行业投资评级 - 行业评级为推荐 [5] 核心观点 - SQM 锂盐销量同比增长 2%至 5.31 万吨，但锂盐价格同比下跌 34%至 8384 美元/吨，单位毛利同比下降 62%至 1272 美元/吨 [1] - 公司整体收入同比下降 19%至 10.427 亿美元，税后归属净利同比下降 59%至 8840 万美元 [6][7] - Kwinana 加工厂计划在 2026 年底达到 5 万吨氢氧化锂的额定产能，其中国际锂业部 2025 年销售指导更新为约 2 万吨 LCE [11][12] 分业务经营情况 锂盐业务 - 2025Q2 锂盐销量 5.31 万吨，同比增长 2%，环比下降 3%，其中国际部（Mt Holland）销量 1300 吨 [1] - 平均实现价格 8384 美元/吨，同比下跌 34%，环比下跌 8% [1] - 单位销售成本 7112 美元/吨，同比下降 24%，环比几乎持平 [1] - 单位毛利 1272 美元/吨，同比下降 62%，环比下降 38% [1] - 收入 4.452 亿美元，同比下降 33%，环比下降 11% [8] - 毛利 6754.08 万美元，同比下降 61%，环比下降 40% [8] 特种植物营养（SPN） - 2025Q2 销量 26.48 万吨，同比下降 1%，环比增长 22% [2] - 平均实现价格 983 美元/吨，同比上涨 1%，环比上涨 1% [2] - 单位销售成本 856 美元/吨，同比增长 7%，环比增长 6% [2] - 单位毛利 127 美元/吨，同比下降 28%，环比下降 26% [2] - 收入 2.603 亿美元，同比几乎持平，环比增长 23% [9] - 毛利 3373.07 万美元，同比下降 29%，环比下降 9% [9] 碘及其衍生物 - 2025Q2 销量 3800 吨，同比下降 7%，环比增长 6% [3] - 平均实现价格 71395 美元/吨，同比上涨 9%，环比上涨 1% [3] - 单位销售成本 33724 美元/吨，同比增长 11%，环比增长 6% [3] - 单位毛利 37671 美元/吨，同比增长 7%，环比下降 3% [3] - 收入 2.713 亿美元，同比增长 1%，环比增长 6% [10] - 毛利 1.43 亿美元，同比下降 1%，环比增长 2% [10] 钾肥 - 2025Q2 销量 8.53 万吨，同比下降 55%，环比下降 15% [4] - 平均实现价格 474 美元/吨，同比上涨 23%，环比上涨 12% [4] - 单位销售成本 433 美元/吨，同比增长 25%，环比增长 16% [4] - 单位毛利 41 美元/吨，同比增长 1%，环比下降 15% [4] - 收入 4040 万美元，同比下降 45%，环比下降 5% [10] - 毛利 349.93 万美元，同比下降 54%，环比下降 28% [10] 整体财务业绩 - 2025Q2 营业收入 10.427 亿美元，同比下降 19%，环比增长 1% [6] - 销售成本 7.891 亿美元，同比下降 13%，环比增长 8% [6] - 毛利润 2.536 亿美元，同比下降 34%，环比下降 17% [6] - 税前利润 1.47 亿美元，同比下降 49%，环比下降 31% [6] - 所得税 5760 万美元，同比下降 20%，环比下降 22% [6] - 税后归属净利 8840 万美元，同比下降 59%，环比下降 36% [7]

报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司锂盐销量同比增长但价格下跌，各业务销量、价格、成本和毛利有不同变化，整体业绩有降有升，锂盐项目有进展，钾肥产量预计下降 [1][2][3][4][6][16][17] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1生产经营情况 - 锂盐业务：销量5.5万吨同比增长20%环比减少5%，平均实现价格9144美元/吨同比下跌27%环比几乎持平，单位销售成本7083美元/吨同比下跌18%环比上涨4%，单位毛利2061美元/吨同比下降48%环比下降12% [1] - 特种植物营养（SNP）：销量21.72万吨同比增长6%环比下降9%，平均实现价格977美元/吨同比下跌4%环比上涨3%，单位销售成本806美元/吨同比几乎持平环比下降2%，单位毛利171美元/吨同比下降21%环比上涨36% [2] - 