公司业务与产品 - LED显示控制系统、视频处理设备、云联网播放器三大类产品被广泛应用于大型庆典活动、竞技赛事、会议和电视台演播室、指挥调度中心等各类视频图像显示场景 [1] - AI显控新品凭借卓越的图像处理性能与便捷的操作体验在商业显示领域迅速获得客户青睐 [1] - 扩展产品矩阵并引领AI+显控技术变革趋势 [1] 行业发展趋势 - 显示行业持续向精细化发展 [1] - 小间距LED与超高清视频加速渗透驱动公司长期成长 [1] 市场竞争优势 - 卡位视频图像显示核心环节并具备技术领先优势 [1] - 绑定下游优质客户且高客户黏性筑就高壁垒 [1] - 积极布局海外营销网络打开广阔市场空间 [1] 发展前景 - 有望充分享受显示行业精细化、高清化成长红利 [1]

公司业务与产品 - 公司是LED显控行业领军企业 以视频处理算法为核心 硬件设备为载体 提供视频图像领域综合化解决方案 [1] - 产品分为LED显示控制系统 视频处理设备 云联网播放器三大类 应用于庆典活动 赛事 会议 电视台演播室 指挥调度中心等场景 [1] - 2025年上半年推出AI显控解决方案 包括Universe旗舰拼接器 DS系列分布式产品 AX系列会议屏解决方案等核心新品 [3] 行业发展趋势 - 显示行业持续向精细化发展 小间距LED和超高清视频加速渗透 驱动公司长期成长 [1] - 视频产业正从4K向8K进阶 对视频处理技术的清晰度 刷新率 低延迟要求更高 推动视频处理设备向高端化发展 [1] - 随着LED显示屏成本降低带来下游应用拓展 以及小间距LED普及 公司产品用量需求持续提升 [1] 客户与市场优势 - 公司与强力巨彩 洲明科技 利亚德等LED显示屏龙头厂商建立深度合作关系 高客户黏性构成行业壁垒 [2] - 视频处理设备逐步集成发送器功能 需与控制系统中的接收卡配合使用 公司凭借先发优势快速导入下游客户 [2] - 在荷兰和美国设立销售公司 由当地直销团队负责欧美地区销售 产品凭借高性价比优势受欢迎程度较高 [2] 财务表现与预测 - 预测2025-2027年营业收入分别为7.45亿元 8.76亿元 10.59亿元 [3] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.32亿元 0.59亿元 1.24亿元 [3]

投资评级与目标价 - 报告对卡莱特(301391)给予"买入/维持"评级 [1] - 目标价未明确披露 昨收盘价为55.18元 [1] 核心观点总结 - 公司为LED显控行业领军企业 以视频处理算法为核心 提供视频图像领域综合化解决方案 产品包括LED显示控制系统、视频处理设备和云联网播放器三大类 [4] - 显示行业持续向精细化发展 小间距LED和超高清视频加速渗透驱动长期成长 视频产业正从4K向8K进阶 [5] - 公司绑定下游优质客户如强力巨彩、洲明科技、利亚德等龙头厂商 高客户黏性构筑行业壁垒 [5] - 积极布局海外营销网络 在荷兰和美国设立销售公司 凭借性价比优势在欧美市场受欢迎程度较高 [5] - 2025年上半年推出AI显控解决方案 包括Universe旗舰拼接器、DS系列分布式产品和AX系列会议屏解决方案等核心新品 以AI算法驱动行业技术变革 [6] 财务表现与预测 - 2024年营业收入6.43亿元 同比下降36.97% 归母净利润1934.71万元 同比下降90.45% [8][26] - 预测2025-2027年营业收入分别为7.45亿元、8.76亿元、10.59亿元 同比增长15.86%、17.54%、20.99% [6][8] - 预测2025-2027年归母净利润分别为0.32亿元、0.59亿元、1.24亿元 同比增长67.56%、81.24%、111.05% [8] - 预测2025-2027年摊薄每股收益分别为0.34元、0.62元、1.31元 对应市盈率161.73倍、89.23倍、42.28倍 [8] 业务结构分析 - 2024年产品收入构成：LED显示控制系统(接收卡37.09% 发送器4.83%)、视频处理设备43.65%、云联网播放器7.29% [29] - 2024年产品毛利率：接收卡21.00%、发送器48.55%、视频处理设备57.38%、云联网播放器51.30% [29] - 海外业务毛利率显著高于国内 2023年海外收入1.36亿元 同比增长94.5% 但2024年受人员变动和市场竞争影响同比下降48% [30][37] 行业发展趋势 - 2024年全球LED显示终端市场规模中 海外市场356亿元同比增长17.5% 国内市场307亿元同比下滑4.2% [34] - 预计2025年全球LED显示屏市场规模达79.71亿美元 2028年达102.36亿美元 2023-2028年CAGR为7% [34] - 小间距LED显示屏价格持续下降 2024年中国大陆市场均价1.26万元/平方米 同比下降12.4% [38] - ≤P2.5 LED小间距显示屏是未来主要增长动力 预计2023-2028年复合增长率达10% [39] - 超高清视频产业快速发展 2023年中国产业规模约3.66万亿元 预计2025年突破7万亿元 [49] 技术优势与产品创新 - 公司COB校正技术处于行业领先地位 自主研发的科学级校正相机CCM6000配合Calibration Pro软件 实现4K整屏8分钟校正 效率为行业平均水平2倍 [69][78] - 推出AI显控新品：Universe旗舰拼接器最大带载像素达5.2亿 较行业顶尖水平提升25% DS系列分布式产品内嵌AI超分算法 AX系列会议屏解决方案集成AI SR超分辨率与AI MEMC运动补偿技术 [78] - 基于AI大模型研发LEDMaster屏幕管理系统 支持全链路实时监控与云端预警 降低运维成本30%以上 [78][79] 市场地位与客户基础 - 全球LED显示屏市场份额Top5厂商均为国内企业 公司与利亚德、洲明科技、强力巨彩等头部客户保持深度合作 [67] - 产品应用于多个大型项目包括建党100周年文艺会演、春节联欢晚会、科威特之眼、温哥华VP虚拟影棚等 [71]

