地缘政治紧张局势 - 伊朗最高领袖哈梅内伊就全国性抗议活动发出严厉警告 并指责“骚乱者”为取悦美国总统特朗普而破坏公共财产[2] - 抗议活动导致当局实施通信封锁 包括中断互联网和电话服务 以遏制示威蔓延[3] 中国在线外卖市场监管 - 中国国家市场监督管理总局正积极审查蓬勃发展的在线外卖行业 重点聚焦外卖平台[4] - 审查内容包括对行业竞争的全面评估 此举源于激烈的价格竞争以及消费者对食品安全和商家审核的投诉增加[4] - 美团、饿了么和京东等主要平台正面临关于竞争行为和食品安全标准遵守情况的调查[5] - 监管行动旨在确保公平竞争、保护消费者权益并提升数字经济整体服务质量[5] 全球食品价格趋势 - 联合国粮农组织食品价格指数在12月连续第四个月下降 平均为124.3点 较11月的125.1点有所下滑[6] - 该下跌反映了全球一篮子交易食品的国际价格持续缓和 意味着全球食品通胀略有缓解[6] 意大利零售销售数据 - 意大利11月零售销售保持稳定增长 同比增长1.3% 与上月增速持平[7] - 环比来看 销售额增长0.5% 表明意大利市场消费者支出保持稳定[7]

公司概况与业务模式 - 公司由“零食很忙”（成立于2017年）与“赵一鸣零食”（成立于2019年）于2023年11月合并而成，整合后以“鸣鸣很忙”品牌进行集团化运营，实现双品牌深度融合及经营体系与组织架构的统一 [2] - 公司是中国一家成熟且稳步发展的食品饮料零售商，提供品类丰富、高质价比、高频上新的产品，门店多位于人流量大、易见易达的街边位置，致力于提供欢乐舒适的逛店体验 [2] - 截至2025年11月30日，公司门店总数达21,041家，其中包括23家自营店及21,018家加盟店，加盟模式是公司网络扩张的主要驱动力 [2] 财务表现 - 2022年至2024年，公司营收从42.86亿元人民币增长至393.44亿元人民币，增长迅猛 [2] - 同期，公司毛利从3.19亿元人民币增长至30亿元人民币 [2] - 同期，公司期内利润从7165万元人民币增长至8.29亿元人民币 [2] 首次公开发行(IPO)信息 - 本次IPO的联席保荐人为高盛和华泰国际，审计师为安永 [2] - 公司已获得高榕创投、红杉中国、黑蚁资本、五源资本、启承资本等知名机构的投资 [3] - IPO募集资金净额计划用于提升供应链与产品开发能力、门店网络升级与加盟商赋能、品牌建设与推广、提升科技与数字化水平、寻求战略投资与收购机会以及补充运营资金 [3] - 发行涉及H股，每股面值为人民币1.00元 [1]

公司业绩与财务表现 - 英国杂货零售商在第三季度和圣诞期间的销售额实现增长 [1] - 公司重申了零售业务基础营业利润的业绩指引 [1]

