"When I decided it was time to transition to new owners, there was no question that Presidio would be my trusted advisor. I've worked with George Karolis and his team for many years, and their insight and dedication were invaluable as I considered the next chapter for this dealership,†Arens said. "Mark and I are proud of the tradition of excellence that we've built at this store, and we know that the dealership's accomplished staff will continue to serve the community well.†In today's strong dealership bu ...

merchant banking firm focused on mergers and acquisitions, capital raising and investments in the automotive retail and consumer mobility sectors, exclusively advised Hartz Automotive in the sale of its ownership interests in three dealerships in Southern California to Franchise Equity Partners. The transaction closed Dec. 16 and involved Hartz Automotive's stakes in Penske Buick-GMC of Cerritos and Penske Ch. CERRITOS, Calif.--(BUSINESS WIRE)--The Presidio Group LLC ("Presidio†), an independent ...

公司概览 * 公司为Graham Holdings Company (NYSE:GHC) [1] * 会议为2025年投资者日，CEO为Timothy J. O'Shaughnessy [3] 核心财务与运营表现 * 2025年前三季度，公司调整后经营现金流从3.07亿美元增至3.10亿美元，增加了300万美元 [9] * 增长由Kaplan、医疗保健和制造业务驱动，抵消了Graham Media Group 4500万美元的现金流减少 [9] * 公司预计全年调整后经营现金流将无法超过去年，主要因2024年选举支出（10月和11月初达到峰值）带来的高基数效应 [9] * 截至第三季度末，公司拥有12.36亿美元现金及证券，负债7.32亿美元，净现金及证券头寸为5.04亿美元 [27] * 2025年11月，公司完成了新的5亿美元债券发行和4亿美元循环信贷安排，用于偿还2026年6月到期的4亿美元票据及定期贷款A [27] 各业务板块详细分析 **Kaplan (教育)** * 截至第三季度，Kaplan收入同比增长4%，调整后经营现金流增长18% [9] * 补充教育业务收入增长9%，调整后经营现金流增长21% [10] * 该业务在2025年首次实现多年来的有机收入增长 [11] * 通过整合创建K&A，建立了统一的管理结构、集中的技术系统和营销职能，执行“来源、扩展和连接”战略 [11] * 高等教育方面，Purdue Global持续增长并改善盈利能力，前三季度平均学生数为3.7万，同比增长约5%，目前约为3.85万 [35] * Kaplan International面临多国移民政策收紧的挑战，影响了学生来源，但公司通过寻找解决方案（如受益的新加坡市场）和多元化学生基础来应对 [39][40][41] **医疗保健** * 截至第三季度，医疗保健板块收入增长36%，调整后经营现金流增长46% [15] * 增长主要是有机的，基于家庭护理的长期主题，符合社会、支付方、医院系统的需求以及有利的人口结构趋势 [59] * CSI（专业药房家庭输液业务）在2025年8月收购Pine Drug Holdings后进入加利福尼亚州市场，该州占美国人口的12%，但业务仍处于早期阶段 [16][36] * IVIG家庭输液市场份额相对较小，但公司相信能在不断增长的市场中继续扩大份额 [16] * 2026年将扩大团队以处理更高的患者数量，并新建药房以增加未来患者容量 [17] * 家庭健康和临终关怀业务Graham Healthcare Group由新任CEO Dee Grine领导 [8] **Graham Media Group (媒体)** * 2025年，主要因政治广告支出减少导致的现金流预期下降已成为现实 [11] * 线性生态系统侵蚀和受众碎片化等负面趋势未改善 [12] * 行业正快速接近临界点，在当前监管框架下，许多市场可能因受众减少和经济性变差而无法生存 [12] * 公司认为，如果监管没有实质性且及时的改变，行业将进入“有序衰退” [15] * 在“有序衰退”情景下，该业务在中短期内将继续产生现金，但长期前景面临挑战 [15] * 对于2026年中期选举，公司预计将出现破纪录的支出，近一半将流向广播公司，且公司所在的密歇根州底特律等关键战场州将受益 [61] **制造业务** * 截至第三季度，调整后经营现金流从3000万美元增至4000万美元 [17] * 资本支出因Joyce的设施扩建完成而显著下降 [17] * 除Hoover外，总体趋势改善；Hoover因多户住宅建设持续低迷而处于周期性下滑 [17] * 2025年7月，公司从Arconic收购了Hoover Architectural Solutions，这是一家北美非住宅建筑和零售市场的领先铝覆层制造商 [6] * 此次收购的大部分对价通过承担约1.074亿美元的养老金负债来支付 [30][31] **汽车业务** * 截至第三季度，调整后经营现金流从3400万美元降至2800万美元 [18] * 业绩低于本十年初供应链中断时达到的峰值，也受到2025年9月关闭的吉普经销商运营疲软、收购本田经销商的相关交易成本以及对代客泊车服务Rota增量投资的影响 [18] **其他业务（包括Framebridge）** * 截至第三季度，该板块收入和调整后经营现金流大致持平 [18] * 2025年早些时候，公司剥离了World of Good Brands的媒体业务并缩减了剩余基础设施，其收入下降和重大亏损将不再影响损益表 [19] * Society6正处于成本结构演变的最后阶段，完成后将成为一个下行风险已最小化的业务，预计2026年业绩将大幅改善 [19] * Clyde's Restaurant Group在华盛顿特区市中心拥有大量业务，政府停摆会暂时抑制销售 [19] * Framebridge是该板块内最大的投资，核心指标大多向好：线上和零售收入因新店和现有门店同店销售增长而上升，毛利率扩大，客户NPS保持高位 [20] * 2025年门店数量增加约40%，整体营业利润率预计较2024年改善数千个基点 [21] * 公司相信Framebridge能提供优质的客户体验，在质量、价格、速度和便利性上胜出 [24] * 扩张战略涉及开设新的“区域集群”（包括生产工作室和一组零售店），前期资本支出基于可观的现金回报预期 [24] * 美国定制装裱市场规模估计约为每年100亿美元，公司目标是成为该领域的品牌领导者 [72][73] * 2025年新开13家店，未达到20-25家的目标；2026年目标再次定为新开20-25家店 [23] * 零售扩张成本的增长速度现已远低于收入和毛利增长率 [23] 战略与资本配置 * 公司管理的核心是长期推动每股现金流增长，方式包括：所有者盈利增长、股票回购、养老金优化和收购 [4] * 股票回购仅在股价与内在价值存在显著折价时进行，而非盲目减少股本 [4] * 收购资本主要用于对现有业务板块的补强收购，偶尔会新增平台业务 [5] * 2025年2月，公司花费略高于2亿美元赎回了大部分强制赎回非控股权益，实质上是从CSI的少数股东手中购买股份 [6] * 2025年10月，公司在弗吉尼亚州伍德布里奇收购了一家本田经销商，毗邻已有的两家经销商 [6] * 公司对Cable One进行了投资，但无意收购其全部股份；认为市场对资产负债表担忧和竞争威胁的定价不合理 [29][30] * 资本配置框架未根本改变，优先考虑能增强护城河并产生最佳资本回报的用途 [52] * 并购更可能倾向于补强收购，而非全新领域的业务 [53] * 购买少数股权被视为股票回购的一种形式，2025年前三季度在这方面投入了大量资本 [54] 技术、人工智能与创新 * 新任首席技术官Spiro Roiniotis将帮助各业务部门制定技术战略，并加速利用AI改善运营成果 [8] * Kaplan将适应AI世界视为核心优先事项，其影响涵盖从提升员工生产力到创新产品和服务 [63][64] * Kaplan正在全范围推出AI解决方案，包括AI驱动的员工辅助、学术内容创作、招生转化、辅导、项目支持、评分和实时学习者反馈等 [65] * Kaplan在AI应用方面处于公司领先地位，其他业务部门正在向其学习 [66] 风险与监管环境 * 本地广播行业面临监管挑战，当前的“前四名规则”和传统市场份额定义已不合时宜 [13] * 电视网与附属台的关系恶化，电视网最大化其杠杆，导致许多附属台为支付费用而削减新闻业务 [13] * 公司不指望国会通过法案允许使用超额养老金资金用于非养老金用途，因为提取需缴纳50%的消费税及地方和联邦税，税务漏损严重 [46][47] * 公司通过将养老金资金用于员工福利、改善养老金领取者风险状况，以及寻找可计入养老金的费用来优化养老金 [47] 其他重要事项 * 公司对伯克希尔·哈撒韦的风险敞口并不担忧，认为其业务稳健、资产负债表强劲、管理团队优秀 [74] * 某个业务从“其他”类别中分拆出来成为独立报告部门，通常需要达到一定的规模或重要性门槛 [71] * 公司对杠杆持保守态度，不会使用杠杆作为可能增加企业风险的加速器，优先保持舒适的资产负债表 [42][43]

公司收购与所有权变更 - Fairhurst Automotive收购了位于弗吉尼亚州乔治王子市的前Crossroads Chrysler-Dodge-Jeep-RAM经销店，并更名为South Richmond Chrysler-Dodge-Jeep-RAM [1] - Ken Banks和Chris Justice成为该店的新共同所有者，各自持有未披露的少数股权 [1] - 收购资金来源于Ellenae Fairhurst创业信托基金，该基金旨在为黑人社区创造财富 [2] - 这是Fairhurst Automotive进行的第二次收购 [2] 公司未来战略与发展计划 - 公司计划在2026年再收购几家经销店，并将其用于培养首次成为经销店所有者的管理人才 [3] - 战略目标是先建立一个稳定的经销店平台基础，然后将其作为培训基地 [3] - 公司模式是与被评估为拥有“巨大潜力但缺乏资本”的个人合作，收购店铺后提供运营协助，合作者可能随时间推移获得多数股权 [4] - 重点是寻找非裔美国人候选人，以延续Ellenae Fairhurst的遗志，帮助非裔社区积累财富 [4] - 在美国约18000家新车经销商中，由少数族裔（包括非裔美国人）拥有的比例非常小 [4] 行业背景与制造商政策 - 新所有者Ken Banks和Chris Justice拥有汽车零售经验，但此前从未拥有过新车经销店 [5] - Stellantis（克莱斯勒、道奇、吉普和RAM的母公司）比其他制造商更愿意向首次所有者出售经销权 [5] - 对于某些品牌，若申请人从未作为总经理运营过经销店或未参加过NADA学院，则根本不会被考虑，而Stellantis则对拥有商业经验（不一定是新车经验）的申请人持开放态度 [6]

公司动态 - Hiley Subaru of Fort Worth宣布2026款斯巴鲁全系车型到店，以响应当前市场需求并为北德克萨斯州客户提供新车型 [1] - 经销商已完成新款车型的标准交付前检查，新车支持到店和在线选购 [4] - 为确保2026款车型上市，公司内部已协调完成销售和服务团队的新功能培训，服务部门具备处理新车型维护和保修需求的能力 [5] - 客户可通过亲临门店或在线查看最新库存清单的方式了解2026款车型 [6] 产品信息 - 2026款斯巴鲁车型为现有车型的更新版，不同配置级别的修改内容各异 [2] - 新款车型现已可在经销商处进行试驾和购买 [2] - 车型更新重点集中于安全性、效率和技术方面 [1] - 新款车型覆盖多个细分市场，提供多种尺寸、性能和功能选项 [4] 行业趋势 - 当前市场对新库存车辆的需求持续高涨 [1] - 汽车制造商持续实施年度更新，焦点集中于安全性、效率和技术 [1] - 市场对集成了更新版驾驶辅助系统和增强互联功能的省油、多功能车辆存在持续兴趣 [3] - 提前获得新车型有助于消费者决策，并使经销商库存和服务规划与当前需求保持一致 [6]

