公司近期动态 - 公司于2025年12月5日召开第五届2025年第七次董事会会议，审议了《关于延期履行天然气业务资产处置承诺的议案》等文件 [1] - 公司当前市值为47亿元 [1] 公司业务构成 - 2025年1至6月份，公司营业收入100.0%来源于与石油和天然气开采有关的服务活动 [1]

涉及的行业或公司 * 公司为ProPetro Holding Corp 一家在纽约证券交易所上市的公司 股票代码为PUMP [1] * 公司业务核心位于二叠纪盆地 100%的完井业务和收入均来自该地区 [8] * 公司业务分为两大板块：传统完井服务业务和新拓展的ProPower发电业务 [4][7] 核心观点和论据 投资战略与业务定位 * 投资论点建立在四大支柱上：来自完井业务的可持续自由现金流、对多产的二叠纪盆地的专注、技术驱动的车队创新、强大的资产负债表 [4] * 战略执行围绕运营优化和工业化、执行交易、向双燃料和电动技术过渡车队、利用发电机会展开 [7] * 目标是建立持久的盈利和自由现金流 而不仅仅是增长 [7] 财务表现与韧性 * 第三季度营收为2.94亿美元 调整后EBITDA为3500万美元 完井业务自由现金流为2500万美元 [6] * 尽管行业疲软 但自由现金流生成保持韧性 证明业务能在市场起伏中持续产生大量自由现金流 [6] * 通过工业化平台 当收入下降时 能够同步降低维护性资本支出 确保自由现金流 例如在2024年市场下行和钻机数下降时仍产生强劲自由现金流 [10][22][23] * 2025年前三个季度产生的自由现金流已接近2024年全年水平 [23] 传统完井业务 * 收入构成：71%来自水力压裂 18%来自电缆测井 11%来自固井 [6] * 车队配置已从2021年初主要为Tier 2柴油车队 转型为投资下一代设备 [19] * 红色部分为Tier IV双燃料车队 平均可替代60-70%的天然气 [19] * 引入了FORCE电动车队 目前约70%的活跃马力处于长期照付不议合同下 提供了业务韧性和投资者可预测性 [19] * FORCE电动车队的优势包括更低排放、安静操作、更小占地面积、延长设备寿命以及降低运营开支 [19] * 目前有4支FORCE车队（共5套设备）在运行 其中一支为大型同步压裂车队 [20] 新兴ProPower发电业务 * ProPower业务于去年12月启动 在8个月内已确保220兆瓦合同并开始产生收入 [7] * 需求非常高 供应链紧张 公司与卡特彼勒的合作关系是巨大优势 设备订单为50%往复式发动机和50%涡轮机 [11] * 业务多元化 不仅追逐数据中心 也满足二叠纪盆地油气运营（生产、完井、中游运营）和微电网建设的强劲电力需求 [12] * 里程碑：部署了首批资产 今年5月签署了首个80兆瓦为期10年的照付不议合同 为二叠纪盆地一家大型E&P运营商建设分布式微电网 [12] * 近期签署了与一家领先超大规模供应商的60兆瓦长期数据中心合同 [13] * 设备订单已增至360兆瓦 所有单元将在2027年初前交付 预计到2028年底交付750兆瓦 目标是到2030年实现至少1吉瓦或以上的装机容量 [14][15] * 预计到2030年 该业务可产生2.65亿至2.8亿美元的EBITDA 其中大部分将是自由现金流 [15] 协同效应与竞争优势 * ProPower与ProPetro之间存在显著协同效应 包括公司在二叠纪盆地建立的基础、庞大的维护部门、测试设施、重型机械移动专业知识等 [16][17] * 现有的客户关系、物流和维护能力使得进入发电业务顺理成章 [18] * 使用天然气作为燃料来源在二叠纪盆地具有巨大竞争优势 因为天然气资源丰富且缺乏外输能力 对客户而言几乎是免费燃料 [27] 市场展望与行业动态 * 二叠纪盆地目前活动水平稳定但平淡 钻机数约230台 [31] * 公司认为当前活动水平反映了比当前油价更低的预期 由于市场存在不确定性 [28][29] * 预计美国产量在当前活动水平下将开始下降 届时将推动客户决策 [29] * 完井服务市场 attrition rate非常高 许多小规模参与者难以维持 市场集中度高 前5或6名玩家占据80%以上市场份额 [33][34][35] * 公司在二叠纪盆地是第二大马力供应商 是主要市场参与者之一 [35] 资本配置与增长战略 * 资本分配优先级最高的是ProPower业务 其次是FORCE电动产品 [20] * FORCE电动设备目前全部采用租赁方式 这是一种资本高效的增长途径 [21] * 完井业务产生的强劲自由现金流正投入ProPower业务以支持其增长 [13][21] * 公司有股票回购计划 并有成功的并购历史 通过收购如Silvertip Wireline, Par 5, AquaProp等公司来增强完井业务 [21][22] 其他重要内容 业务多元化与风险缓解 * ProPower业务注重多元化 同时涉足油气领域微电网和数据中心领域 认为这是良好的风险缓解措施 [12][38] * 公司将把资产投向回报最高的机会 无论是哪个领域 [39] 面临的挑战与销售策略 * 进入新市场的最大挑战之一是客户教育 需要证明其解决方案相较于传统分散式柴油发电机在效率和成本节约上的优势 [46][47][49] * 另一个销售要点是让客户认识到生产中断（因设备故障）的成本 以及微电网解决方案在可靠性和效率上带来的价值 [49][50] * 销售团队结合了外部招聘的电力行业专家和内部完井业务的现有客户关系团队 [36] 对未来股价的预期 * 公司认为当前股价相对于其产生的自由现金流价值存在折价 值得重新评级 ProPower业务的消息已带来部分重估 预计未来会有更多 [25][26] * 理由包括资本纪律、工业技术的部署、巨大的电力需求、对自由现金流的关注以及健康的行业供需状况 [26]