公司2025财年第三季度业绩总览 - 第三季度调整后每股收益为0.72美元，超出市场预期的0.67美元，较去年同期的0.71美元增长1.4% [4] - 净销售额及其他收入为191.237亿美元，略低于市场预期的191.6亿美元，但同比增长1.9% [5] - 季度同店销售额增长2.4%，主要由药房销售额增长18%和数字销售额增长21%驱动 [5] - 报告发布后，公司股价下跌6% [2] 收入与销售驱动因素 - 药房、会员忠诚度和数字业务的强劲势头支撑了销售趋势和客户参与度 [2] - 同店销售额增长部分被自2024财年第三季度以来的门店关闭相关销售额减少以及燃油销售额下降所抵消 [5] - 2025财年第三季度的临时政府停摆和SNAP资金延迟对同店销售额产生了10-20个基点的负面影响 [6] - 截至2025财年第三季度，忠诚度会员数同比增长12%，达到4980万 [6] 利润率与费用分析 - 毛利润为52.5亿美元，与去年同期持平，但毛利率同比下降50个基点至27.4% [6] - 毛利率下降主要受数字销售增长带来的配送和处理成本增加、以及毛利率较低的药房销售强劲增长驱动，此外公司持续进行客户价值主张的增量投资 [7] - 销售及行政费用增长0.9%至47.6亿美元，占净销售额的比率同比下降20个基点至24.9% [8] - 费用率下降主要得益于员工成本的销售杠杆效应以及较低的并购相关成本，部分被较高的业务转型成本所抵消 [8] - 调整后EBITDA同比下降2.5%至104万美元，调整后EBITDA利润率为5.4%，同比下降30个基点 [9] 财务状况与资本配置 - 季度末现金及现金等价物为1.951亿美元，长期债务和融资租赁义务总额为84.2亿美元，股东权益总额为25亿美元 [11] - 2025财年前40周，资本支出总计14.128亿美元，主要用于完成74家门店改造、新开5家门店以及对数字和技术平台的持续投资 [11] - 公司通过每股0.15美元的季度股息向股东返还7700万美元，并继续执行始于上一季度的7.5亿美元加速股票回购计划，该计划预计在2026年初完成 [12] - 净债务与调整后EBITDA比率为2.29倍，突显了资产负债表的实力以及为增长提供资金同时回报股东的能力 [13] - 公司分两批再融资15亿美元现有债务，用于为2026年到期的7.5亿美元债券再融资并偿还循环信贷额度下的7.5亿美元借款 [13] 2025财年业绩展望更新 - 公司更新了2025财年预期，以反映近期趋势和《通胀削减法案》的预期影响 [15] - 同店销售额增长预期收窄至2.2%-2.5%，此前为2.2%-2.75% [15] - 调整后EBITDA预期收窄至38.3-38.8亿美元，此前为38-39亿美元，其中包含约6500万美元与公司第53周相关的收益 [15] - 调整后每股收益预期收窄至2.08-2.16美元，此前为2.06-2.19美元 [16] - 资本支出预期维持在18-19亿美元 [16] - 预期已纳入《通胀削减法案》医疗保险药品价格谈判计划的估计影响，该计划于2026年1月1日生效，预计将减少药房销售，对财年同店销售额产生16-18个基点的冲击，对第四季度产生65-70个基点的冲击 [17] 战略重点与行业环境 - 公司通过优化客户价值主张、扩展数字能力、将人工智能和数据嵌入核心运营以及推动生产力计划来抵消成本压力并为价值投资提供资金，从而推进其战略重点 [3] - 尽管消费者环境保持谨慎且促销强度持续高企，公司仍在技术现代化、门店升级和股东回报方面进行持续投资，以强化其长期转型战略 [3] - 虽然盈利超预期，但收入表现反映了持续的定价投资和竞争背景，促使投资者在令人鼓舞的执行力与喜忧参半的近期前景之间进行权衡 [2]

财务业绩概览 - 2025财年第三季度净销售额及其他收入同比增长1.9%至191.2亿美元[2] - 季度净收入降至2.933亿美元或每股0.55美元，上年同期为4.006亿美元或每股0.69美元[1] - 调整后净收入为3.903亿美元或每股0.72美元，上年同期为4.203亿美元或每股0.71美元[1] - 季度运营收入为4.897亿美元，低于去年同期的5.185亿美元[2] 销售增长驱动力 - 同店销售额增长2.4%，主要由药房销售增长推动[2][3] - 数字销售额大幅增长21%，支持了收入增长[2][3] - 会员忠诚度计划增长12%，会员数达到4980万[3] - 政府临时停摆和SNAP资金延迟估计使同店销售额减少10至20个基点[3] 盈利能力与成本 - 调整后息税折旧摊销前利润为10.3亿美元，占净销售额的5.4%[3] - 毛利率从去年同期的27.9%下降至27.4%，主要受数字业务扩张带来的配送处理成本增加以及低利润率药房销售占比提升影响[4] - 销售及行政费用占净销售额比例从去年同期的25.1%降至24.9%，主要得益于员工成本杠杆和与合并相关费用减少[4] 其他财务项目 - 净利息支出从1.09亿美元增加至1.16亿美元[5] - 所得税支出增至8440万美元，反映了去年确认的离散州所得税收益在本年度未重现[5] 公司战略与展望 - 公司收窄2025财年指引，预计同店销售额增长在2.2%至2.5%之间[5] - 预计调整后息税折旧摊销前利润在38.2亿至38.7亿美元之间，其中包含约6500万美元与第53周相关的贡献[5] - 预计A类普通股调整后每股净收益在2.08至2.16美元之间[5] - 预计全年有效所得税率在23%至24%之间，资本支出在18亿至19亿美元之间[6] - 公司表示在技术和人工智能方面的投资正在从根本上重塑其运营和服务客户的方式[6]

