - 按应用领域可分为半导体用、工业自动化用、智能家居用及医疗健康用等类型 [2] 技术发展历程 - 20世纪70年代中期德国提出具有径向磁轴承功能的电磁装置构想 1990年研制出世界首台无轴承永磁同步电动机样机 1998年创造性地研制出无轴承永磁薄片电动机 [3] - 日本在20世纪80年代后期开展研究 先后研究磁阻电动机、交流异步电动机等多种无轴承技术 美国、德国、奥地利等国也同步开展研究 [3] - 中国从20世纪90年代后期开始研究 近年来通过第三代半导体与石墨烯技术融合创新、纳米级磁轴承控制算法突破等技术进步 使电机性能进一步提升 [4] 政策环境 - 磁悬浮技术被列为战略性新兴产业 国家相继发布《关于推进污水处理减污降碳协同增效的实施意见》《河南省重大技术装备攻坚方案（2023—2025年）》《关于加快推动制造业绿色化发展的指导意见》等多项支持政策 [5] - 政策覆盖能效诊断、制造业中试平台建设、环保装备制造业发展及智能制造场景指引等领域 为行业发展提供良好政策环境 [5] 产业链结构 - 上游包括磁性材料、电子元器件和超导材料等行业 [5] - 中游为磁悬浮无轴承电机设计及生产环节 [5] - 下游应用市场涵盖工业自动化、智能家居、医疗健康等领域 其中半导体制造用于光刻机/刻蚀机等高精度设备 医疗设备领域用于磁共振成像设备及手术机器人等 [5] 市场规模与增长 - 2024年中国磁悬浮无轴承电机行业市场规模达3.94亿元 同比增长10.16% [1][6] - 增长动力来自能源结构转变、环保意识提升及对高效节能产品需求增长 [1][6] - 未来随着永磁材料性能提升和控制算法优化 产品稳定性和可靠性将显著增强 应用领域将进一步拓展 [1][6] 竞争格局 - 行业处于发展期 参与者较少 国际企业包括Levitronix、SKF、Calnetix等 其中瑞士Levitronix以高精度高可靠性产品主导高端医疗设备及航空航天领域 [7] - 国内企业包括磁谷科技（688448）、鑫磊股份（301317）、天津飞旋、佛山格尼斯、苏州苏磁智能科技、盛奕半导体、槃实科技等 市场占有率快速提升 [2][7] - 苏州苏磁智能科技开发国内首个磁悬浮晶圆转台和磁悬浮泵等产品 填补国内空白并打破发达国家20多年技术垄断 供应链实现全部国产化 [7] 企业业务布局 - 苏州苏磁智能科技为半导体、生物制药、化工、能源等领域提供高洁净低剪切磁悬浮电机及流体输送解决方案 产品满足高端芯片制造苛刻工艺要求并保障药液输送安全 [8] - 槃实科技（深圳）成立于2019年12月 专注磁悬浮技术在泛半导体、生物医学和智能制造领域应用 提供超洁净节能及精密控制核心部件系统解决方案 [8] 未来发展趋势 - 随着技术成熟和成本降低 应用领域将向高端医疗设备、精密仪器制造、新能源汽车等领域扩展 [10] - 规模化生产将降低生产成本 国产替代进程加快促使产品价格下降 推动行业快速发展 [10]

公司战略与目标 - 公司计划在2025年将股票升级至OTCQB市场并通过内部增长、收购或合并实现扩张 [2] - 公司目标是通过收购电机公司扩大CM Tech的市场覆盖范围并增加销售以实现更经济高效的增长 [6] - 公司将继续探索潜在收购机会并已签署新的保密协议与一家电机公司进行财务尽职调查 [7] 业务运营与客户进展 - CM Tech为一家总部位于美国的知名国际公司定制设计新产品线电机已提交初步设计和报价等待反馈 [4] - 公司聘请外部销售代表以扩大现有客户群并探索医疗设备、无人机等新电机行业机会 [5] - CM Tech为半导体设备制造商提供电机这些设备用于制造微处理器芯片的硅片而芯片是AI、智能电视、手机等设备的核心组件 [3] 市场前景与行业数据 - AI芯片市场预计2025年底将超过900亿美元2026年及后续年份将增长至超过1000亿美元 [3] - 人工智能发展和制造业回流美国趋势预计将推高对定制电机的需求 [3] 公司架构与业务构成 - 公司拥有两家全资子公司CM Technology LLC和Frame One LLC [11] - CM Technology是一家拥有19年历史的电机制造商专注于工业伺服电机的定制设计包括有刷和无刷电机当前市场聚焦于半导体制造业工业机器人的小批量高质量电机需求 [11] - Frame One LLC是一家定制相框店成立于2006年客户包括学校、学院、艺术家、博物馆等 [12]