机构持股变动 - Oppenheimer Asset Management在第二季度减持Core Laboratories股份9.0%，减持后持有62,951股，价值约725,000美元，约占公司股份的0.13% [2] - 多家对冲基金在第一季度调整头寸：Ariel Investments增持7.4%至10,342,025股，价值155,027,000美元；Fred Alger Management增持32.4%至736,853股，价值11,045,000美元；Rice Hall James & Associates增持71.2%至193,798股，价值2,905,000美元 [3] - Hotchkis & Wiley Capital Management和Nuveen LLC在第一季度新建头寸，价值分别为6,008,000美元和2,573,000美元 [3] - 机构投资者和对冲基金目前合计持有公司97.81%的股份 [3] 分析师观点与市场表现 - 分析师评级共识为“持有”，平均目标股价为12.50美元 [4] - Stifel Nicolaus将目标价从13.00美元下调至12.00美元，维持“持有”评级；Weiss Ratings、Zacks Research和Wall Street Zen均将评级上调至“持有” [4] - 公司股价上周五开盘报15.95美元，当日下跌0.1% [5] - 公司52周股价区间为9.72美元至21.83美元，50日移动平均线为12.63美元，200日移动平均线为11.97美元 [5] 公司财务状况 - 第三季度每股收益为0.22美元，超出市场共识预期0.19美元；营收为1.3452亿美元，高于预期的1.3092亿美元 [6] - 公司营收同比增长0.1%，但每股收益低于去年同期的0.25美元 [6] - 公司给出2025年第四季度每股收益指引为0.18-0.22美元，分析师预测当前财年每股收益为0.96美元 [6] - 净资产收益率为12.85%，净利率为6.21% [6] 估值与财务指标 - 公司市值为7.424亿美元，市盈率为23.80，市盈增长比为8.81，贝塔系数为1.38 [5] - 负债权益比为0.41，速动比率为1.76，流动比率为2.37 [5] 股息政策 - 公司宣布季度股息为每股0.01美元，年化股息为0.04美元，股息收益率为0.3% [7] - 股息支付率为5.97%，除息日和股权登记日均为11月3日，股息将于11月24日派发 [7] 公司业务概览 - Core Laboratories Inc 是一家为石油和天然气行业提供储层描述和增产服务及产品的公司，业务遍及美国及全球 [8] - 公司运营分为储层描述和增产两大板块，储层描述板块主要涉及石油储层岩石和流体的表征 [8]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为4.11亿美元，EBITDA为9400万美元，利润率达到22.8%，环比提升约50个基点，同比提升270个基点 [4][23] - 第三季度调整后自由现金流为4600万美元，占营收的11%，创下公司历史最高纪录 [4][24] - 公司将2025年EBITDA指引上调至3.5亿至3.6亿美元，自由现金流指引上调至1.1亿至1.2亿美元，同时将资本支出指引下调至1.1亿至1.2亿美元 [25][26] - 第三季度回购约200万股股票，金额约2500万美元，已提前完成年度4000万美元的回购目标 [5][24] - 公司期末总流动性为5.32亿美元，其中现金1.99亿美元，循环信贷额度未偿还余额为9900万美元 [24][25] 各条业务线数据和关键指标变化 - 北美和拉丁美洲地区第三季度营收1.51亿美元，环比增加800万美元，主要受墨西哥湾油井建设和油井流量管理收入增长推动，但阿根廷的油井干预和完整性收入有所下降 [27] - 欧洲和撒哈拉以南非洲地区第三季度营收1.26亿美元，环比减少700万美元，主要因英国和挪威的油井流量管理及海底油井接入收入下降，但该部门EBITDA利润率环比提升200个基点至32% [28] - 中东和北非地区第三季度营收8600万美元，环比略有下降，主要因沙特阿拉伯、阿联酋和卡塔尔的油井建设和油井干预完整性收入减少，该部门EBITDA利润率为35%，环比下降约100个基点 [28] - 亚太地区第三季度营收4900万美元，环比减少800万美元，主要因马来西亚的油井流量管理、油井干预和完整性以及油井建设收入下降，该部门EBITDA利润率为21%，环比下降约500个基点 [29] 各个市场数据和关键指标变化 - 公司在墨西哥湾与雪佛龙续签了为期五年的海底服务合同，在阿拉斯加与康菲石油赢得重要测试合同，在刚果与Perenco签订了多年钢丝作业服务合同 [17] - 在中东和北非地区，公司与ADNOC和Petronas签订了关键的油井流量管理合同，包括为期两年的四个测试服务包和一个作为零燃烧解决方案的多相泵 [18] - 亚太地区业务受到季节性因素和客户规划影响，预计2026年初仍将表现疲软，但印度尼西亚的油井建设和油井流量管理收入有所增长 [18][29][39] - 公司积压订单金额达23亿美元，为收入提供了良好的可见性，反映了其多元化的投资组合和跨区域运营能力 [6] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略核心是建立大型、多元化且具有吸引力的业务组合，通过行业周期最大化并可持续地产生自由现金流 [20] - 通过Drive25等举措持续推动成本效率提升，致力于降低业务资本密集度，并在运营中持续实现一流表现 [21][23] - 无机增长战略聚焦于具有强大工业逻辑和增值财务前景的国际及海上相邻业务机会，并拥有成熟的整合能力 [21][30] - 技术领导力是核心差异化优势，持续投资于数字化和人工智能等技术，并将通过并购获得的技术平台全球化 [21][22] - 生产解决方案业务正从资本消耗者转变为自由现金流贡献者，随着项目从建设阶段进入运营阶段，将形成稳定的年金收入 [12][62] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前大宗商品价格环境疲软，但核心市场前景依然向好，石油和天然气投资预计将保持韧性，特别是在非OECD市场和海上开发领域 [7][8] - 预计2026年全球上游投资将基本持平，但拉丁美洲、中东和西非等地区的海上项目将引领后期复苏 [8][33] - 天然气基本面暂时疲软，但天然气仍是全球能源结构的关键部分，支持对公司服务和技术的长期需求 [8] - 向脱碳转型的持续趋势以及地热和碳捕获项目投资的增加，特别是在亚太、欧洲和撒哈拉以南非洲及北美，将推动公司可持续能源业务的持续增长 [9] - 对2026年的初步展望显示，全年活动水平将与2025年基本一致或略有下降，预计下半年活动将增加，但上半年将受到北半球冬季和国有石油公司年初规划的影响 [9][10][48] 其他重要信息 - 公司在运营安全方面获得认可，包括获得ENI最佳承包商HSE绩效奖，并在刚果OPT工厂实现超过200万工时的无损时事故运行一周年 [14][15] - 技术方面获得多项奖项，包括OTC巴西新技术聚焦奖和海湾能源奖的十项技术提名，彰显行业领导地位和创新能力 [15][16] - 成功完成Velonix优化管道清管控制技术的首次部署，为客户减少约700万磅二氧化碳排放并节约成本 [16] - 在墨西哥湾使用Blackhawk Gen III无线顶驱水泥头创造了最重套管柱部署的海上世界纪录，为超深水高压环境下的作业树立了标杆 [16] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于2026年利润率扩张的驱动因素 [37] - 驱动因素包括Drive25举措的全年度效应、Coretrax等并购业务的国际化扩张、以及新技术的持续推出和市场应用，这些都有助于扩大客户钱包份额并提升效率 [37][38] 问题: 对下半年海上活动复苏的观察和区域展望 [39] - 亚太地区预计将是滞后者，而金三角地区、西非、墨西哥湾预计将在下半年出现活动回升，沙特阿拉伯的 jack-up 活动也显现积极迹象，墨西哥的活动预计对行业有利 [39][40] 问题: 完成回购目标后对剩余年份及2026年回购计划的看法 [42] - 已完成4000万美元回购，占上调后自由现金流指引的至少三分之一，公司将继续评估机会，在资本配置框架内为股东返还更多资本，当前回购授权仍有充足空间 [42][43] 问题: 2026年上半年活动可能疲软的原因 [48] - 原因包括亚太地区的疲软、北半球冬季的季节性影响、国有石油公司客户通常在第一季度启动缓慢，以及对大宗商品价格和地缘政治事件的谨慎情绪导致客户采取观望态度 [48][49][51] 问题: 在收入持平或略降的情况下，对2026年EBITDA的预期 [53] - 预计EBITDA利润率将扩张，若活动水平持平或略降，EBITDA绝对值应相似于2025年水平，但公司更关注将利润更好地转化为现金生成 [53][54] 问题: 生产解决方案业务的具体内容、技术及适用区域 [59] - 该业务涉及现有设施的优化，如天然气预处理以符合出口规格、生产优化如气体再压缩和再注入以减少放空燃烧，主要集中在中东、西非和南美，侧重于棕地而非绿地活动 [60][61] 问题: 生产解决方案业务从消耗现金到产生现金的规模变化 [62] - 随着多个项目从建设阶段转入运营维护阶段，形成具有低运营成本、可见且可预测的现金流年金，这些项目的叠加将对公司的自由现金流生成做出重要贡献 [62] 问题: 2026年利润率扩张在区域或产品线层面的具体影响 [64] - 墨西哥湾预计持平，南美可能表现强劲，中东和北非将保持稳固且有上行潜力，西非持平，亚太地区预计持续疲软，利润率扩张很大程度上取决于业务组合 [64][65] 问题: 区域业务组合变化对利润率的影响 [70] - 