中国LED屏幕行业发展 - 中国LED屏幕企业通过技术升级和持续投入，在国内市场占据主导地位，并在国际市场获得广泛认可 [1] - 2024年上半年中国LED显示屏出口额约53.49亿元，同比增长8% [2] - 全球LED显示屏市场规模持续增长，呈现高清化、复杂化发展趋势 [10] 诺瓦星云市场地位与业务表现 - 诺瓦星云在全球LED显示控制系统领域市场份额达60%-70%，位列行业榜首 [1][2] - 2023年公司LED显控系统实现营业收入14.42亿元 [2] - 2020-2023年境外营业收入年复合增长率达65.7%，2024年上半年境外收入2.89亿元，同比增长41.78% [5] - 公司已在全球服务超过4000家客户，包括利亚德、洲明科技等LED显示屏行业龙头 [5] 诺瓦星云技术优势与研发投入 - 公司聚焦视频和显示控制核心算法研究及应用，提供专业化软硬件综合解决方案 [2] - 近三年研发费用占比分别为13.47%、14.68%、14.47%，2024年上半年提升至15.70% [7] - 已获得境内专利1101项（发明专利607项）、境外专利23项（发明专利20项） [7] - 在MLED显控技术领域推出多款解决行业痛点的产品，如核心检测装备和ASIC控制芯片 [7] 诺瓦星云产品矩阵与业务拓展 - 主要产品包括LED显示控制系统、视频处理系统和基于云的信息发布与管理系统 [2] - 视频处理系统业务收入从2018年1.56亿元提升至2023年12.75亿元，五年复合增速52.2% [9] - 视频处理系统收入占比从2018年16.7%提升至2023年41.7%，成为业绩新引擎 [9] - 推出基于云的信息发布与管理系统产品，完善产品矩阵 [9] 海外市场布局与发展 - 公司2013年开始布局海外市场，在欧洲、北美设有子公司，在主要国家和地区设有办事处 [2] - 产品应用于世界杯、tomorrowland2024、MSG Sphere等国际大型赛事及演出舞台 [2] - 为巴黎奥运会超90%的显示屏提供超高清全链路视频显控解决方案 [2] - 海外拥有200多人的服务团队，参与全球顶尖展会如ISE、InfoComm、IBC等 [10] 行业技术发展趋势 - Mini/MicroLED技术可将显示屏点间距降至1毫米以下，拓展LED显示应用场景 [6] - 超高清视频产业从2K向4K升级，8K起步，预计2025年中国超高清视频产业规模突破7万亿元 [6] - 预计2025年全球Mini LED市场规模达53亿美元，Micro LED市场规模超35亿美元 [6] - 2027年全球Micro LED市场规模有望突破100亿美元 [6]