行业与公司 - 赛恩斯公司战略转型：从重金属污染环保转向矿野环保和新材料双主业驱动[2] - 转型涉及选矿药剂、稀散金属回收、高纯硫化钠等新材料领域[2][4] - 公司预计2025年营收达12亿元，净利润增长20%以上[3][8] 核心业务表现 **国际市场** - 境外收入1.25亿元，占主营收入30%，同比增长152%[2][6] - 外币收入占比将超50%，主要结算货币为美元、澳元、欧元[29] **农业化学板块** - 龙力化学营收9300万元（+50%），净利润2700万元（+80%）[7] - 萃取剂业务发展良好，扩产后产能达1.2万吨，满产净利润超1亿元[2][23] **资源回收技术** - 采用吸附加萃取新技术，回收率更高、成本更低[9][17] - 计划包销西藏巨龙钼金矿，年回收铼4-5吨，占据稀散金属市场重要份额[10][12] **高纯硫化钠项目** - 一期2万吨项目投产后年税后净利润约1000万元，扩产至4万吨后利润达3000-4000万元[2][15][25] - 与铜陵瑞嘉环新材料合作，技术生产有保障[15] **选矿药剂业务** - 福建龙力化学扩产至1.2万吨，全球最大生产基地[2][23] - 山东选矿药剂一期8万吨项目2026年投产，全部建成后年净利润1.7-1.8亿元[25][26] 财务与运营 **2025年上半年业绩** - 营收4.23亿元（+19%），归母净利润4900万元（-57%），扣非净利润4700万元（-13%）[4] - 净利润下滑因去年收购收益6000万元及转型投入[4] **毛利率与业务结构** - 综合解决方案营收5300万元（-50%），毛利率较低[5] - 产品销售营收1.6亿元（+42%），运营服务营收2亿元（+53%）[6] - 运营业务毛利率下滑因冶炼加工费下降[18] **存货与订单** - 合同履约成本1.26亿元未确认收入，全年解决方案业务预计4亿元[8] - 解决方案订单稳定在6亿元，药剂销售重点为高纯硫化氮[14] 战略与未来规划 **资源控制与回收** - 通过钼精矿冶炼提取铼，合作分成与直接购买并行[11][12] - 赖氨酸技术优势：原料控制强，纯度达99.9%-99.99%[17] **扩产计划** - 蓝山项目2026年扩至4吨，2027年达8-9吨[20] - 山东选矿药剂二期复配待一期成熟后启动[26] **研发与创新** - 锂渣资源化技术成熟但利用仍存挑战[20] - 新型锂萃取剂处实验室阶段，应用方向待定[21] **股权激励** - 已通过审批，2025年三季度完成授予[30] 风险与挑战 - 运营业务毛利率受冶炼加工费下降影响[18] - 塞尔维亚并购对业绩贡献有限，目标为欧洲市场拓展[24] - 莱菔胺价格短期低迷，长期因大飞机需求看涨[13][28] 发展战略 - 2026年完成向材料板块转型，科创板定位调整[31] - 专注现有业务技术迭代，暂不拓展新品类[27] - 研发投入高，近200名技术研发人员支撑长期发展[31]

收购交易概况 - 赛恩斯拟以1.83亿元收购参股子公司紫金药剂61%股权 交易完成后紫金药剂将成为公司全资子公司 [1][2] - 此次收购为赛恩斯上市后首笔并购 构成关联交易 需提交股东大会审议 [2] - 紫金药剂主要从事选矿药剂 铜萃取剂的研发 生产和销售 具备年产3400吨铜萃取剂 2000吨选矿药剂等产能 [3] 估值差异与合理性 - 本次交易对紫金药剂100%股权估值为3亿元 较2019年收购39%股权时8000万元估值增长2.75倍 [1][5] - 紫金药剂股东权益账面值从2018年底7944.08万元增至2023年9月底9072.78万元 仅增长14.21% 但估值大幅增加235.07% [5][6] - 公司选取康普化学作为可比公司 测算紫金药剂估值应为4.49亿元 但实际交易估值3亿元存在49.53%差异 [6] 业绩表现与异常 - 紫金药剂2020-2022年净利润分别为804.64万元 875.63万元和1042.89万元 2023年预计净利润达2052.33万元 [7] - 2023年前三季度净利润1112.93万元 意味着第四季度单季净利润达939.4万元 占比45.8% 存在季节性异常 [7] 业务协同与关联交易 - 赛恩斯属环保行业 紫金药剂属冶金行业 二者产品不可相互替代 存在跨界整合问题 [4] - 收购后将增加与紫金矿业的关联交易 2022年关联交易占比27.12% 2023年1-9月为15.25% [8] - 交易对手方紫金南方为紫金矿业全资子公司 众鑫投资合伙人包含赛恩斯员工 [2][9] 交易条款与影响 - 本次交易未设置业绩对赌条款 公司确认此为双方洽谈结果 [10] - 交易完成后将形成1.69亿元商誉 占净资产比重需关注 [10] - 紫金矿业曾承诺减少非必要关联交易 此次交易可能影响承诺履行 [8][9]