业务组合是关键驱动因素，中东地区增长因其高利润率特性会对整体利润率产生显著影响，新技术的推出和客户钱包份额的扩大也带来更高利润率，墨西哥非PEMEX活动的增加也是积极因素 [71][72] 问题: 远程夹具安装系统等技术的可扩展性和推广时间表 [73] - 该技术通过机器人安装夹具提高了完井作业速度并显著降低了安全风险，在获得客户认可后，预计2026年将增加安装量，并在2027年加速推广 [74][75][76]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为4.11亿美元 [4] - 第三季度EBITDA为9400万美元，利润率为22.8%，环比提升约50个基点，同比提升270个基点 [4][23] - 第三季度调整后自由现金流为4600万美元，占营收的11%，创公司历史最高季度记录 [4][24] - 公司上调2025年全年EBITDA指引至3.5亿至3.6亿美元，此前为不低于3.5亿美元 [25] - 公司下调2025年资本支出指引至1.1亿至1.2亿美元，此前约为1.2亿美元 [25] - 公司上调2025年调整后自由现金流指引至1.1亿至1.2亿美元，此前约为1.1亿美元 [25][26] - 第三季度回购约200万股股票，价值约2500万美元，已提前完成4000万美元的年度回购目标 [5][24] - 公司期末总流动性为5.32亿美元，其中包括1.99亿美元现金 [24] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生产解决方案业务正从资本消耗者转变为自由现金流贡献者 [12][57] - 技术组合持续部署，如Velonix管道检测技术为客户减少约700万磅二氧化碳排放 [16] - 远程夹具安装系统等技术在提升作业安全性和效率方面获得客户认可 [71] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和拉丁美洲地区第三季度营收1.51亿美元，环比增加800万美元，主要受美国墨西哥湾地区业务推动 [26] - 欧洲和撒哈拉以南非洲地区第三季度营收1.26亿美元，环比减少700万美元，主要受英国和挪威业务影响 [27] - 中东和北非地区第三季度营收8600万美元，环比略有下降，EBITDA利润率为35% [28] - 亚太地区第三季度营收4900万美元，环比减少800万美元，EBITDA利润率为21% [29] - 公司未到期订单总额为23亿美元，提供良好的收入可见性 [5] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略是建立大型、多元化、具有明确市场领导地位的业务组合 [19] - 核心目标是最大化并可持续地产生自由现金流，确保为股东创造价值 [19] - 战略支柱包括持续改善财务业绩、通过增值收购实现增长、利用技术领导力提升业务质量 [20][21][22] - 通过Drive25等计划推动成本效率和运营优化 [13][20] - 专注于扩大现有客户的钱包份额，通过技术部署实现利润率提升 [11] - 资本配置框架平衡有机投资、并购、股东回报和资产负债表实力四大支柱 [30][31][32] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管当前大宗商品价格环境疲软，但核心市场前景依然具有建设性 [7] - 石油和天然气投资预计将保持韧性，特别是海上和国际项目 [8] - 预计2026年全球上游投资将基本持平，但拉丁美洲、中东和西非等地的海上项目将推动后期增长 [8] - 天然气基本面暂时疲软，但长期需求依然稳固 [8] - 向脱碳转型以及地热和碳捕获项目的投资增加，为公司的可持续能源业务带来增长机会 [9] - 初步展望2026年活动水平将与2025年大致持平或略低，下半年活动有望增加 [9][10] - 公司对在2026年进一步扩大EBITDA利润率和自由现金流生成能力充满信心 [10][34] 其他重要信息 - 公司在刚果OPT项目上获得ENI最佳承包商HSE绩效奖，并实现超过200万工时的无损时事故运行 [14][15] - 在巴西OTC会议上获得两项新技术奖，并在休斯顿海湾能源奖中获得创纪录的10项技术提名 [15] - 在墨西哥湾创造了最重套管柱部署的海上世界纪录 [16] - 与雪佛龙、康菲石油等客户签订了长期服务合同延期 [17] 问答环节所有的提问和回答 问题: 2026年利润率扩张的驱动因素是什么 [36] - 驱动因素包括Drive25计划的全年度效应、Coretrax等收购业务的国际化、以及新技术的持续推出 [36][37] - 公司专注于可控因素，如运营效率、执行和技术推广，以抵消市场活动的不确定性 [37] 问题: 对下半年海上活动复苏的看法和区域色彩 [38] - 亚太地区预计将是滞后者，而金三角、西非、墨西哥湾等地预计将在下半年出现活动增长 [38] - 沙特阿拉伯的 jack-up 活动情绪积极，墨西哥的非Pemex业务也将带来积极影响 [39] 问题: 完成年度回购目标后，未来的股票回购计划 [40] - 公司将根据资本配置框架持续评估向股东返还更多资本的机会 [40] - 