今年，随着美联储重启降息周期的预期扭转了市场对美国国债的普遍看空情绪，美国国债的表现在主要主权债券市场中跃 居榜首。 根据彭博指数，以本币计价，2025年美国国债回报率达5.8%，在全球15大债券市场中表现最佳。从本轮涨势的幅度来看， 美国国债相对全球同类债券的额外收益率虽仍显著，但已降至三年低点。 诚然，对于持有以美元计价的投资者而言，美元走弱推高了海外资产相对美国国债的回报。但剔除汇率因素，仅对比债券 本身表现会发现，在一系列利空消息冲击下，其他主要市场的主权债表现均落后。这些利空消息包括法国等国财政赤字扩 大、日本央行立场偏鹰，以及中国股市飙升。 "美联储降息并非在经济强劲时进行，而是为应对经济疲软，这应成为美国国债跑赢的基础，"拥有25年债市研究经验的新 加坡道明证券亚太区高级利率策略师普拉尚特·纽纳哈（Prashant Newnaha）表示，"相比之下，从日本到英国再到法国，这 些国家都面临从财政到政治的多重问题，打击了其国债的市场情绪。" 美联储即将降息的预期，已远超数月前围绕美国国债的担忧情绪。当时，由于担忧美国赤字占国内生产总值（GDP）的比 例持续高于6%，许多分析师对美国国债转为看空。 彭 ...

交易所债券及资产证券化新规 - 上交所试点开展公司债券续发行和资产支持证券扩募发行业务，为企业存量债券和ABS工具提供扩募便利[1] - 续发行指增量发行债券与存量债券合并上市挂牌，扩募发行指对存量持有型不动产ABS进行扩募并合并挂牌，不涉及新设专项计划[2] - 发行人可使用有效期内注册文件或无异议函申请备案，无相关文件需按审核规则提交申请[3] 扩募机制的市场影响 - 扩募机制有望复制公募REITs成熟经验，推动"新发+扩募"双轨模式，提升持有型ABS溢价空间和市场活跃度[3] - 政策缩减程序化步骤，提升融资效率，存量持有型不动产ABS将直接受益[4] - 扩募仅支持流程优化，不新增融资主体额度[5] 债券市场数据与功能 - 截至5月20日，上交所托管ABS 4570只，市值1.56万亿元，面值1.57万亿元；公司债15692只，总市值12.9万亿元（含公开发行6.95万亿元和非公开发行5.95万亿元）[6] - ABS可优化企业资产负债结构，降低杠杆率，将流动性差资产转为可交易证券，拓宽低评级企业融资渠道[7] 行业诉求与改进方向 - 企业呼吁完善法律监督体系，明确资产筛选标准，加强信息披露管理，改进申报流程[8] - 需整合法律体系，制定司法解释明确资产证券化各环节标准，借鉴国际经验确保规则符合实际[8] - 投资者关注信息披露规范，要求披露基础资产质量、现金流预测等要素，并强化法律责任[8]