公司动态 - 位于德克萨斯州Sour Lake的福特经销商Sour Lake Ford宣布推出2026年款新车型，以保持其库存与最新汽车发展同步 [1] - 此次发布是公司更广泛战略的一部分，旨在紧跟行业变化，确保为客户提供符合性能和可持续性发展期望的车辆 [4] - 公司成立于1917年，是德州最古老的福特经销商之一，提供新车、二手车以及零部件和服务 [7] 产品特点 - 2026年款车型在空气动力学、操控性和内饰舒适性方面进行了改进，旨在提高燃油经济性以帮助抵消不断上涨的成本 [3] - 该车型平衡了动力与响应能力，为日常驾驶、长途旅行或家庭使用提供了可靠选择 [3] - 新车型配备了集成驾驶辅助技术和现代互联功能，强调了创新在车辆所有权中的作用 [5] 行业趋势与市场定位 - 当前汽车市场趋势是消费者优先考虑车辆的效率、安全性和先进技术，将燃油节省、驾驶辅助系统和互联性视为必备功能 [2] - 2025年及以后的更广泛趋势表明，安全性、便利性和长期可靠性正指导着消费者的购买决策 [5] - 通过引入新车型，公司巩固了其作为为社区带来前瞻性选择的经销商地位，反映了其在汽车市场中的长期定位和增长承诺 [1][6]

行业概览 - 该指南由资深人士编制，旨在提供2025年经核实的顶级军事折扣，评选标准包括全国覆盖范围、折扣价值、对家庭及海外驻军的可及性以及验证便捷性 [1] - 推荐优先考虑具有全国覆盖、可靠在线兑换能力并认可海外使用的零售商 [7] - 建议通过叠加信用卡返利、购物门户和节假日促销来最大化节省 [41][42] 资格标准 - 折扣资格通常涵盖现役、退役、退伍军人、预备役/国民警卫队成员以及家属和配偶 [2] - 许多商家将海岸警卫队成员也包括在内，尽管其不属于国防部 [2] 身份验证方式 - 主要在线验证服务包括IDme（用于Apple、Nike、Under Armour等大多数在线零售商）、SheerID（用于服装、鞋类和健康产品）和GovX（专属在线商店折扣） [3] - WeSalute+（前身为Veterans Advantage）提供订阅服务，可解锁10%至20%的节省 [3] - 实体店验证通常需要出示军人身份证，部分商店（如Kroger）还要求同时出示会员卡 [3] 食品杂货折扣 - Kroger在阵亡将士纪念日、退伍军人节等特殊假日提供10%折扣，需军人身份证和会员卡 [4][5] - 其他提供假日折扣（通常为10%）的全国性连锁超市包括Safeway、Publix、Harris Teeter（5%至10%）、Food Lion、H-E-B、Meijer、Giant和Trader Joe's [4][5] - 不提供军事折扣的超市包括Costco（除会员激励外）、Aldi和Whole Foods [6] 综合零售与家居改善 - 提供折扣的零售商包括Michaels、Tractor Supply、Total Wine & More等杂货店 [8] - 家居改善零售商中，Ace Hardware、Harbor Freight、Home Depot和Lowe's提供折扣，而Menards不提供 [14] - 家具和家居装饰零售商如Ashley Furniture和Mattress Firm提供军事折扣 [13] 电子产品零售 - 主要电子产品品牌提供持续折扣：Apple、Dell、HP、Lenovo和Microsoft均提供10%折扣，通过IDme在线验证 [17] - Samsung提供10%至15%的折扣，适用于智能手机和电视等产品 [17] - Bose通过SheerID提供10%的耳机和音频设备折扣 [17] - Best Buy、Dyson和Garmin不提供持续折扣，仅偶尔有假日促销 [17] 服装与时尚品牌 - 提供折扣的服装品牌包括Oakley、Ray-Ban、Old Navy、Pandora、American Eagle、Birkenstock、Converse（需IDme）、Crocs（需IDme）等 [10][11] - 运动品牌如Nike、Adidas、Lululemon、Under Armour、Reebok、New Balance、Brooks、Patagonia和Yeti均提供10%折扣，通常通过IDme验证 [27] - Coach不提供官方军事折扣 [6][11] 汽车相关服务 - 汽车制造商提供折扣或优惠：GM最高1,000美元返利、Ford 500美元返利、Toyota 500至1,000美元返利、Lexus 1,000美元返利 [28][29] - 汽车保险公司中，USAA和GEICO为军人提供最高15%的折扣 [30] - 车辆运输和搬家服务提供折扣：North American Van Lines最高50% off、PODS最高25% off、Penske 15% off、Budget Truck 20% off [31] 健身与健康 - 健身器材品牌Assault Fitness和Rep Fitness提供10%的在线折扣 [24] - 全国性健身房如24 Hour Fitness（10%至15% off）、Crunch Fitness、Gold's Gym、UFC Gym等提供10%折扣，通常通过IDme验证 [26] - Planet Fitness和Equinox一般不提供折扣 [26] 娱乐与餐饮 - 影院折扣：AMC Theatres、Regal Cinemas、Cinemark均提供10%门票折扣 [20] - 体育门票折扣：NFL Sunday Ticket、MLB、NBA、NHL门票通常提供10%至15%折扣，具体因球队和场地而异 [22] - 餐饮折扣有限，Texas Roadhouse等部分餐厅提供10%折扣，但许多大型连锁店如Cracker Barrel、Olive Garden等仅限退伍军人节特惠 [32] 教育与其他服务 - 多所大学提供军事学费优惠：美国军事大学（AMU）每学分时250美元、Embry-Riddle航空大学每学分时250美元、南新罕布什尔大学（SNHU）每学分时225美元等 [34] - 税务软件服务：TurboTax为军人提供免费联邦报税、Liberty Tax提供折扣、TaxAct和TaxSlayer为现役军人提供免费报税服务 [36] - 电信服务：AT&T为符合条件的无限流量套餐提供25%折扣 [36]

财务数据和关键指标变化 - 总收入略高于FY2024 达到24 9亿美元[3] - EBITDA超过1 1亿美元 税前基础利润2230万美元 符合7月指引[3] - 下半年税前基础利润超过1500万美元 比上半年翻倍增长[3] - 毛利率从16 9%下降至16 1% 但最近六个月已趋稳定[22][23] - 经营现金流9370万美元 现金转换率保持86 4%[27] - 净债务降至4670万美元 较上年减少1400万美元 债务与资产比率为20%[4][27] - 库存从3 82亿美元降至3 51亿美元 减少8%约3000万美元[4][5] - 新车库存天数从61天降至59天[5] - 宣布每股0 56美元全年股息 其中末期股息0 4美元[28] 各条业务线数据和关键指标变化 - 二手车销量增长14%至9702辆[20] - 服务和零部件收入增长4%至4 22亿美元[20] - 金融服务和保险业务表现强劲 帮助抵消新车市场下滑[21] - 通过收购活动获得1250万美元经营费用增加[22][25] - 高利润率业务线(服务 零部件 金融 保险)表现良好[25] 各个市场数据和关键指标变化 - 新南威尔士州市场6月份中国品牌销量占比已达11%[5] - 中国品牌目前占公司品牌组合约20%[5] - 传统品牌(丰田 马自达 福特 起亚 现代 五十铃 大众 奥迪 奔驰等)仍占品牌组合80%[6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 实施四大战略支柱:创新 客户 有机增长和收购[12] - 积极应用新技术 试点自动化和AI提升效率[15] - 试用实时服务追踪器和销售线索解决方案AI工具[16] - 行业面临转型 BEV增长停滞 PHEV和混合动力车受青睐[8] - 市场竞争加剧 预计将有90个品牌进入市场[9] - 行业整合加速 更多厂商对并购持开放态度[9] - 重点发展可控业务领域:二手车 服务零部件和金融保险[10] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 上半年消费者面临生活成本压力和通胀压力[3] - 上一年度是后疫情交易反弹的高峰期[4] - 下半年典型季节性回归 客户对财年末营销活动反应良好[4] - 新车市场预计保持高度竞争[29] - 