已完成的4000万美元回购已占自由现金流指引的三分之一以上，公司将在产生更多自由现金流时继续评估回购 [40][41] 问题: 2026年上半年活动可能疲软的原因 [46] - 早期预算准备阶段显示，客户对大宗商品价格和地缘政治事件持谨慎态度，导致开局缓慢 [47] - 第一季度通常受北半球冬季和国家石油公司规划周期影响而放缓 [48] - 预计2026年整体活动将持平或略降，公司专注于可控的执行因素 [49] 问题: 在收入持平或略降的情况下，2026年EBITDA展望 [50] - 公司对2026年EBITDA利润率扩张充满信心，若活动水平持平或略降，EBITDA绝对值应相似 [51] - 重点是将EBITDA更好地转化为现金生成 [51] 问题: 生产解决方案业务的具体内容、技术和适用区域 [55] - 服务包括早期预处理设施、生产优化等，专注于小型、模块化的现有资产加速货币化 [55] - 主要在中东、西非和南美等地的棕地项目中有强劲表现 [56] - 随着项目从建设阶段转入运营维护阶段，将转变为低运营成本、可预测的现金流年金 [57][58] 问题: 2026年利润率扩张的具体区域或产品线影响 [59] - 墨西哥湾预计平稳，南美洲有增长潜力，中东和北非稳健且有上行空间，西非洲持平，亚太地区疲软 [60][61] - 利润率扩张很大程度上取决于业务组合，公司将努力加速技术推广和在中东等地的市场拓展 [67][68][69] 问题: 远程夹具安装系统等技术的可扩展性和推广时间表 [70] - 该技术通过机器人安装夹具提升作业安全性和速度，已从概念验证进入商业部署 [71] - 预计2026年安装量将增加，并在2027年加速推广 [72]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度营收为4.11亿美元，息税折旧摊销前利润为9400万美元，利润率为22.8%，环比提升约50个基点，同比提升270个基点 [6][28] - 第三季度调整后自由现金流达到创纪录的4600万美元，占营收的11%，为公司历史最高水平 [6][7][29] - 公司完成了约2500万美元的股票回购，提前实现了全年4000万美元的回购目标 [7][30] - 公司提高了2025年全年指引：预计息税折旧摊销前利润在3.5亿至3.6亿美元之间，自由现金流在1.1亿至1.2亿美元之间，资本支出指引下调至1.1亿至1.2亿美元 [31][32] - 期末总流动性为5.32亿美元，其中包括资产负债表上的1.99亿美元现金，循环信贷额度自愿偿还2200万美元后，未偿还余额降至9900万美元 [30][31] 各条业务线数据和关键指标变化 - 生产解决方案业务正从资本消耗者转变为自由现金流贡献者，随着项目从建设期转入运营维护期，将产生稳定、可预测的现金流 [16][41][73][74] - 新技术部署（如远程夹具安装系统、多相流量计、优化管道清管控制技术等）有助于扩大客户钱包份额并带来更高利润率 [15][21][45][88][89] - 公司在第三季度获得了多项行业奖项，包括ENI最佳承包商HSE绩效奖、OTC巴西新技术奖等，彰显了其在技术和运营方面的领导地位 [19][20] 各个市场数据和关键指标变化 - 北美和拉丁美洲地区第三季度营收为1.51亿美元，环比增加800万美元，主要受美国墨西哥湾的油井建设和油井流量管理收入增长推动 [34] - 欧洲和撒哈拉以南非洲地区第三季度营收为1.26亿美元，环比减少700万美元，但部门息税折旧摊销前利润率达到32%，环比提升200个基点 [34] - 中东和北非地区第三季度营收为8600万美元，部门息税折旧摊销前利润率为35%，环比下降约100个基点 [35] - 亚太地区第三季度营收为4900万美元，环比减少800万美元，部门息税折旧摊销前利润率为21%，环比下降约500个基点 [35] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司长期战略核心是最大化并可持续地产生自由现金流，通过Drive 25等举措推动利润率扩张和强劲的自由现金流生成 [25][26][41] - 通过有针对性的并购实现无机增长，重点关注具有强大产业逻辑和增值财务特征的国际及海上机会 [26][27][37] - 持续投资于技术领导地位，包括人工智能和数字化能力，并将通过并购获得的技术平台全球化 [16][27] - 行业上游投资预计在2026年将基本持平，但拉丁美洲、中东和西非的海上项目将推动后期复苏，公司在这些地区处于有利地位 [11][12][40] - 尽管天然气基本面暂时疲软，但其在全球能源结构中仍至关重要，同时地热和碳捕集项目投资增加为公司可持续能源业务带来增长机会 [12] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管近期大宗商品市场环境疲软，但对上游石油和天然气的投资仍具韧性，预计海上板块将从2026年开始复苏 [5][11][40] - 对2026年的初步展望显示，活动水平将与2025年基本一致或略有下降，下半年活动可能增加，但第一季度通常会受到北半球冬季和国家石油公司规划周期的影响而放缓 [13][40][58][60] - 公司有信心在2026年进一步扩大息税折旧摊销前利润率和自由现金流，即使营收相对持平或略有下降 [13][41][64] - 地缘政治发展、商品价格以及中东和平协议和俄乌冲突等事件可能导致客户持谨慎态度，影响2026年初的活动 [59] 其他重要信息 - 公司23亿美元的积压订单提供了坚实的收入可见性，展示了其多元化的投资组合和跨区域运营能力，但积压订单并非未来业绩的保证 [8][9][10] - 公司的资本配置框架围绕四个同等重要的优先事项：有机投资、并购、股东回报和维持稳健的资产负债表，资本将动态分配给风险调整后回报最高的机会 [36][38][39] - 公司强调其安全文化，例如在刚果OPT工厂运营一周年之际实现超过200万工时的无损时事故，并获得相关安全奖项 [19][24] 问答环节所有提问和回答 问题: 关于2026年利润率扩张的驱动因素 [44] - 驱动因素包括Drive 25举措的全年效应、近期并购（如Cortrax）的国际化整合、以及新技术的持续推出所带来的更高利润率的钱包份额扩张 [45][46] 问题: 对2026年下半年海上活动复苏的观察点和区域展望 [47] - 亚太地区预计将是滞后者，而金三角地区、西非、美国墨西哥湾预计将在下半年出现活动增长，沙特阿拉伯的 jackup 活动和墨西哥的进展也呈现积极迹象 [48][49] 问题: 2025年剩余时间和2026年的股票回购计划 [51] - 公司已完成4000万美元的回购，这已达到其资本回报框架要求（至少占自由现金流的三分之一）随着自由现金流的产生，公司将继续评估回购机会，当前授权额度内仍有充足空间 [51][52][53] 问题: 2026年上半年活动可能较软的原因 [57][58] - 原因包括早期预算规划阶段的谨慎情绪、商品价格和地缘政治问题（如中东、俄乌）导致的客户观望态度、亚太地区的持续疲软以及第一季度典型的季节性影响和国家石油公司规划周期 [59][60][61] 问题: 结合活动水平和利润率展望，对2026年息税折旧摊销前利润的定向看法 [63] - 在活动水平持平或略降的情况下，公司预计息税折旧摊销前利润率将扩大，因此绝对息税折旧摊销前利润应能与2025年相似，重点将放在更好的现金流转化上 [64] 问题: 生产解决方案业务所涉及的服务类型、适用区域及其向现金流贡献的转变 [69][72] - 服务包括现有设施的早期预处理、生产优化/增强（如气体再压缩、再注入），主要是较小规模的模块化棕地项目，重点区域在中东、西非和南美 [70][71] 随着项目从建设期转入运营期，将形成低运营成本、高可见度的年金式现金流，显著贡献自由现金流 [73][74] 问题: 2026年利润率扩张在区域或产品线层面的具体体现 [75] - 墨西哥湾预计持平，南美洲有特定优势，中东和北非地区稳固且有上行潜力，西非持平，亚太地区仍较软，利润率扩张很大程度上取决于地域和产品组合 [76][77][78][79] 问题: 地域组合变化（如中东贡献增加）对利润率的影响 [83] - 地域组合（如高利润率的中东地区增长）以及高利润率新技术的推出和客户钱包份额扩张是推动利润率扩张的关键混合因素 [85][86] 问题: 远程夹具安装系统等新技术的可扩展性和推广时间表 [87][88] - 该技术通过机器人安装夹具提高了完井速度并显著提升了安全性，已在北海获得良好支持，预计2026年安装量会增加，并在2027年加速推广 [89][90][91]

财务数据和关键指标变化 - 第三季度每股收益（扣除费用和贷项后）为0.69美元，环比下降0.05美元，与去年同期第一季度相比下降0.20美元 [23] - 第三季度总收入为89亿美元，环比增加3.82亿美元，增幅为4% [23] - 税前部门营业利润率为18.2%，环比下降32个基点 [25] - 公司调整后EBITDA利润率为23.1%，环比下降92个基点 [26] - 第三季度产生17亿美元经营活动现金流和11亿美元自由现金流 [38] - 第三季度资本投资（包括资本支出、APS项目和数据勘探投资）为5.81亿美元 [39] - 第三季度股票回购额为1.14亿美元，年初至今总回购额达24亿美元 [39] - 全年预计通过股息和回购向股东返还总计40亿美元 [40] 各条业务线数据和关键指标变化 - 数字业务收入为6.58亿美元，环比增长11%，调整后EBITDA为2.15亿美元，利润率为32.7%，环比提升123个基点 [35] - 数字业务年度经常性收入（ARR）达9.26亿美元，同比增长7% [35] - 储层绩效部门收入为17亿美元，环比下降1%，税前营业利润率为18.5%，基本持平 [35] - 建井部门收入为30亿美元，环比持平，税前营业利润率为18.8%，基本持平 [35] - 生产系统部门收入为35亿美元，环比增加5.42亿美元，增幅为18%，税前营业利润率为16.1%，环比下降66个基点 [36] - 数据中心解决方案业务收入同比翻倍，本季度首次披露 [7] - 自动化钻井进尺同比增长超过50% [9] 各个市场数据和关键指标变化 - 国际市场收入环比增长1%，中东和亚洲多国增长显著，包括伊拉克、阿联酋、阿曼、埃及、中国、东亚、印尼、澳大利亚和印度 [5] - 圭亚那、撒哈拉以南非洲和斯堪的纳维亚的海上活动普遍改善 [5] - 北美市场收入环比增长17%，主要由ChampionX的贡献和更高的海上活动驱动，抵消了美国陆地活动的下降 [5][6] - 沙特阿拉伯市场活动可能已触底，预计2026年将出现反弹 [64][65] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司将数字业务作为独立部门报告，以增加透明度并突显其战略价值 [8][27] - 数字业务细分为四个类别：平台与应用、数字运营、数字勘探和专业服务 [8][28] - 通过收购ChampionX，公司加强了在生产回收领域的布局，结合了人工举升、化学技术和数字能力 [12][14] - 生产回收被视为关键增长领域，能够同时覆盖资本支出和运营支出市场 [14][15] - 数据中心解决方案业务计划向美国以外扩张，并增加新客户 [7][70] - 公司预计数字业务增长将明显超过全球上游支出和核心业务的增长率 [11][82] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 尽管大宗商品价格面临挑战且供需平衡存在不确定性，但行业表现出纪律性，长周期和国际活动具有韧性 [16] - 全球库存处于多年低点，抵消自然产量递减的需求占年度上游投资的近90%，这为近中期稳定投资创造了支持性环境 [17][18] - 深水市场管线健康且经济性有利，预计大西洋地区和亚洲（以天然气驱动）将有进一步投资 [19] - 预计国际市场需求将在2026年引领活动反弹，北美市场在近期至中期活动将保持平淡 [19][85] - 预计第四季度收入将实现高个位数环比增长，调整后EBITA利润率将环比扩大50至150个基点 [21] - 预计数字部门全年EBITDA利润率将达到35% [21] 其他重要信息 - ChampionX在第三季度贡献了5.79亿美元的收入和1.08亿美元的税前利润 [24][26] - 厄瓜多尔的管道中断导致APS收入减少约1亿美元，并对EBITDA利润率造成约60个基点的负面影响 [24][26] - 公司在第三季度记录了0.19美元的费用，其中0.12美元与收购ChampionX相关的合并和整合费用有关 [23] - 公司现已部署超过2万台互联资产，提供数字洞察和优化 [9][10] - 公司预计在交易完成后的前三年内实现4亿美元的年度税前协同效应，并预计在2026年实现增厚利润和每股收益 [37] 问答环节所有的提问和回答 问题: 关于生产业务（包括化学品、举升、水下）的增长前景，以及其是否应超越上游投资驱动的业务 [43] - 客户越来越认识到生产回收是一个需要技术、创新和整合的新主题，公司通过收购ChampionX定位自己，以同时覆盖运营支出和资本支出市场，这是一个更具韧性的领域 [44] - 结合最广泛的产品组合和数字集成能力，公司提供了差异化的价值主张，客户反馈非常积极 [44][45] 问题: 关于数字业务四个细分部分的趋势驱动因素，以及年度经常性收入（ARR）的增长预期 [47] - 年度经常性收入预计将继续增长，第四季度可能达到高个位数增长，并有望在明年达到10亿美元 [48] - 平台与应用的增长由客户采用和技术转型（从桌面到云到AI）驱动；数字运营的增长通过为核心产品和服务添加数字服务和自动化能力实现；数字勘探与勘探市场相关但趋势积极；专业服务用于支持其他三个部分 [49][50][51] 问题: 关于深水市场在2026年的前景以及公司的定位 [58] - 深水市场经济性有利，活动管线健康，预计当前季度的钻井活动已触底，并将逐步加强，2027年将有显著增长 [59][60][61] - 公司对水下业务定位满意，预计订单和积压将超过去年，为2027年的增长奠定基础 [61] 问题: 关于沙特阿拉伯市场的现状和前景 [62] - 评估认为活动已稳定在现有水平甚至触底，预计2026年将出现反弹，天然气和石油活动均将增加 [64][65] 问题: 关于数据中心解决方案业务的战略和增长前景 [69] - 业务基于与超大规模客户的合作关系，利用公司的制造和全球供应链能力，计划向美国以外扩张并增加新客户 [70][71] - 这是一个资本支出强度非常低的业务，增长依赖于技术能力和可扩展的模块化解决方案 [72] 问题: 关于数字业务年度经常性收入（ARR）的增长是来自新客户还是现有客户 [75] - 增长是现有客户采用度提升和增加新客户的结合，公司已有1500名客户，并在新领域不断添加客户 [76][77] 问题: 关于数字业务EBITDA利润率的预期和2026年展望 [78] - 确认预计全年数字业务EBITDA利润率将达到35%，第四季度通常是最佳季度，35%的利润率是未来的良好基线 [78][79] 问题: 关于数字业务的长期增长驱动因素 [81] - 增长由客户采用和市场扩张驱动，特别是数字运营能力渗透到核心业务中，这将使其增速超过核心业务 [82][83] 问题: 关于国际市场需求而非北美需求引领复苏的评论 [84] - 在目前的经济环境下，北美活动预计不会显著增长，而国际市场的深水、天然气安全供应和石油产能扩张等趋势将支持其率先复苏 [85][86] 问题: 关于石油市场再平衡的机制和看法 [89] - 假设供应释放将得到调控，需求将逐步赶上，预计明年某个时候供需将重新平衡，从而激励投资和国际活动反弹 [90][91][92] 问题: 关于并购策略，是否继续整合 [93] - 当前重点是执行ChampionX的战略，并通过补强收购（如Resman和Streamline Digital）加强生产回收组合，目前没有大规模整合需求 [93] 问题: 关于数字业务的可寻址市场以及其是与核心业务捆绑销售还是独立 [96][99] - 数字市场被视为不受限制的，增长潜力巨大，数字运营目前仅占核心收入的一小部分，未来渗透率可大幅提升 [98] - 销售模式是整合的，数字解决方案与核心业务相互促进，公司被视为行业平台整合者 [100][101]