监管政策与执法行动 - 国家市场监督管理总局发布《食用农产品市场销售质量安全监督管理办法》明确禁止使用可能误导消费者判断的照明设施[1] - 地方市场监管部门针对生鲜食用农产品“照明美颜”问题集中开展专项整治行动检查范围涵盖农贸市场、大型商超生鲜区及社区生鲜门店[1] - 整治内容不仅包括俗称“生鲜灯”的照明设备也涵盖有色灯罩、大面积有色背景等干扰视觉的设施[1] 行业经营行为转变 - 部分商户以往习惯使用偏红、偏白等特殊光源为肉类、水产、果蔬等产品“美颜”以使其看起来更新鲜、色泽更佳[1] - 执法行动注重柔性执法与教育引导通过面对面宣传、发放告知书等形式推动经营者自觉更换合规灯具[2] - 有猪肉摊主在了解政策后主动拆除了悬挂多年的红色灯罩认识到实实在在的品质和诚信经营才是长久之计[2] 市场环境与消费体验变化 - 整治后的生鲜区域光线明亮而柔和猪肉肌理、鱼类鳞片、水果表皮斑点与自然色泽都清晰可见[3] - 此次行动旨在营造透明、公平的消费环境让消费者能看得清楚、买得明白[2] - 监管部门将持续开展“回头看”检查防止违规照明现象反弹并鼓励市民通过12315热线或平台进行投诉举报[2] 长期监管与行业影响 - 从源头规范照明行为不仅是为了落实法规要求更是为了维护市场诚信[2] - 监管部门表示将继续加强日常监管与宣传引导巩固整治成效推动生鲜食品消费环境更加公开、透明、可靠[3] - 此次整治行动折射出市场监管部门守护百姓“菜篮子”安全的决心[3]

公司评级与目标价 - 富国银行将沃尔玛目标价从120美元上调至130美元 并维持超配评级 [2] - 富国银行对综合零售和餐饮服务板块持建设性观点 认为财政和关税相关的交易已在进行中 [2] - 富国银行预计积极势头将延续至上半年每股收益修正期 [2] 财务与业务表现 - 公司超过一半的收入来自食品杂货业务 [3] - 在2025财年 沃尔玛的食品杂货销售额超过2760亿美元 [3] - 同期山姆会员店的食品杂货销售额为590亿美元 [3] - 沃尔玛是美国最大的食品杂货销售商 [3] 业务构成与优势 - 公司是一家大型技术驱动的全渠道零售商 销售品类从食品杂货 电子产品到服装和家居用品 [5] - 其可负担的定价策略 尤其是在高通胀时期 能持续吸引顾客 [3] - 公司通过超级购物中心 社区市场和山姆会员店等多种渠道销售食品杂货 [3] 国际业务与增长杠杆 - 公司在墨西哥运营超过3000家门店 在加拿大运营超过400家门店 [4] - 公司持有印度Flipkart的多数股权 Flipkart潜在的首次公开募股可能为股东释放额外价值 [4] - 业务遍布19个国家为公司提供了额外的多元化和多个增长杠杆 [4] 投资属性 - 沃尔玛被列为2026年值得买入并持有的14只最佳股息增长型股票之一 [1]