预计FY2026盈利增长[29] - 市场出现拐点 新车销量和利润率趋于稳定[31] 其他重要信息 - 实施成本削减计划 下半年节省490万美元[4][7] - 员工人数减少4% 且不影响客户服务和运营绩效[7] - 拥有2 29亿美元房地产资产[4] - 资本支出1060万美元 主要用于经销商投资[27] - 股东回报1470万美元股息[27] - 债务偿还1170万美元[27] 问答环节所有提问和回答 问题: 二手车销售强劲表现的原因 - 重点在于获取合适库存 以合适价格购买并获得良好回报 利用物业组合展示二手车[37][38] 问题: 经营费用改善中佣金减少的贡献 - 大部分成本削减来自佣金减少 约70%的成本削减效益已在FY2025实现 FY2026将继续控制成本[41][42] 问题: 本财年前七周业务表现和毛利率 - 市场符合预期 7月通常是淡季 但VPAX结果增长约3% 利润率保持稳定[44] 问题: 毛利率是否已找到可持续基础 - 毛利率已稳定 过去20个月保持在16 1%-16 3% 预计FY2026保持稳定[48][49] 问题: 新车利润率稳定性的影响因素 - 重点发展高利润率收入流(金融和服务) 新车市场面临竞争和新进入者压力[50][51] 问题: OEM产品发布计划和订单储备 - 多个品牌将在未来12个月发布新车型 订单储备总体稳定 5-6月增长 7月季节性疲软 8月反弹[57][59][60] 问题: 中国品牌情况和2026年新增计划 - 现有中国品牌包括LDV MG GWM Leap Amoda Jakku和Geely 暂不披露2026年新增品牌计划[67][68] 问题: 收购贡献和同店增长 - 收购表现良好 对2230万美元PBT有很好贡献 同店增长在服务 零部件 金融 保险和二手车领域表现良好[76][78] 问题: 2026年库存管理展望 - 持续关注库存管理 重点在于采购符合客户需求的新库存 减少不匹配[80][81]

业绩总结 - FY25的收入为24.826亿美元，较FY24的24.751亿美元增长0.3%[43] - FY25的毛利为3.998亿美元，毛利率为16.1%，较FY24的16.9%下降0.8个百分点[43] - FY25的EBITDA为1.085亿美元，较FY24的1.316亿美元下降17.5%[43] - FY25的税前利润(PBT)为1.93亿美元，较FY24的5.34亿美元下降63.8%[43] - FY25的净利润(NPAT)为1.34亿美元，较FY24的3.74亿美元下降64.1%[43] 销售数据 - FY25的新车销售单位为23,209辆，较FY24的27,383辆下降15.1%[20] - FY25的二手车销售单位为31,242辆，较FY24的32,429辆下降3.7%[20] - FY25的服务和零部件收入为4.22亿美元，较FY24的4.05亿美元增长4.2%[20] 资产与库存 - FY25的库存为4.614亿美元，较FY24的4.769亿美元下降3.3%[48] - FY25的总资产为14.427亿美元，较FY24的14.522亿美元下降0.7%[48]

公司动态 - Group 1 Automotive收购南奥斯汀梅赛德斯-奔驰经销店并举办盛大开业庆典 [1] - 公司总裁兼首席执行官Daryl Kenningham与梅赛德斯-奔驰美国CEO Adam Chamberlain将出席开业仪式并发表讲话 [4] - 南奥斯汀梅赛德斯-奔驰经销店总经理Mo Saleh表示将延续公司"汽车业务是本地业务"的理念 [2] 战略布局 - 此次收购符合公司收购高性能豪华车经销店的战略 [5] - 公司在美国和英国拥有259家汽车经销店、324个特许经营权和39个碰撞中心 [6] - 经销网络涵盖36个汽车品牌 [6] 设施与服务 - 南奥斯汀梅赛德斯-奔驰经销店占地10英亩，建筑面积达80,000平方英尺 [3] - 配备40个维修工位和28个电动汽车充电站 [3] - 采用梅赛德斯-奔驰新一代经销店布局和美学设计 [3] 企业社会责任 - 南奥斯汀梅赛德斯-奔驰经销店向Abigail E Keller基金会捐赠10,000美元 [5] - 该基金会致力于为德克萨斯州重病和绝症儿童提供临终关怀服务 [5] 业务范围 - 公司通过经销店和全渠道平台销售新车和二手车 [6] - 提供相关车辆融资、服务和保险合约 [6] - 经营汽车维修保养和零部件销售业务 [6]