财务指引更新 - 公司撤回2025财年全年财务指引 [2] - 撤回原因为近期市场条件发生显著变化 [2] - 公司仍预计下半年业绩将较上半年有明显改善 [2] - 此前预期的20%营收增长已不再现实 [2] 市场环境变化 - 项目被推迟以及部分项目范围缩减并移至2026年 [3] - 近期发展在海上风电领域尤为明显 [4] - 市场变化对油气市场也产生影响 [4] 后续沟通安排 - 公司将于10月31日第三季度交易更新时提供进一步信息 [3]

公司治理 - 公司于2025年9月15日召开第五届2025年第五次董事会会议 审议关于为全资子公司凯特数智科技有限公司提供担保的议案等文件 [1] - 会议以现场结合通讯方式在北京金澳国际写字楼12层召开 [1] 财务表现 - 2025年1至6月份营业收入全部来源于与石油和天然气开采有关的服务活动 占比100% [1] - 公司当前市值为43亿元 [1]

财务数据和关键指标变化 - 公司第二季度总收入为3.26亿美元，环比下降9% [19] - 净亏损700万美元，摊薄后每股亏损0.07美元，而上一季度净利润为1000万美元，摊薄后每股收益0.09美元 [19] - 调整后EBITDA为5000万美元，占收入的15%，环比下降32% [19] - 经营活动产生的净现金为5400万美元，投资活动使用的净现金为3600万美元 [20] - 完井业务自由现金流为2600万美元 [20] - 截至2025年6月30日，公司现金余额为7500万美元，总流动性为1.78亿美元 [22] 各条业务线数据和关键指标变化 - 完井业务继续产生可持续的自由现金流，尽管市场环境充满挑战 [20] - 约75%的完井车队为新一代设备，包括Tier 4 DGB双燃料和Force电动车队 [11] - 超过50%的活跃水力马力已签订长期合同，包括两个Tier 4 DGB双燃料车队和四个电动车队 [12] - 水泥业务EBITDA环比下降约42%-43%，主要受钻机停运影响 [66] - 电缆测井业务EBITDA环比下降约24%-25%，与完井业务趋势一致 [66] 各个市场数据和关键指标变化 - 二叠纪盆地完井车队数量从年初的90-100个降至约70个 [9] - 市场不确定性增加，主要受关税和OPEC+增产影响 [9] - 低端市场价格纪律减弱，特别是规模较小的完井服务提供商 [9] - 公司主动闲置部分车队以避免以不经济的水平运营 [10] 公司战略和发展方向和行业竞争 - 公司战略重点包括资本轻资产、纪律性投资和工业化商业模式 [8] - 计划加速从Tier 2柴油设备向Force电动设备的转型 [12] - Pro Power业务取得突破，获得首个80兆瓦的十年期合同 [13] - 目前有220兆瓦的发电设备订单，预计2025年底前签订长期合同 [14] - 资本配置策略平衡Pro Power增长、Force电动车队转型、并购和股东回报 [15] 管理层对经营环境和未来前景的评论 - 预计第三季度平均运营10-11个车队，第四季度可能更少 [17] - 市场不确定性可能持续到2026年 [17] - 新一代设备需求强劲，特别是电动车队 [11] - 预计二叠纪盆地产量可能在未来出现下降趋势 [60] - 公司处于有利地位，拥有强大的资产负债表和一流客户 [24] 其他重要信息 - 公司延长2亿美元股票回购计划至2026年12月 [22] - 自2023年5月计划启动以来已回购1300万股，约占流通股的11% [22] - 2025年尚未进行股票回购，优先发展Pro Power业务 [22] - 2025年资本支出预计为2.7-3.1亿美元，低于上一季度预期的2.95-3.45亿美元 [21] 问答环节所有的提问和回答 关于二叠纪盆地市场状况 - 预计市场疲软将持续至2025年甚至2026年，新一代设备更具韧性 [28][29] - 公司选择不参与低端市场价格战，专注于高端市场 [29] 关于Pro Power业务 - 初始聚焦油气行业，特别是中游领域，但也在探索其他工业应用 [34][35] - 预计2025年底前签订220兆瓦设备的长期合同 [14] - 设备交付将线性进行，从2025年第三季度持续到2026年年中 [54] 关于季节性影响 - 第四季度活动可能遵循正常季节性模式，但存在不确定性 [40][41] - 保守预计第四季度会有假期停工 [42] 关于设备效率 - 电动设备带来效率提升，公司正考虑加速部署 [92] - 合同价格相对稳定，有公式化调整机制 [72] 关于国际市场机会 - 收到海外设备和服务咨询，可能有助于平衡国内市场供需 [76][77] - 目前仍专注于二叠纪盆地业务 [77]