公司AI整合与转型战略 - 公司正见证其数据与人工智能更深层次整合的初步成果 这些资源预计将成为其转型努力的核心[1] - 公司强调并非将AI用作短期杠杆 而是将其嵌入商品销售、劳动力和供应链中以创造持久的结构性优势[3] - 公司的技术和AI计划旨在成为可扩展的、全企业范围内的项目 能够产生可衡量的影响并为未来奠定基础[9] 财务与运营表现 - 在2025财年第三季度 公司实现了同店销售额同比增长2.4% 以及数字销售额同比增长21%[2] - AI能力正在扩大规模 推动成本降低、执行速度加快和复合回报 这将支持未来的增长和盈利能力[3] 面向客户的AI应用与成效 - 通过在数字客户体验中使用AI 公司实现了购物篮规模、复购率和忠诚度的提升[3] - 名为Ask AI的AI购物助手可通过其所有旗下商店应用程序的搜索栏访问 帮助客户购物、规划膳食和发现新产品[4] - 使用Ask AI搜索功能的客户 其购物篮规模已实现10%的增长[4] - 自主购物助手已在其所有旗下品牌网站上可用 通过规划膳食、构建购物车和执行端到端任务来简化客户的杂货采购之旅[5] - 这些工具提供无缝的个性化旅程 使全渠道客户体验保持现代化和潮流[6] 商品销售与供应链优化 - 公司将AI应用于其商品销售智能 以变革品类管理并推动利润率改善[6] - 计划为商品销售团队提供AI驱动的洞察和自动化 以优化定价、促销和商品组合决策[6] - AI需求预测已成为其供应链信息的核心 提高了预测准确性、履约能力、产品质量和上架可用性[8] 劳动力管理 - 公司正在部署生成式AI来优化劳动力预测和排班[7] - 这通过确保在需要的时间和地点有合适的员工 从而提高了生产力和客户服务水平[7] - 此转型简化了复杂的排班任务 使员工能专注于客户 并使公司能够在数千家门店提供一致的执行力[8]

文章核心观点 - 艾利丹尼森发布的报告揭示 食品浪费是全球零售供应链中一个成本高昂且隐蔽的挑战 正在侵蚀企业利润 但通过技术创新和供应链协作 可将其转化为增长机遇和可衡量的价值 [1][2][8][9][14] 食品浪费的经济影响 - 全球供应链中食品浪费的经济成本预计将从去年的5260亿美元增长至2026年的5400亿美元 [2] - 从农场后到销售点 食品零售供应链中每年的食品浪费成本平均相当于总收入的33% [3] - 若当前趋势持续 2025年至2030年食品浪费的累计成本预计将达到3.4万亿美元 [7] - 2026年 肉类浪费预计将导致全球供应链940亿美元的产出损失 新鲜农产品紧随其后 为880亿美元 [10] 行业现状与挑战 - 尽管意识增强 但61%的企业表示仍无法完全掌握其运营中食品浪费的发生环节 [4] - 超过半数（51%）的商业领袖认为库存管理和过度囤货是导致其运营中食品浪费的重要因素 [5] - 在运输环节 56%的公司表示不清楚有多少食品浪费发生在货物运输过程中 [6] - 对于最难管理浪费的品类 50%的受访者指出是肉类 45%指出是农产品 28%指出是烘焙食品 [5] 特定品类与季节性压力 - 肉类是浪费管理最困难的品类之一 72%的供应链领导者视其为最大挑战 [10] - 在假日交易季前 超过三分之二（67%）的企业预测节日期间的肉类浪费将显著降低其利润率 69%的企业认为在一年中最繁忙的时期管理此问题变得比以往更具运营挑战性 [11] - 74%的零售商承认通货膨胀使得预测新鲜肉类需求比以往任何时候都更加困难 73%的零售商报告消费者对更小份肉类或替代品的需求正在上升 [13] 企业认知与行动差距 - 超过四分之一（27%）的领导者表示他们将无法达到联合国可持续发展目标12.3设定的2030年将全球食品浪费减半的最后期限 [7] - 73%的商业领袖认为解决食品浪费是一个增长机会 [14] - 报告强调 需要有针对性的创新和跨供应链协作来解决对浪费最严重环节影响力有限这一普遍挑战 [4] 解决方案与机遇 - 解决食品浪费问题需要结合解决方案 包括单品级库存可视性、需求预测和实时保质期管理 [5] - 通过正确的创新 可以将食品浪费从纯粹的可持续发展问题转变为关乎企业生存的关键业务问题 从而在整个供应链中释放效率和增长 [9] - 企业必须认识到食品浪费是一个商业机会 通过揭示供应链中的盲点来减少损失、建立韧性并为企业和地球创造持久价值 [14]

December was Asda’s 22nd consecutive month of decline Asda has suffered a bleak Christmas after its market share slumped to a fresh low. The retailer’s market share fell to 11.4pc in the 12 weeks to Dec 28, according to figures from industry tracker Worldpanel – the lowest it has been over a Christmas period and the worst on record. The slump came as sales at the grocer tumbled by 4.2pc, according to Worldpanel figures. Asda was the only major supermarket to suffer a drop in sales over the festive per ...