碘及其衍生物：销量3600吨同比下降4%环比增长13%，平均实现价格70833美元/吨同比上涨9%环比上涨3%，单位销售成本31815美元/吨同比上涨18%环比下降10%，单位毛利39019美元/吨同比增长3%环比增长11% [3] - 钾肥：销量10.08万吨同比下降38%环比下降39%，平均实现价格422美元/吨同比上涨8%环比上涨6%，单位销售成本373美元/吨同比上涨8%环比上涨5%，单位毛利48美元/吨同比上涨7%环比上涨22% [4] 2025Q1财务业绩情况 整体业绩 - 营业收入：10.366亿美元同比下降4%环比下降3% [6] - 销售成本：7.319亿美元同比增长2%环比下降6% [7] - 毛利：3.047亿美元同比下降17%环比增长4% [8] - 税前利润：2.117亿美元同比下降29%环比增长9% [9] - 所得税：7340万美元同比下降94%环比增长4% [10] - 税后归属净利：1.375亿美元同比下降116%环比下降9% [11] 分业务情况 - 锂盐：收入5.029亿美元同比减少8%环比减少5%，毛利1.13亿美元同比减少35%环比减少17% [12] - 特种植物营养（SPN）：收入2.122亿美元同比增长2%环比减少6%，毛利3717.34万美元同比减少16%环比增长25% [13] - 碘及其衍生物：收入2.55亿美元同比增长6%环比增长13%，毛利1.40亿美元同比几乎持平环比增长25% [14] - 钾肥：收入425万美元同比减少33%环比减少36%，毛利487.52万美元同比减少34%环比减少26% [15] 展望 - 锂盐：Mt Holland锂精矿产量达预期，计划2026年前达额定产能，精炼厂预计数月内产出首批产品 [16] - 钾肥：2025年公司维持产量大幅下降预测，预计销量低于2024年 [17]

报告行业投资评级 - 推荐 [5] 报告的核心观点 - 2025Q1报告研究的具体公司锂盐、特种植物营养、碘及其衍生物、钾肥业务销量、价格、成本和毛利有不同表现，整体业绩中营收下降、成本上升、毛利和税前利润有降有升，税后归属净利大幅下降，未来Mt Holland锂精矿计划达额定产能，钾肥产量预计继续下降 [1][2][3][4][7][17][18] 根据相关目录分别进行总结 2025Q1生产经营情况 - 锂盐业务：销量5.5万吨同比增20%、环比降5%，平均实现价格9144美元/吨同比跌27%、环比持平，单位销售成本7083美元/吨同比跌18%、环比涨4%，单位毛利2061美元/吨同比降48%、环比降12% [1] - 特种植物营养（SNP）：销量21.72万吨同比增6%、环比降9%，平均实现价格977美元/吨同比跌4%、环比涨3%，单位销售成本806美元/吨同比持平、环比降2%，单位毛利171美元/吨同比降21%、环比涨36% [2] - 碘及其衍生物：销量3600吨同比降4%、环比增13%，平均实现价格70833美元/吨同比涨9%、环比涨3%，单位销售成本31815美元/吨同比涨18%、环比降10%，单位毛利39019美元/吨同比增3%、环比增11% [3] - 钾肥：销量10.08万吨同比降38%、环比降39%，平均实现价格422美元/吨同比涨8%、环比涨6%，单位销售成本373美元/吨同比涨8%、环比涨5%，单位毛利48美元/吨同比涨7%、环比涨22% [4][6] 2025Q1财务业绩情况 整体业绩 - 营业收入：10.366亿美元同比降4%、环比降3% [7] - 销售成本：7.319亿美元同比增2%、环比降6% [8] - 毛利：3.047亿美元同比降17%、环比增4% [9] - 税前利润：2.117亿美元同比降29%、环比增9% [10] - 所得税：7340万美元同比降94%、环比增4%，2024年同期为11.688亿美元 [11] - 税后归属净利：1.375亿美元同比降116%、环比降9% [12] 分业务情况 - 锂盐：收入5.029亿美元同比减8%、环比减5%，毛利1.13亿美元同比减35%、环比减17% [13] - 特种植物营养（SPN）：收入2.122亿美元同比增2%、环比减6%，毛利3717.34万美元同比减16%、环比增25% [14] - 碘及其衍生物：收入2.55亿美元同比增6%、环比增13%，毛利1.40亿美元同比持平、环比增25% [15] - 钾肥：收入425万美元同比减33%、环比减36%，毛利487.52万美元同比减34%、环比减26% [15] 展望 - 锂盐：澳大利亚Mt Holland锂精矿产量达预期，计划2026年前达额定产能，精炼厂建设和调试顺利预计数月内产首批产品 [17] - 钾肥：2025年维持产量大幅下降预测，销量预计继续低于2024年，与公司战略一致 [18]